Конвертовані проти зворотних конвертованих облігацій

Конвертовані облігації надати власникам облігацій право конвертувати свої облігації в іншу форму боргу або власного капіталу пізніше за заздалегідь визначеною ціною та за певну кількість акцій. Зворотні конвертовані облігації надає емітенту право, але не зобов’язання, конвертувати основну суму облігації в акції власного капіталу, готівку чи іншу форму боргу на визначену дату.

Іншими словами, конвертовані облігації та зворотні конвертовані облігації пропонують однаковий тип конвертаційних прав, але ці права належать різним сторонам. В обох інструментах функція перетворення є, по суті, свого роду вбудованою похідна, відомий як варіант. Різниця між цими двома відноситься до структури опціонів, приєднаних до облігації.

Як працюють конвертовані облігації

Власники конвертованих облігацій не зобов’язані конвертувати свої облігації у звичайні акції, але вони можуть це зробити за власним бажанням. Функція перетворення аналогічна а варіант дзвінка що було додано до облігації.

Якщо капітал або борг, що лежать в основі функції конвертації, зростають у ринковій ціні, конвертовані облігації мають тенденцію торгувати з премією. Якщо базовий борг або власний капітал знижуються в ціні, функція конвертації втратить цінність. Але навіть якщо конвертований варіант буде мати невелику цінність, власник конвертованого автомобіля все ще зберігає облігації, які зазвичай платять

купони та номінальна вартість при дозріванні.

Конвертовані облігації є гнучким варіантом фінансування для компаній і мають тенденцію бути досить корисними для компаній з високим профілем ризику/винагороди. Прибутковість за цим типом облігацій є нижчою, ніж за аналогічними облігаціями без конвертованої опції, оскільки ця опція дає власнику облігацій додаткове зростання.

Як працюють зворотні конвертовані облігації

Як і їхні двоюрідні брати з конвертованими облігаціями, зворотні конвертовані облігації мають вбудовану функцію опціонів. Але в цьому випадку вбудованим варіантом є a опція put що належить емітенту облігації на акціях компанії. Опція дозволяє емітенту "передати" основну суму облігації власникам облігацій на встановлену дату щодо існуючого боргу, готівки або акцій базової компанії. Базова компанія може бути власником емітента, а може бути і зовсім іншою компанією, яка ніяк не пов'язана з бізнесом емітента.

Емітенти зазвичай застосовують опціон зворотного конвертованого облігації, якщо базові акції впали нижче встановленої ціни, яку часто називають стукаючий рівень, в цьому випадку власники облігацій отримають акції, а не основну суму та будь -які додаткові купони. Очевидно, що це може заощадити емітента багато грошей.

Наприклад, скажімо, банк XYZ випускає зворотну конвертовану облігацію за власним боргом банку з вбудованим опціоном путу на акції компанії ABC Corp., компанії з блакитними фішками. Облігація може мати заявлену прибутковість від 10% до 20%, але якщо частки в ABC істотно зменшуються у вартості, Банк залишає за собою право випускати акції власника облігацій замість того, щоб платити готівкою у облігації зрілості.

Зворотні конвертовані облігації мають тенденцію мати короткі терміни до погашення. Не дивно, що їх прибутковість, як правило, вища, ніж аналогічні облігації без зворотного варіанту - через ризики для інвесторів, які можуть бути змушені прийняти акції компанії замість свого процентного доходу та погашення основної суми.