Що таке золотий стандарт? Чому це важливо?

Золотий стандарт - це грошова система, в якій валюта країни або паперові гроші мають вартість, безпосередньо пов'язану з золотом. З Золотий стандарт, країни погодилися конвертувати паперові гроші у фіксовану суму золота. Країна, яка використовує золотий стандарт, встановлює фіксовану ціну на золото і купує та продає золото за цією ціною. Ця фіксована ціна використовується для визначення вартості валюти. Наприклад, якщо США встановлює ціна золота при 500 доларах за унцію вартість долара складе 1/500 унції золота.

Золотий стандарт наразі не використовується жодним урядом. Великобританія перестала використовувати золотий стандарт у 1931 році, а США наслідували його приклад у 1933 році та відмовилися від залишків системи у 1973 році. Золотий стандарт був повністю замінений фіатні гроші, термін для опису валюти, яка використовується через розпорядження уряду, або фіат, що валюту необхідно прийняти як платіжний засіб. Наприклад, у США долар - це фіатні гроші, а для Нігерії - найра.

Привабливість золотого стандарту полягає в тому, що він затримує контроль над випуском грошей з рук недосконалих людей. Оскільки фізична кількість золота обмежує цей випуск, суспільство може слідувати простому правилу, щоб уникнути зла

інфляція. Метою грошово -кредитної політики є не тільки запобігання інфляції, але й дефляціята сприяти створенню стабільного грошового середовища, в якому можна досягти повної зайнятості. Короткої історії золотого стандарту США достатньо, щоб показати, що коли таке просте правило буде прийнято, інфляції можна уникнути, але неухильне дотримання цього правила може створити економічну нестабільність, якщо не політичну хвилювання.

Золота стандартна система проти системи Fiat

Як випливає з його назви, термін золотий стандарт відноситься до грошової системи, в якій вартість валюти базується на золоті. Навпаки, фіатна система - це грошова система, у якій вартість валюти не базується на будь -якій фізичній формі натомість дозволено динамічно коливатися щодо інших валют на іноземній валюті ринки. Термін "фіат" походить від латинського "fieri", що означає довільний акт чи указ. Відповідно до цієї етимології, вартість фіатних валют, в кінцевому підсумку, ґрунтується на тому факті, що вони визначені як законний платіжний засіб у відповідності до урядової постанови.

За десятиліття до Першої світової війни міжнародна торгівля велася на основі того, що стало відомим як класичний золотий стандарт. У цій системі торгівля між країнами регулювалася за допомогою фізичного золота. Нації з надлишком торгівлі накопичували золото як плату за свій експорт. І навпаки, країни з дефіцитом торгівлі бачили, що їх золоті резерви скорочуються, оскільки золото витікало з цих країн як плата за їх імпорт.

Золотий стандарт: історія

"У нас є золото, тому що ми не можемо довіряти урядам", - сказав президент Герберт Гувер у 1933 році у своїй заяві Франкліну Д. Рузвельта. Ця заява передбачала одну з найбільш драконівських подій у фінансовій історії США: екстрене банківське обслуговування Закон, який змусив усіх американців конвертувати свої золоті монети, злитки та сертифікати в долари США.Хоча законодавство успішно зупинило відтік золота під час Великої депресії, це не вдалося змінити переконання золотих клопів, людей, які вічно впевнені в стійкості золота як джерела багатства.

Золото має історію, подібну до історії іншого класу активів, оскільки воно має унікальний вплив на власний попит і пропозицію. Золоті помилки все ще чіпляються за минуле, коли золото було королем, але минуле золота також включає падіння, яке потрібно зрозуміти, щоб належним чином оцінити його майбутнє.

Золотий стандарт любові, що триває 5000 років

Протягом 5000 років поєднання золота, блиску, пластичності, щільності та дефіциту захоплювало людство, як жоден інший метал. За книгою Пітера Бернштейна Сила золота: історія одержимості, золото настільки щільне, що одну тонну його можна упакувати в кубічний фут.

На початку цієї одержимості золото використовувалося виключно для поклоніння, про що свідчила подорож до будь -якого зі стародавніх священних місць світу. Сьогодні золото найбільш популярне у виробництві ювелірних виробів.

Близько 700 р. До н. Е. Із золота вперше зробили монети, що підвищило його зручність використання як грошової одиниці. Перед цим золото потрібно було зважити та перевірити на чистоту під час розрахунків.

Золоті монети не були ідеальним рішенням, оскільки звичайною практикою протягом наступних століть було вирізати ці трохи неправильні монети, щоб накопичити достатньо золота, яке можна було б переплавити в злитки. У 1696 році Велика рекамінація в Англії запровадила технологію, яка автоматизувала виробництво монет і поклала край вирізання.

Оскільки вона не завжди могла покладатися на додаткові запаси із землі, пропозиція золота розширювалась лише за рахунок дефляції, торгівлі, пограбування чи деградації.

Перша велика золота лихоманка прийшла в Америку в 15 столітті. Грабунок скарбів Іспанії з Нового Світу збільшив пропозиції Європи золотом у п’ять разів у 16 ​​столітті. Наступні золоті лихоманки в Америці, Австралії та Південній Африці відбулися у 19 столітті.

Введення в Європу паперових грошей відбулося в 16 столітті з використанням боргових інструментів, випущених приватними сторонами. У той час як золоті монети та злитки продовжували домінувати у грошовій системі Європи, лише у 18 столітті паперові гроші почали домінувати. Боротьба між паперовими грошима та золотом врешті -решт призведе до запровадження золотого стандарту.

Підйом золотого стандарту

Золотий стандарт - це грошова система, в якій паперові гроші вільно конвертуються у фіксовану кількість золота. Іншими словами, в такій грошовій системі золото підтримує вартість грошей. Між 1696 і 1812 роками почалася розробка та формалізація золотого стандарту, оскільки впровадження паперових грошей поставило певні проблеми.

Конституція США 1789 р. Надала Конгресу єдине право монети грошей і право регулювати їх вартість.Створення єдиної національної валюти дозволило стандартизувати грошову систему, яка до того часу складалася з іноземних монет в обігу, переважно срібла.

З більшою кількістю срібла щодо золота, а біметалічний стандарт був прийнятий у 1792 році. Хоча офіційно прийнятий коефіцієнт паритету срібло та золото 15: 1 точно відображав ринкове співвідношення того часу,після 1793 р. вартість срібла неухильно падала, витісняючи золото з обігу, згідно Закон Грешама.

Це питання не буде усунуто до Закону про карбування монет від 1834 року, а також без сильної політичної ворожнечі. Важкі гроші ентузіасти виступали за співвідношення, яке б повертало золоті монети в обіг, а не обов’язково для проштовхування випустити срібло, але виштовхнути паперові купюри дрібного номіналу, випущені ненависним тоді Банком США Штатів. Було встановлено співвідношення 16: 1, яке явно переоцінило золото, і змінило ситуацію, поставивши США на золотий стандарт де -факто.

До 1821 р. Англія стала першою країною, яка офіційно прийняла золотий стандарт. Драматичне зростання світової торгівлі та виробництва принесло великі відкриття золота, які допомогли золотому стандарту залишитися незмінним і протягом наступного століття. Оскільки всі торговельні дисбаланси між країнами були врегульовані золотом, уряди мали сильний стимул накопичувати запаси золота для більш складних часів. Ті запаси все ще існують сьогодні.

Міжнародний золотий стандарт виник у 1871 році після його прийняття Німеччиною. До 1900 року більшість розвинених країн були прив'язані до золотого стандарту. Як не дивно, США були однією з останніх країн, які приєдналися. Фактично, сильне срібне лобі не дозволило золото бути єдиним грошовим стандартом у США протягом 19 століття.

З 1871 по 1914 рік золотий стандарт був на вершині. У цей період у світі існували майже ідеальні політичні умови. Уряди дуже добре співпрацювали, щоб система запрацювала, але все це назавжди змінилося з початком Великої війни 1914 року.

Падіння золотого стандарту

З Першою світовою війною змінилися політичні союзи, зросла міжнародна заборгованість і погіршилися державні фінанси. Незважаючи на те, що золотий стандарт не був призупинений, він був у підвішеному стані під час війни, демонструючи його нездатність пережити як хороші, так і погані часи. Це викликало брак довіри до золотого стандарту, що лише посилювало економічні труднощі. Ставало все більш очевидним, що світ потребує чогось більш гнучкого, на якому базуватиметься його глобальна економіка.

У той же час бажання повернутися до ідилічних років золотого стандарту залишалося сильним у народів. Оскільки пропозиція золота продовжувала відставати від зростання світової економіки, британський фунт стерлінгів та долар США стали світовими резервними валютами. Менші країни почали зберігати більше цих валют замість золота. Результатом стало посилення консолідації золота в руки кількох великих держав.

Крах фондового ринку 1929 року був лише однією з післявоєнних труднощів світу. Фунт та французький франк були жахливо неправильно узгоджені з іншими валютами; військові борги та репатріація все ще душили Німеччину; ціни на товари падали; і банки були надмірно розширені. Багато країн намагалися захищати свої золоті запаси шляхом підвищення процентних ставок спонукати інвесторів зберігати свої депозити недоторканими, а не конвертувати їх у золото. Ці вищі процентні ставки лише погіршили ситуацію у світовій економіці. У 1931 році золотий стандарт в Англії був призупинений, залишивши лише США та Францію з великими золотими запасами.

Тоді, у 1934 році, уряд США переоцінило золото з 20,67 доларів за унцію до 35 доларів за унцію, збільшивши кількість паперових грошей, необхідних для купівлі однієї унції, щоб допомогти покращити економіку.Оскільки інші країни могли конвертувати свої наявні запаси золота в більшу кількість доларів США, миттєво відбулася різка девальвація долара. Ця вища ціна на золото збільшила конвертацію золота в долари США, що фактично дозволило США вийти із золотого ринку. Виробництво золота зросло так, що до 1939 року у світі вистачило на заміну всій глобальній валюті в обігу.

Коли Друга світова війна підходила до кінця, провідні західні держави зустрілися для розробки Бреттон -Вудська угода, яка буде основою для світових валютних ринків до 1971 року. У рамках Бреттон -Вудської системи всі національні валюти оцінювались у порівнянні з доларом США, який став домінуючою резервною валютою. Долар, у свою чергу, можна було конвертувати в золото за фіксованим курсом 35 доларів за унцію. Світова фінансова система продовжувала працювати на золотому стандарті, хоча і в більш непрямій формі.

Ця угода призвела до цікавих відносин між золотом та доларом США з плином часу. У довгостроковій перспективі зниження долара зазвичай означає зростання цін на золото. У короткостроковій перспективі це не завжди вірно, і відносини можуть бути кращими в кращому випадку, як демонструє наступний щорічний щоденний графік. На малюнку нижче зверніть увагу на індикатор кореляції, який переходить від сильної негативної кореляції до позитивної кореляції і назад. Кореляція все ще упереджена до зворотної (негативна для кореляційного дослідження), однак, так як долар зростає, золото зазвичай падає.

Малюнок 1: Індекс USD (права вісь) проти Ф'ючерси на золото (ліва вісь)

Джерело: TD Ameritrade - ThinkorSwim

Наприкінці Другої світової війни у ​​США було 75% світового монетарного золота, і долар був єдиною валютою, яка ще підтримується золотом. Однак, коли світ відновлювався після Другої світової війни, США бачили, що його золоті запаси неухильно скорочуються, коли гроші надходять до зруйнованих війною держав та власний високий попит на імпорт. Високе інфляційне середовище кінця 1960 -х років висмоктало останній шматочок повітря із золотого стандарту.

У 1968 році золотий пул, до складу якого увійшли США та ряд європейських країн, припинив продаж золота на лондонському ринку, дозволивши ринку вільно визначати ціну на золото. З 1968 по 1971 рік тільки центральні банки могли торгувати з США за 35 доларів за унцію. Зробивши доступним резерв золотих запасів, ринкова ціна золота могла б підтримуватися відповідно до офіційного курсу паритету. Це послабило тиск на країни-члени оцінювати свої валюти для збереження стратегій зростання, орієнтованих на експорт.

Однак зростання конкурентоспроможності іноземних держав у поєднанні з монетизацією боргу для оплати соціальних програм та війною у В’єтнамі незабаром почали впливати на платіжний баланс Америки. Сенатор Джон Ф. з надлишком в 1959 р. Перетворився на дефіцит і зростав побоювання, що іноземні держави почнуть викуповувати свої активи в доларах. На останніх етапах своєї президентської кампанії Кеннеді опублікував заяву, що в разі його обрання він не намагатиметься знецінити долар.

Золотий пул розвалився в 1968 році, оскільки країни -члени не хотіли повністю співпрацювати у підтримці ринкової ціни за ціною золота США. У наступні роки і Бельгія, і Нідерланди готівковували долари за золото, а Німеччина та Франція висловлювали подібні наміри. У серпні 1971 року Великобританія попросила виплатити золото, змусивши Ніксона взяти руку і офіційно закрити золоте вікно. До 1976 року він був офіційним; долар більше не визначатиметься золотом, що означає кінець будь -якої подоби золотого стандарту.

У серпні 1971 року Ніксон розірвав пряму конвертацію доларів США в золото. Цим рішенням міжнародний валютний ринок, який після набуття чинності Бреттон -Вудською угодою все більше залежав від долара, втратив офіційний зв'язок із золотом. Долар США, а відтак і глобальна фінансова система, яку він ефективно підтримував, увійшли в епоху фіатних грошей.

Суть

Хоча золото захоплювало людство протягом 5000 років, воно не завжди було основою грошової системи. Справжній міжнародний золотий стандарт існував менше 50 років - з 1871 по 1914 рік - у часи миру та процвітання у світі, що збігся з різким збільшенням пропозиції золота. Золотий стандарт був симптомом, а не причиною цього миру та процвітання.

Хоча менша форма золотого стандарту тривала до 1971 року, її смерть почалася століттями раніше з введенням паперових грошей - більш гнучкого інструменту для нашого складного фінансового світу. Сьогодні ціна на золото визначається попитом на метал, і хоча він більше не використовується як стандарт, він все ще виконує важливу функцію. Золото - головне фінансовий актив для країн та центральних банків. Він також використовується банками як спосіб хеджування кредитів, наданих їх уряду, і як індикатор економічного стану.

За системи вільного ринку, золото слід розглядати як валюту як євро, ієна або долар США. Золото має давні відносини з доларом США, і в довгостроковій перспективі золото, як правило, буде зворотним. З нестабільністю на ринку часто можна почути розмови про створення ще одного золотого стандарту, але це не бездоганна система. Розгляд золота як валюти та торгівля ним як таким може зменшити ризики порівняно з паперовою валютою та економікою, але повинно бути усвідомлення того, що золото є перспективним. Якщо людина чекає, поки не станеться катастрофа, це може не дати переваги, якщо вона вже перейшла до ціни, що відображає спад економіки.