Коефіцієнт прибутковості доходів від облігацій - Визначення ПИВНОГО

Який коефіцієнт дохідності доходів від облігацій (ПИВО)?

Коефіцієнт прибутковості доходу від облігацій (BEER) - це показник, який використовується для оцінки залежності між дохідністю облігацій та прибутковістю на фондовому ринку. ПИВО складається з двох частин- чисельник представлений базовою дохідністю облігацій, наприклад, п’яти- або десятирічною казначейством, тоді як знаменником є ​​поточний прибуток прибутку базового еталону, такого як S&P 500.

Порівняння врожайності в довгостроковій перспективі державний борг а середня дохідність на еталоні ринку акцій може бути використана як форма індикатора того, коли купувати акції. Якщо коефіцієнт вище 1,0, то фондовий ринок вважається завищеним; показник менше 1,0 свідчить про недооцінку фондового ринку.

Коефіцієнт прибутковості доходу від облігацій також може залежати від коефіцієнта прибутковості власного капіталу (GEYR).

Формула пива

$\begin{array}{c}\text{ПИВО.}=\frac{\text{Дохідність облігацій.}}{\text{Прибутковість.}}\end{array}$ПИВО=ПрибутковістьДохідність облігацій​​

Як працює пиво

ПИВ розраховується шляхом ділення дохідності державних облігацій на поточну прибутковість базового еталону на тому самому ринку. Поточна прибутковість фондового ринку (або просто окремих акцій) є просто зворотною ціна-прибуток (P/E) співвідношення. Прибуток у прибутку подається у відсотках, який вимірює відсоток кожного інвестованого долара, який був зароблений компанією, сектором чи цілим ринком за останні дванадцять місяців.

Наприклад, якщо коефіцієнт P/E для S&P 500 дорівнює 25, то прибуток становить 1/25 = 0,04. Простіше порівняти прибутковість прибутку з дохідністю облігацій, ніж порівняти коефіцієнт P/E з дохідністю облігацій.

Що вам розповідає "ПИВО"?

Теорія цього коефіцієнта полягає в тому, що якщо акції приносять більше, ніж облігації, тобто ПИВО <1, то акції є дешевими, враховуючи, що більша вартість створюється шляхом інвестування в акції. Оскільки інвестори збільшують попит на акції, ціни зростають, внаслідок чого коефіцієнти P/E збільшуються. Зі збільшенням коефіцієнтів Р/Е прибутковість прибутку зменшується, що більше відповідає її доходності за облігаціями.

І навпаки, якщо прибутковість за акціями менша за прибутковість за казначейськими облігаціями (ПИВО> 1), виручка від продажу акцій реінвестується в облігації. Це призводить до зменшення співвідношення P/E та збільшення прибутку від прибутку. Теоретично пиво 1 означатиме рівні рівні сприйнятого ризику на ринку облігацій та фондовому ринку.

Аналітики часто вважають, що коефіцієнти BEER, більші за 1, означають, що ринки акцій завищені цифри менше 1 означають, що вони занижені, або що дохідність облігацій не відповідає цінам ризик. Якщо ПИВО вище нормальних рівнів, припускається, що ціна акцій знизиться, таким чином знизивши ПИВО.

Приклад використання пива

Розглянемо a 10-річна казначейство облігації з дохідністю 2,8% та прибутковістю прибутку на S&P 500 на рівні 4% (що свідчить про P/E у 25 разів). Таким чином, коефіцієнт пива можна обчислити так:

$\text{ПИВО.}=\text{Дохідність облігацій.}\left(0..0.2.8.\right)/\text{Прибутковість.}\left(0..0.4.\right)=0..7.$ПИВО=Дохідність облігацій(0.028)/Прибутковість(0.04)=0.7

Використовуючи наведені вище результати, інвестор може зробити висновок, що фондовий ринок занижений, оскільки коефіцієнт розрахований нижче 1,0.

Різниця між пивом та моделлю ФРС

The Модель ФРС є окремим випадком коефіцієнта прибутковості доходу від облігацій. Коефіцієнт BEER можна розрахувати, використовуючи будь -яку базову дохідність облігацій та будь -яку рентабельність прибутку на фондовому ринку. Модель ФРС є інструментом для визначення того, чи справедливо оцінюється фондовий ринок США в певний момент часу. Модель базується на рівнянні, яке порівнює прибутковість S&P 500 з дохідністю 10-річних казначейських облігацій США.

Економіст Ед Ярдені створив модель ФРС. Він дав йому таку назву, сказавши, що це "модель оцінки акцій ФРС", хоча ніхто з ФРС офіційно не схвалив Модель ФРС диктує, що якщо прибуток S&P перевищує прибутковість 10-річних облігацій США, ринок "бичачий."

Бичачий ринок передбачає зростання цін на акції та сприятливий час для покупки акцій. Якщо прибутковість опускається нижче дохідності 10-річної облігації, ринок вважається "ведмежа"Ведмежий ринок припускає, що ціни на акції знизяться. Здається, модель ФРС не працювала під час фінансової кризи 2008 року та після неї.Широко використовувана та прийнята модель досі викликає у багатьох експертів -інвесторів сумнів щодо її корисності в останні роки.

Обмеження ПИВА

Коефіцієнт прибутковості доходу від облігацій допомагає інвесторам зрозуміти вартість, створену шляхом інвестування одного долара в облігації, порівняно з інвестуванням цього долара в акції. Однак критики відзначили, що коефіцієнт ПИВО має нульову прогнозну цінність, грунтуючись на дослідженнях, які були проведені щодо історичної дохідності на казначействі та фондовому ринку.

Крім того, вважається, що створення кореляції між акціями та облігаціями є недоліком, оскільки обидві інвестиції відрізняються один від одного декількома способами - в той час як державні облігації за контрактом гарантують повернення основної суми, акції нічого не обіцяють. Так само, на відміну від відсотків за облігацією, прибуток та дивіденди акції є непередбачуваними, а їх вартість не гарантується за договором.