Скандал з Енроном: Падіння коханої з Уолл -стріт

Історія Enron Corporation описує компанію, яка досягла драматичних висот, тільки щоб зустріти запаморочливе падіння. Розпад судженої компанії торкнувся тисяч співробітників і потряс Уолл -стріт до глибини душі. На піку Enron його акції коштували 90,75 доларів; безпосередньо перед оголошенням банкрутства у грудні. 2, 2001, вони торгувалися за 0,26 долара.

Донині багато дивуються, як такий потужний бізнес, на той час одна з найбільших компаній США, розпався майже за одну ніч. Також важко зрозуміти, як її керівництву вдалося так довго обдурювати регуляторних органів за допомогою підроблених холдингів та позабухгалтерського обліку.



Походження енергії Енрона

Enron була утворена в 1985 році після злиття між Х'юстонською компанією з природного газу та компанією InterNorth Incorporated з Омахи. Після злиття Кеннет Лей, який був головним виконавчим директором (CEO) компанії Houston Natural Gas, став генеральним директором та головою компанії Enron. Швидко перейменуйте Enron у торговця енергією та постачальника. Дерегуляція енергетичних ринків дозволила компаніям робити ставки на майбутні ціни, і Enron був готовий скористатися перевагами. У 1990 році Лей створив Enron Finance Corporation і призначив Джеффрі Скіллінга, чия робота консультанта McKinsey & Company вразила Лей, очолити нову корпорацію. Скліллінг тоді був одним з наймолодших партнерів у McKinsey.

Скліллінг приєднався до Enron у сприятливий час. Мінімальне регулююче середовище епохи дозволило Енрону процвітати. Наприкінці 1990-х років бульбашка dot-com була у розпалі, і Nasdaq досяг 5 тисяч. Революційні інтернет -акції оцінювалися на безглуздому рівні, і, отже, більшість інвесторів та регуляторних органів просто прийняли різкі ціни акцій як нову норму.

Оцінка на ринку

Одним з перших внесків Склілінга був перехід бухгалтерського обліку Енрона від традиційного методу обліку історичних витрат до марка на ринок (MTM) метод обліку, для якого компанія отримала офіційне затвердження SEC у 1992 році.МТМ - це показник справедливої ​​вартості рахунків, яка може змінюватися з плином часу, наприклад активів та зобов'язань. Метою націлювання на ринок є реалістична оцінка поточного фінансового становища установи чи компанії, і це є законною та широко застосовуваною практикою. Однак у деяких випадках методом можна маніпулювати, оскільки МТМ ґрунтується не на "фактичній" вартості, а на "справедливій вартості", яку важче визначити.Деякі вважають, що MTM став початком кінця для Enron, оскільки він по суті дозволив організації реєструвати приблизний прибуток як фактичний прибуток.

Enron вітається за його інновації

Enron створив Enron Online (EOL) у жовтні. 1999 рік - веб -сайт електронної торгівлі, орієнтований на сировину. Енрон був контрагентом кожної транзакції на EOL; це був або покупець, або продавець. Щоб спокусити учасників та торгових партнерів, Enron запропонувала свою репутацію, кредит та досвід у енергетичному секторі.Enron отримав високу оцінку за його розширення та амбітні проекти, і він був названий "Найбільш інноваційною компанією Америки" Фортуна протягом шести років поспіль, між 1996 та 2001 роками.

Роль блокбастера

Одним із багатьох несвідомих гравців у скандалі з Enron був Blockbuster, колишня мережа прокату відеоматеріалів. У липні 2000 року Enron Broadband Services та Blockbuster уклали партнерство для виходу на зростаючий ринок VOD. Ринок VOD був розумним вибором, але Enron почав реєструвати очікувані прибутки на основі очікуваного зростання ринку VOD, що значно збільшило цифри.

До середини 2000 року EOL здійснила майже 350 млрд доларів торгів. Коли бульбашка dot-com почала лопатися, Enron вирішив побудувати високошвидкісні широкосмугові телекомунікаційні мережі. На цей проект були витрачені сотні мільйонів доларів, але компанія в підсумку не реалізувала майже ніякої віддачі.

Коли в 2000 році почався спад, Enron мав значний вплив на найбільш нестабільні частини ринку. В результаті багато довірливих інвесторів та кредиторів опинилися на кінці зникнення Ринкова капіталізація.

Милий на Уолл -стріт руйнується

До осені 2000 року Enron почав руйнуватися під власною вагою. Генеральний директор Джеффрі Скіллінг приховав фінансові збитки від торгівельного бізнесу та інших операцій компанії, використовуючи бухгалтерський облік за маркою.Цей метод вимірює вартість цінного паперу на основі його поточної ринкової вартості, а не балансової вартості. Це може добре працювати при торгівлі цінними паперами, але це може бути згубним для реального бізнесу.

У разі Enron, компанія побудує такий актив, як електростанція, і негайно вимагатиме прогнозований прибуток у своїх бухгалтерських книгах, навіть якщо компанія не зробила жодної копійки з активу. Якщо дохід від електростанції був меншим за прогнозовану суму, замість того, щоб брати на себе збиток, тоді компанія передала б актив у позабанківську корпорацію, куди піде збиток незареєстровані. Такий тип обліку дозволив Enron списати збиткову діяльність, не завдаючи шкоди її результату.

Практика націлювання на ринок призвела до створення схем, спрямованих на те, щоб приховати збитки та зробити компанію більш прибутковою, ніж вона була насправді. Щоб впоратися із зростанням зобов’язань, Ендрю Фастоу, зірка, що сходить, яка була підвищена до фінансового директора у 1998 році, розробила цілеспрямований план показати, що компанія перебуває у доброму фінансовому стані, незважаючи на те, що багато її дочірніх компаній втрачали гроші.

Як Enron приховав борг?

Фастоу та інші в Enron організували схему для використання позабалансовий засоби спеціального призначення (SPV), також відомі як організації спеціального призначення (SPE), щоб приховати свої гори боргів та токсичних активів від інвесторів та кредиторів.Першочерговою метою цих SPV було приховати реальність бухгалтерського обліку, а не результати діяльності.

Стандартна транзакція Enron-to-SPV буде такою: Enron передасть частину своїх швидко зростаючих акцій SPV в обмін на готівкою або записку. Згодом SPV використовуватиме акції для хеджування активу, зареєстрованого на балансі Enron. У свою чергу, Enron буде гарантувати вартість SPV для зменшення очевидного ризику контрагента.

Хоча їх метою було приховати реалії бухгалтерського обліку, SPV не були незаконними. Але вони відрізнялися від стандартної сек'юритизації боргу кількома значними - і потенційно катастрофічними - способами. Однією з основних відмінностей було те, що SPV були з великої літери повністю з запасом Enron. Це прямо поставило під загрозу здатність SPV хеджувати, якщо ціни на акції Enron впали. Так само небезпечно, як і друга істотна відмінність: нездатність Енрона розкрити конфлікт інтересів. Enron розкрив інформацію про існування SPV інвестуючій громадськості - хоча, ймовірно, мало людей зрозумів їх-він не зміг належним чином розкрити угоди, що не відповідають принципам "поза конкуренцією" між компанією та СПВ.

Енрон вважав, що ціна їх акцій буде продовжувати зростати - це переконання, подібне до того, яке втілюють Управління довгостроковим капіталом, великий хедж -фонд, до його розпаду в 1998 році.Зрештою, акції Enron знизилися. Значення SPV також впали, що змусило гарантії Enron набути чинності.

Артур Андерсен та Енрон

Окрім Ендрю Фастоу, великим гравцем у скандалі з Enron була бухгалтерська фірма Enron LLP Артур Андерсен та партнер Девід Б. Дункан, який курирував рахунки Енрона. Як одна з п’яти найбільших бухгалтерських фірм у Сполучених Штатах на той час, Андерсен славився високими стандартами та якісним управлінням ризиками.

Однак, незважаючи на погану бухгалтерську практику Enron, Артур Андерсен запропонував свою печатку схвалення, підписуючи корпоративні звіти роками.До квітня 2001 року багато аналітиків почали ставити під сумнів прибутки Enron та компанії прозорість.

Навколо Уолл -стріт відчувся шок

До літа 2001 року Енрон був у вільному падінні. У лютому генеральний директор Кеннет Лей пішов на пенсію, передавши цю посаду Джеффрі Скілінгу. У серпні 2001 року Склілінг подав у відставку з посади генерального директора, посилаючись на особисті причини. Приблизно в той же час аналітики почали знижувати рейтинг акцій Enron, і ціна знизилася до 52-тижневого мінімуму в 39,95 долара. До жовтня 16, компанія повідомила про свій перший квартальний збиток та закрила свою SPV "Raptor". Ця дія привернула увагу SEC.

Через кілька днів Enron змінила адміністраторів пенсійного плану, по суті заборонивши працівникам продавати свої акції принаймні 30 днів. Незабаром після цього SEC оголосила про розслідування Enron та SPV, створених Фастоу. Того дня Фастоу був звільнений з компанії. Крім того, компанія відновила прибуток, починаючи з 1997 року. Збитки Enron склали 591 мільйон доларів, а до кінця 2000 року борг був 690 мільйонів доларів. Остаточний удар був завданий, коли Dynegy (NYSE: DYN), компанія, яка раніше оголосила про об'єднання з Enron, відмовилася від угоди в листопаді. 28. До грудня 2 2001 року компанія Enron подала заяву про банкрутство.

Банкрутство

Після того, як суд з питань банкрутства США схвалив План реорганізації Енрона, новий ради директорів змінив назву Enron на Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). Новою єдиною місією компанії була "реорганізація та ліквідація деяких операцій та активів" до банкрутства "Enron на користь кредиторів".З 2004 по 2011 рік компанія виплатила своїм кредиторам понад 21,7 млрд доларів. Його остання виплата була у травні 2011 року.

Кримінальне обвинувачення

Артур Андерсен став однією з перших жертв горезвісної смерті Енрона. У червні 2002 року підприємство було визнано винним у перешкоджанні правосуддю за розкриття фінансових документів Enron, щоб приховати їх від SEC.Пізніше апеляційний вирок був скасований; проте фірма була глибоко зганьблена цим скандалом і перетворилася на холдингову компанію.Група колишніх партнерів придбала назву в 2014 році, створивши фірму на ім'я Andersen Global.

Кількох керівників Enron звинуватили у змові, торгівлі інсайдерами та шахрайстві з цінними паперами. Засновник і колишній генеральний директор Enron Кеннет Лей були засуджені за шістьма пунктами обвинувачення у шахрайстві та змові та чотирма пунктами банківського шахрайства. Перед винесенням вироку він помер від серцевого нападу в Колорадо.

Колишній зірковий фінансовий директор Enron Ендрю Фастоу визнав себе винним за двома пунктами обвинувачення дротове шахрайство та шахрайство з цінними паперами для сприяння корупційній практиці Enron. Врешті -решт він уклав угоду про співпрацю з федеральною владою і відсидів більше п'яти років у в'язниці. Він був звільнений з в'язниці в 2011 році.

Зрештою, колишній генеральний директор Enron Джеффрі Скіллінг отримав найсуворіший вирок з усіх, хто був причетний до скандалу з Enron. У 2006 році Скліллінг був засуджений за змову, шахрайство та торгівлю інсайдерами. Спочатку Квалінг отримав 17,5-річний термін, але у 2013 році його скоротили на 14 років. В рамках нової угоди Скліллінг повинен був віддати 42 мільйони доларів жертвам шахрайства Енрон та припинити оскарження його обвинувального вироку.Спочатку випуск Skilling був запланований на лютий. 21, 2028, але натомість він був звільнений достроково у лютому. 22, 2019.

Нові правила після скандалу

Крах Enron та фінансовий хаос, який він завдав своїм акціонерам та працівникам, призвели до нових нормативно -правових актів та законодавства для підвищення точності фінансової звітності для державних компаній. У липні 2002 року президент Джордж В. Буш підписав закон Закон Сарбейнса-Окслі. Цей акт посилив наслідки для знищення, зміни або виготовлення фінансової звітності та спроби обману акціонерів.



Скандал з Enron призвів до інших нових заходів дотримання вимог. Крім того, Рада стандартів фінансового обліку (FASB) істотно підвищив рівень етичної поведінки. Більш того, ради директорів компаній стали більш незалежними, здійснюючи моніторинг аудиторських компаній та швидко змінюючи поганих менеджерів. Ці нові заходи є важливими механізмами виявлення та усунення лазівок, які використовували компанії, щоб уникнути підзвітності.

Суть

Тоді крах Enron був найбільшим корпоративне банкрутство щоб коли -небудь потрапити у фінансовий світ (з тих пір невдачі WorldCom, Lehman Brothers та Washington Mutual перевершили його). Скандал з Enron привернув увагу до бухгалтерського обліку та корпоративного шахрайства, оскільки його акціонери втратили 74 долари мільярдів за чотири роки, що призвели до його банкрутства, а його працівники втратили мільярди пенсій переваги.

Введено посилення регулювання та нагляду, щоб запобігти корпоративним скандалам масштабу Enron. Однак деякі компанії все ще відчувають збиток від збитків, завданих Enron. Зовсім недавно, у березні 2017 року, суддя надав інвестиційній фірмі з Торонто право подати до суду на колишнього генерального директора Enron Джеффрі Склілінга, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG та підрозділ Bank of America Merrill Lynch через збитки, понесені покупкою Enron акцій.