«Інтелектуальний інвестор», огляд книги Бенджаміна Грем

Хоча фізик сер Ісаак Ньютон широко вважається провідним авторитетом у сфері тяжіння та руху, економіст Бенджамін Грем, найбільш відомий своєю книгою Розумний інвестор, славиться як провідний гуру фінансів та інвестицій. Відомий як батько Росії цінність інвестування, Інтелектуальний інвестор: остаточна книга про вартісне інвестування вважається однією з найважливіших книг на цю тему. Оцінюючи компанії з хірургічною точністю, Грем вдало заробляв гроші в фондовий ринок не ризикуючи.

Одним із ключових внесків hamрема було вказати на нераціональність та групову думку, які часто поширені на фондовому ринку. Таким чином, на думку Грем, інвестори завжди повинні прагнути отримувати прибуток від примх фондового ринку, а не брати в ньому участь. Його принципи безпечного та успішного інвестування продовжують впливати на інвесторів і сьогодні.

У цій статті буде розглянуто роботу Грейма на початку кар’єри, деякі ключові концепції, пов’язані з вартісним інвестуванням Розумний інвесторта як ідеї hamрема допомогли інформувати про успішні принципи інвестування пізніших інвесторів, а саме Уоррена Баффетта.



Початки розумного інвестора

Після закінчення Колумбійського університету в 1914 році Грем пішов працювати на Уолл -стріт. За свою 15-річну кар'єру він зміг виростити значну особистість гніздове яйце. На жаль, Грем, як і багато інших, втратив більшість своїх грошей у крах фондового ринку 1929 року і наступна Велика депресія.

Цей досвід дав Graрему уроки про мінімізацію ризику зниження, інвестуючи у компанії, акції яких торгуються значно нижче ліквідаційну вартість. Простіше кажучи, його метою було придбати активи за долар за 0,50 доларів. Для цього він використав ринкова психологія, використовуючи ринки на свою користь. Ці ідеали надихнули його на написання Аналіз безпеки, який був опублікований у 1934 році разом із співавтором, Девідом Доддом. Книга була написана на початку 1930 -х років, коли обидва автори були професорами бізнес -школи Колумбійського університету. У книзі описуються методи аналізу цінних паперів Грем.

В Аналіз безпекиПерше завдання Грем - допомогти учасникам фондового ринку розрізняти інвестиції та спекуляції. Після ретельного аналізу має бути зрозуміло, що інвестиції збираються захистити основну суму та забезпечити належну прибутковість. Все, що не відповідає цим критеріям, - це припущення. Грем також виступав за іншу перспективу щодо володіння акціями; акції надають частину права власності на бізнес. Для Грем в короткостроковій перспективі фондовий ринок діє як машина для голосування, а в довгостроковій-акції ринок діє як зважувальна машина - тож у довгостроковій перспективі справжня вартість відображатиметься у вартості акцій ціна.

Інвестори завжди повинні намагатися визначити вартість операційної компанії, що стоїть за акціями. Аналіз безпеки перераховує кілька прикладів, коли ринок недооцінював певні вигідні акції, що в кінцевому підсумку стало важливою можливістю для найдосвідченіших інвесторів. Ці та інші концепції, включаючи «запас міцності» та «період фінансових труднощів», допомогли закласти основу для подальшої роботи Грем. Розумний інвестор і допоміг започаткувати деякі з його ключових концепцій інвестування.

Чого можна навчитися у розумного інвестора

Грем разом з Девідом Доддом почав викладати цінні інвестиції як інвестиційний підхід у Колумбійській бізнес -школі в 1928 році. У 1949 році Грем і Додд опублікували Розумний інвестор. Ось деякі ключові поняття з книги.

Містер Ринок

Улюбленою алегорією hamрем був містер Маркет. Ця уявна особа, "Містер Ринок", щодня з'являється в офісі акціонера і пропонує купити або продати його акції за різною ціною. Іноді пропоновані ціни мають сенс, але іноді пропоновані ціни не відповідають вимогам, враховуючи поточні економічні реалії.

Індивідуальні інвестори мають право приймати або відхиляти пропозиції пана Маркета в будь -який день, даючи їм нагоду над тими, хто відчуває себе змушеним інвестувати в будь -який час, незалежно від поточної ситуації оцінка цінних паперів. Інвестору найбільш доцільно зосередитися на реальних результатах діяльності своїх компаній та дивідендах вони отримують, а не звертають увагу на зміну настроїв пана Маркета як визначення вартості запаси. Інвестор ні правий, ні неправильний, якщо інші поділяють ті ж почуття, що і вони; тільки факти та аналіз можуть виправити їх.

Цінність інвестування

Інвестиції в цінність - це виведення внутрішньої вартості звичайних акцій незалежно від їх розміру ринкова ціна. Аналіз активів компанії, її прибутку та виплати дивідендів може допомогти визначити внутрішню вартість акції, яку потім можна порівняти з її ринковою ціною. Якщо внутрішня вартість більша за ринкову - іншими словами, акції на ринку недооцінені - інвестор повинен купувати і утримувати до тих пір, поки не станеться середня сторнування. Теорія середнього звороту стверджує, що з плином часу ринкова ціна і внутрішня ціна будуть збігатися. На цьому етапі ціна акції відображатиме її справжню вартість.

Коли інвестор купує акцію за ціною, меншою за її внутрішню вартість, він, по суті, купує її зі знижкою. Після того, як акції фактично торгуються за своєю внутрішньою вартістю, їх слід продати.

Запас міцності

Грем також виступав за підхід до інвестування, який надає інвестору запас міцності - або можливість для людських помилок -. Є кілька способів досягти цього, але найголовніше купувати недооцінені або невигідні акції. Нераціональність інвесторів, нездатність передбачити майбутнє та коливання фондового ринку можуть створити запас міцності для інвесторів. Інвестори також можуть досягти запасу міцності шляхом диверсифікації своїх портфелів та придбання акцій у компаніях з високим рівнем дивідендна прибутковість і низький коефіцієнти боргу до власного капіталу. Цей запас міцності призначений для пом'якшення збитків інвестора у разі банкрутства компанії.

Формула Бенджаміна Грем

Як правило, Грем купував лише акції, які торгувалися за дві третини їх чистої чистої вартості, як спосіб встановлення свого запасу міцності. Чиста чиста вартість-це ще один метод інвестування вартості, розроблений Грем, де оцінюється компанія виключно на основі її чистих поточних активів.

Оригінальна формула Бенджаміна Грем для визначення внутрішньої вартості акцій була такою:

Пізніше Грем переглянув свою формулу, включивши обидві а безризикова ставка 4,4% (середній урожай сорту корпоративні облігації у 1962) та поточна врожайність на Корпоративні облігації ААА представлена ​​буквою Y:

Дивідендні акції

Багато принципів інвестування Грем поза часом - вони залишаються такими ж актуальними сьогодні, як і тоді, коли він їх написав. Грем критикував корпорації за їх неясні та нерегулярні методи складання фінансової звітності, які ускладнювали інвесторам отримати точну картину стану здоров’я компанії. Пізніше Грем написав книгу як тлумачити фінансову звітність, від балансів та звітів про прибутки та витрати до фінансових показників. Грем також виступав за те, щоб компанії виплачували дивіденди своїм акціонерам, а не зберігали весь свій прибуток як нерозподілений прибуток.

Інтелектуальний інвестор та Уоррен Баффет

Про Розумний інвестор, легендарний інвестор Уоррен Баффет, який був відомим наставником hamрема, описав її як "безумовно найкращу книгу про інвестування, коли -небудь написану".Фактично, прочитавши її у 19 років, Баффет вступив до школи Колумбійська школа бізнесу щоб навчатися у Грем, з яким він зав’язав дружбу на все життя. Пізніше він працював у Грем у своїй інвестиційній компанії «Корпорація Грем-Ньюман», поки Грем не пішов на пенсію.

Усі студенти hamрема зрештою розробили власні стратегії та філософію, але всі вони поділяли основний принцип створення запасу міцності.

Загалом, Баффет дотримується принципів інвестування вартості, який шукає цінні папери, ціни яких невиправдано низькі, виходячи з їхньої внутрішньої вартості. Баффет також враховує результати діяльності компанії, борг компанії, норму прибутку, чи є компанії публічними, наскільки вони залежать від товарів та наскільки вони дешеві.

Стратегія Баффета відрізняється від стратегії Грем тим, що він підкреслює важливість якості бізнесу та проповідує достоїнство тривалого зберігання акцій. Баффет не прагне приріст капіталу. Швидше, його мета - володіння якісними компаніями, які надзвичайно здатні приносити прибуток; Баффета не турбує те, що фондовий ринок коли -небудь визнає вартість компанії. Незважаючи на це, Баффет сказав, що ніхто ніколи не втрачав грошей, дотримуючись методів Грем.

Поширені запитання про інтелігентного інвестора

Чого навчить вас розумний інвестор?

Розумний інвестор широко вважається остаточним текстом щодо вартісного інвестування. На думку hamрема, інвестори повинні аналізувати фінансові звіти компанії та її діяльність, але ігнорувати ринковий шум. Примхи інвесторів - їх жадібність і страх - ось що створює цей шум і підживлює щоденні настрої на ринку.

Найголовніше, що інвестори повинні шукати розбіжності ціна-вартість-коли ринкова ціна акції менша за її внутрішню вартість. Коли ці можливості виявляться, інвестори повинні зробити покупку. Як тільки ринкова ціна та внутрішня вартість узгоджуються, інвестори повинні продати.

Розумний інвестор також радить інвесторам володіти портфелем з 50% акцій та 50% облігацій або готівки, щоб стати підводними каменями денна торгівля, щоб скористатися ринковими коливаннями та мінливістю ринку, щоб уникнути купівлі акцій просто тоді, коли вони є модно, і шукати способи, якими компанії можуть маніпулювати своїми методами бухгалтерського обліку з метою роздування їх значення EPS.

Чи розумний інвестор хороший для початківців?

Розумний інвестор це чудова книга для початківців, тим більше, що вона постійно оновлювалася та оновлювалася з моменту її першої публікації в 1949 році. Це вважається обов’язковим елементом для нових інвесторів, які намагаються з’ясувати основи роботи ринку. Книга написана з урахуванням довгострокових інвесторів. Для тих, хто цікавиться чимось більш гламурним і потенційно модним, ця книга може не потрапити на місце. Він надає багато порад здорового глузду, а не того, як отримати короткострокову прибуток за допомогою денної торгівлі або інших частих торгових стратегій.

Чи розумний інвестор застарів?

Незважаючи на те, що цій книзі вже понад 70 років, вона залишається актуальною. Порада купувати з запасом безпеки сьогодні така ж слушна, як і тоді, коли Грем вперше викладав свою філософію. Інвестори повинні виконати свою домашню роботу (дослідження, дослідження, дослідження), і як тільки вони визначать, чого коштує компанія, купуйте її за ціною, яка дасть їм подушку, якщо ціни впадуть.

Порада Грем, що інвестори завжди повинні бути готові до мінливості, також дуже актуальна.

До якого типу книг належить розумний інвестор?

Розумний інвестор, вперше опублікований у 1949 р., - широко відома книга про цінні інвестиції. Цінні інвестиції покликані захистити інвесторів від істотної шкоди та навчити їх розробляти довгострокові стратегії. Розумний інвестор є практичною книгою; вона вчить читачів застосовувати принципи hamрема.

Як стати розумним інвестором?

Бенджамін Грем закликає подвійні принципи оцінки та терпіння для всіх, хто хоче досягти успіху як інвестор. Для того, щоб визначити справжню вартість компанії, ви повинні бути готові провести дослідження. Тоді, як тільки ви купите акції компанії, ви повинні бути готові чекати, поки ринок зрозуміє, що вона занижена, і збільшить її ціну. Якщо ви купуєте лише ті компанії, які торгують нижче їх справжньої вартості або внутрішньої вартості, навіть коли бізнес страждає, інвестор має подушку. Це називається запасом міцності і є запорукою успіху інвестування.

Суть

Незважаючи на те, що подробиці конкретних інвестицій Грем не доступні, він, як повідомляється, в середньому складав приблизно 20% річна прибутковість за багато років управління грошима.Його метод купівлі низькоризикових акцій с висока віддача потенціал зробив його справжнім піонером у просторі фінансового аналізу, і багато інших успішних інвесторів маю подякувати за свою методологію.

Хоча він найбільш відомий своїми книгами, опублікованими у сфері вартісного інвестування - особливо Розумний інвестор—Грем також відіграв важливу роль у складанні елементів Закон про цінні папери 1933 року, законодавство, яке вимагає від компаній надавати фінансову звітність сертифіковані незалежними бухгалтерами.