لماذا يرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي في المخاطرة بفقاعة السوق

بينما يحتفل المستثمرون الصاعدون بإغلاق قياسي جديد للأسهم الأمريكية في وقت سابق من هذا الأسبوع ، فإن القلق المستمر هو أننا قد نكون في وسط أحد الأصول الضخمة فقاعة تم إنشاؤها بواسطة الاحتياطي الفيدرالي، من خلال سياستها المتمثلة في التيسير الكمي (QE) أدى إلى انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية إلى أدنى مستوياتها التاريخية. الآن يعبر بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه عن مخاوفه بشأن هذه السياسة. "لاحظ عدد قليل من المشاركين أن المسار المناسب للسياسة ، بقدر ما يعني أنه أقل قد تؤدي أسعار الفائدة لفترات أطول إلى مخاطر أكبر على الاستقرار المالي " الى محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) من اجتماع 19-20 مارس 2019.

"هناك أسباب للخوف من العواقب الاقتصادية للمعدلات المنخفضة للغاية ، حذر وزير الخزانة الأمريكي السابق لورانس سمرز في مؤتمر عقد مؤخرًا ، وفقًا لما نقلته بلومبرج. "وتشمل هذه زيادة الميل إلى فقاعات الأصول" و "حوافز لزيادة كبيرة تحسين مستوى المالي،'' أضاف. توبياس أدريان ، مدير إدارة أسواق النقد ورأس المال في صندوق النقد الدولي (IMF)، عن وجهة نظر مماثلة في مؤتمر مجلس الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن في عام 2018. ونقلت بلومبيرج عن قوله "الظروف المالية السهلة اليوم أخبار جيدة لمخاطر الهبوط على المدى القصير لكنها أخبار سيئة على المدى المتوسط".

يلخص الجدول أدناه البيانات العامة الأخيرة التي أدلى بها رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بشأن هذه الأمور.

رأي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي

• انتهى التوسّعان الاقتصاديان الأخيران في الولايات المتحدة بفقاعات أصول وليس تضخمًا
• كانت هذه فقاعة الدوت كوم وفقاعة الإسكان
• لا يرى بنك الاحتياطي الفيدرالي وجود مخاطر عالية لعدم الاستقرار المالي الآن
• تعمل متطلبات رأس مال البنك واختبارات الضغط على الحفاظ على النظام آمنًا

المصدر: بلومبرج

أهمية للمستثمرين

لمكافحة 2008 أزمة مالية وسحب الاقتصاد من ركود اقتصادي، شرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سياسة غير مسبوقة للتيسير الكمي (QE) التي أرسلت أسعار الفائدة الحقيقية وصولاً إلى أدنى مستوياتها التاريخية ، مما يدعم أسعار الأصول المالية في هذه العملية. ال سوق الدب من 2007-2009 أرسل ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 50.9٪. قبل ذلك ، ظهرت ملفات فقاعة الدوت كوم أدى إلى انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 44.7٪ من عام 2000 إلى عام 2002 ، في حين كان المؤشر ثقيل التكنولوجيا مؤشر ناسداك المركب انخفض بنسبة 76.8 ٪.

تتمثل الأهداف الرئيسية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي ، بناءً على تصريحاته العامة ، في الحفاظ على نمو الاقتصاد الحد الأقصى للعمالة مع إبقاء التضخم تحت السيطرة ، بما لا يزيد عن 2٪ معدل سنوي للزيادة. يشعر بعض المراقبين أن التحول الحذري الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، والذي أعلن عن توقف مؤقت في رفع أسعار الفائدة ، هو جزئيًا نتيجة الفك من قبل الرئيس ترامب ، الذي اشتكى من أن الزيادات في الأسعار تتسبب في ضرر لا داعي له للاقتصاد و سوق.

"أرى بعض أوجه التشابه بين الفترة 1995-1996 وما نحن فيه حاليًا" ، كما قال ديفيد ستوكتون ، المدير السابق لقسم الأبحاث والإحصاء في الاحتياطي الفيدرالي ، بلومبرج في قصة أخرى. وأشار إلى أنه في ذلك الوقت ، قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه "بالغ في ذلك" مع زيادة أسعار الفائدة ، مما دفعه إلى عكس مساره عن طريق خفض أسعار الفائدة. من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه القادم ، المقرر عقده في الفترة من 30 أبريل إلى 1 مايو. "أعتقد أنهم سيبقون في الانتظار هنا لفترة طويلة ، ولكن هناك خطر أن يؤدي انخفاض التضخم إلى دفعه عليهم التفكير في التيسير "، كما قال بروس كاسمان ، كبير الاقتصاديين في JPMorgan Chase & Co. بلومبرج.

من بين الجوانب السلبية للمال الفضفاض ، وانخفاض معدل الفائدة ، أن السياسة هي أن المستثمرين اليائسين لزيادة العائدات والعائدات يضطرون إلى البحث عن خيارات استثمارية تنطوي على مخاطر أكبر. من بين أولئك الذين لا يوافقون على أن المخاطر النظامية قد زادت هو مدير الصندوق الأسطوري بيل ميلر. في خطاب حديث للعملاء، يجادل بأن السوق لا يزال محاصرًا بالمخاوف المفرطة التي ولّدتها أزمة عام 2008 ، وأن "الخطر الحقيقي" أقل بكثير من "المخاطرة المتصورة".

أتطلع قدما

"يمكن معالجة مخاطر الاستقرار المالي من خلال الاستخدام المناسب لأدوات السياسة الاحترازية الكلية لمواجهة التقلبات الدورية أو غيرها من الأدوات الرقابية أو التنظيمية ،" حسب اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة دقائق. في الواقع ، من المحتمل أن يعكس بنك الاحتياطي الفيدرالي مساره مرة أخرى ويرفع أسعار الفائدة إذا بدأ الاقتصاد أو الأسواق في إظهار علامات الزبد المفرط.