احذر الإشارات الكاذبة من نسبة السعر إلى العائد

ال نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) هي أداة بسيطة إلى حد ما لتقييم قيمة الشركة. انطلاقًا من عدد المرات التي يتم فيها الترويج لنسبة السعر إلى الأرباح - من قبل محللي وول ستريت ووسائل الإعلام المالية والزملاء في مبرد المياه في المكتب - من المغري الاعتقاد بأنه أداة مضمونة لاتخاذ خيارات استثمار حكيمة في الأسهم. فكر مرة أخرى - نسبة السعر إلى العائد ليست موثوقة دائمًا. هناك الكثير من الأسباب التي تجعلك حذرًا من تقييمات الأسهم القائمة على السعر إلى العائد. (أنظر أيضا: النسب المالية.)

حساب نسبة السعر إلى العائد: مراجعة سريعة

ظاهريًا ، يعد حساب السعر إلى الأرباح أمرًا بسيطًا إلى حد ما. الخطوة الأولى في إنشاء نسبة السعر إلى العائد هي الحساب ربحية السهم (EPS). عادةً ما تساوي EPS أرباح الشركة بعد خصم الضرائب مقسومة على عدد الأسهم المصدرة.

$\mathrm{E.}\mathrm{ص.}\mathrm{س.}=\frac{\text{أرباح ما بعد الضريبة.}}{\text{عدد الأسهم.}}$هصس=عدد الأسهمأرباح ما بعد الضريبة​

من EPS ، يمكننا حساب نسبة السعر إلى العائد. نسبة السعر إلى العائد تساوي تيار الشركة الحصة السوقية السعر مقسومًا على ربحية السهم للعام السابق.

$\frac{\mathrm{ص.}}{\mathrm{E.}}=\frac{\text{شارك السعر.}}{\text{EPS.}}$هص​=EPSشارك السعر​

من المفترض أن تخبر نسبة السعر إلى العائد للمستثمرين عدد سنوات الأرباح الحالية التي ستحتاج الشركة إلى إنتاجها من أجل الوصول إلى قيمة حصتها السوقية الحالية. لذلك ، لنفترض أن الشركة الوهمية Widget Corp. كسب 1 دولار لكل سهم خلال العام الماضي ويتم تداوله بسعر 10.00 دولارات لكل سهم. ستكون نسبة السعر إلى العائد 10 دولارات / 1 دولار = 10. ما يخبرنا به هذا هو أن ملف أسعار السوق في أرباح 10 أضعاف. أو بعبارة أخرى ، مقابل كل سهم يتم شراؤه ، سوف يستغرق الأمر 10 سنوات من الأرباح التراكمية لتتساوى مع سعر السهم الحالي. بطبيعة الحال ، يرغب المستثمرون في أن يكونوا قادرين على شراء المزيد من الأرباح مقابل كل دولار يدفعونه ، لذا فكلما انخفضت نسبة السعر إلى العائد ، قل سعر السهم.

تبدو النسبة بسيطة بما يكفي ، لكن دعنا نلقي نظرة على بعض المخاطر المرتبطة بها أخذ نسب السعر إلى العائد بالقيمة الاسمية.

الجزء الأول من معادلة السعر والعائد - السعر - مباشر. يمكننا أن نكون واثقين تمامًا من سعر السوق. من ناحية أخرى ، قد يكون الوصول إلى رقم أرباح مناسب أمرًا صعبًا. عليك اتخاذ الكثير من القرارات حول كيفية تحديد الأرباح.

ماذا يوجد في تلك الأرباح؟

بالنسبة للمبتدئين ، الأرباح ليست دائمًا واضحة. يمكن أن تتأثر الأرباح بالمكاسب أو الخسائر غير العادية التي تحجب أحيانًا الطبيعة الحقيقية لمقياس الأرباح. علاوة على ذلك ، يمكن التلاعب بالأرباح المبلغ عنها من قبل إدارة الشركة لتلبية توقعات الأرباح ، بينما محاسبة إبداعية الخيارات - التحول الاستهلاك سياسات أو إضافة أو طرح المكاسب والمصروفات غير المتكررة-يستطيع جعل الحد الأدنى أرقام الأرباح أكبر ، وبالتالي ، نسب السعر إلى الربحية ، وأصغر ويبدو السهم أقل تكلفة. يحتاج المستثمرون إلى توخي الحذر من كيفية وصول الشركات إلى أرقام EPS المبلغ عنها. غالبًا ما يتعين إجراء التعديلات المناسبة من أجل الحصول على مقياس أكثر دقة للأرباح مما هو مذكور في الميزانية العمومية.

أرباح زائدة أم آجلة؟

ثم هناك مسألة ما إذا كنت ستستخدم أم لا زائدة أرباح أو الأرباح الآجلة الأرقام.

تقع مباشرة في أحدث إصدار للشركة قوائم الدخل، من السهل العثور على الأرباح التاريخية. لسوء الحظ ، لا يتم استخدامها كثيرًا بالنسبة للمستثمرين ، لأنهم لا يتحدثون كثيرًا عن الأرباح المخزنة للعام والسنوات المقبلة. إنها أرباح الشركة المستقبلية التي يهتم بها المستثمرون كثيرًا لأنها تعكس الآفاق المستقبلية للأسهم.

تستند الأرباح الآجلة (وتسمى أيضًا الأرباح المستقبلية) على آراء وول ستريت محللين. عادة ما يميل المحللون ، إن وجدوا ، إلى المبالغة في التفاؤل في افتراضاتهم وتخميناتهم المستنيرة. في نهاية اليوم ، تعاني الأرباح الآجلة من مشكلة كونها أكثر فائدة من الأرباح السابقة ولكنها عرضة لعدم الدقة.

ماذا عن النمو؟

أكبر حد لنسبة السعر إلى الربحية: إنه لا يخبر المستثمرين بشيء عن آفاق نمو ربحية السهم للشركة. إذا كانت الشركة تنمو بسرعة ، فستكون مرتاحًا لشرائها حتى لو كان لديها نسبة P / E عالية ، مع العلم أن النمو في EPS سيعيد انخفاض السعر إلى العائد إلى مستوى أدنى. إذا لم يكن ينمو بسرعة ، فقد تتسوق للحصول على سهم به نسبة P / E أقل. غالبًا ما يكون من الصعب معرفة ما إذا كان مضاعف السعر / العائد المرتفع نتيجة للنمو المتوقع أو ما إذا كان السهم ببساطة مبالغ فيها.

نسبة السعر إلى العائد ، حتى وإن كانت محسوبة باستخدام الأمام تقدير الأرباح، لا يخبرك دائمًا ما إذا كان P / E مناسبًا لمعدل النمو المتوقع للشركة أم لا. لذا ، لمعالجة هذا القيد ، ننتقل إلى نسبة أخرى ، وهي نسبة السعر والعائد والنمو:

$\text{ربط.}=\frac{\text{P / E.}}{\text{توقع معدل نمو ربحية السهم على مدى الاثني عشر شهرًا القادمة.}}$ربط=توقع معدل نمو ربحية السهم على مدى الاثني عشر شهرًا القادمةP / E.​

باختصار ، كلما انخفضت نسبة السعر والعائد والنمو ، كان ذلك أفضل. يشير PEG من 1 إلى أن P / E يتماشى مع النمو ؛ أقل من 1 يعني أنك تشتري نمو EPS مقابل القليل نسبيًا ؛ قد يعني ربط السعر والعائد والنمو الأكبر من 1 أن سعر السهم مبالغ فيه. ومع ذلك ، حتى عندما تكون نسبة السعر إلى الربحية موحدة للنمو ، فأنت تبني قرار الاستثمار الخاص بك على تقديرات خارجية ، والتي قد تكون خاطئة. (أنظر أيضا: نسبة PEG المسامير ذات القيمة المنخفضة.)

ماذا عن الديون؟

أخيرًا ، هناك المشكلة الصعبة المتمثلة في عبء ديون الشركة. لا تفعل نسبة السعر إلى العائد أي شيء في الاعتبار في مقدار الديون التي تتحملها الشركة ورقة التوازن. مستويات الديون لها تأثير على الأداء المالي وتقييمها ، ومع ذلك ، لا تسمح P / E للمستثمرين بإجراء مقارنات بين الشركات الخالية من الديون وتلك المتورطة في القروض والمطلوبات المستحقة.

طريقة واحدة لمعالجة هذا القيد هو النظر في شركة قيمة المشروع أو EV بدلاً من سعرها (P).

​(مبسط) هالخامس=MC+صافي الدينأين:​

لنفترض أن شركة Widget Corp ، التي يبلغ سعر سهمها في السوق 10 دولارات أمريكية ، تحمل أيضًا ما يعادل 3 دولارات لكل سهم من صافي الدين في ميزانيتها العمومية. الشركة ، إذن ، سيكون لديها إجمالي قيمة المشروع 13 دولارًا لكل سهم. إذا كانت Widget Corp. أنتجت EPS هذا العام بقيمة 1 دولار ، وستكون نسبة السعر إلى الربحية 10. لكن المستثمرين الأكثر تطوراً سيجرون الحساب مع قيمة المؤسسة في البسط و EBITDA في المقام.

الخط السفلي

بالتأكيد ، نسبة السعر إلى العائد شائعة ويسهل حسابها. لكن لديها أوجه قصور كبيرة يحتاج المستثمرون إلى مراعاتها عند استخدامها لتقييم قيم الأسهم. استخدمه بعناية. لا توجد نسبة واحدة يمكنها إخبارك بكل ما تحتاج لمعرفته حول السهم. تأكد من استخدام مجموعة متنوعة من النسب للحصول على صورة أكمل للأداء المالي وتقييم المخزون.