ما هي السندات غير المرغوب فيها وكيف يتم تصنيف السندات غير المرغوب فيها؟

ما هو السند غير الهام؟

السندات غير المرغوب فيها هي السندات التي تنطوي على مخاطر أعلى من التخلف عن السداد من معظم السندات الصادرة عن الشركات والحكومات. السند هو دين أو وعد بدفع مدفوعات الفائدة للمستثمرين مع عودة رأس المال المستثمر في مقابل شراء السند. السندات غير المرغوب فيها تمثل السندات الصادرة عن الشركات التي تعاني ماليًا ولديها مخاطر عالية التخلف عن السداد أو عدم سداد مدفوعات الفائدة أو سداد رأس المال للمستثمرين.

تسمى السندات غير المرغوب فيها أيضًا ارتفاع العائد السندات لأن العائد المرتفع ضروري للمساعدة في تعويض أي مخاطر التخلف عن السداد.

شرح السندات غير المرغوب فيها

من وجهة نظر فنية ، فإن السندات ذات العائد المرتفع أو "غير المرغوب فيه" تشبه إلى حد بعيد سندات الشركات العادية. كلاهما يمثل دينًا صادرًا عن شركة مع وعد بدفع فائدة وإعادة رأس المال عند الاستحقاق. تختلف السندات غير المرغوب فيها بسبب ضعف جودة الائتمان لمصدريها.

السندات هي أدوات دين ذات دخل ثابت تصدرها الشركات والحكومات للمستثمرين لزيادة رأس المال. عندما يشتري المستثمرون السندات ، فإنهم يقرضون الأموال فعليًا للمصدر الذي يعد بسداد الأموال في تاريخ محدد يسمى تاريخ الاستحقاق. عند الاستحقاق ، يتم سداد المبلغ الأصلي المستثمر للمستثمر. تدفع معظم السندات للمستثمرين معدل فائدة سنوي خلال فترة السند ، يُطلق عليه سعر القسيمة.

على سبيل المثال ، السند الذي يحتوي على قسيمة بمعدل 5٪ سنويًا يعني أن المستثمر الذي يشتري السند يكسب 5٪ سنويًا. لذا ، فإن السند بقيمة وجهية تبلغ 1000 دولار - أو قيمة اسمية - سيحصل على 5٪ × 1000 دولار أمريكي والتي تصل إلى 50 دولارًا أمريكيًا كل عام حتى ينضج السند.

المخاطرة الأعلى تعادل العائد المرتفع

يُطلق على السند الذي ينطوي على مخاطر عالية من تعثر الشركة الأساسية السندات غير المرغوب فيها. عادة ما تكون الشركات التي تصدر السندات غير المرغوب فيها شركات ناشئة أو شركات تكافح ماليًا. تحمل السندات غير المرغوب فيها مخاطر لأن المستثمرين غير متأكدين مما إذا كان سيتم سداد أصل رأس مالهم وكسب مدفوعات الفائدة المنتظمة. نتيجة لذلك ، تدفع السندات غير المرغوب فيها عائدًا أعلى من نظيراتها الأكثر أمانًا للمساعدة في تعويض المستثمرين عن المستوى الإضافي من المخاطر. الشركات على استعداد لدفع عائد مرتفع لأنها تحتاج إلى جذب المستثمرين لتمويل عملياتها.

السندات غير المرغوب فيها كمؤشر للسوق

يشتري بعض المستثمرين السندات غير المرغوب فيها للاستفادة من الزيادات المحتملة في الأسعار مع تحسن الأمان المالي للشركة الأساسية ، وليس بالضرورة لعودة دخل الفائدة. أيضًا ، يراهن المستثمرون الذين يتوقعون ارتفاع أسعار السندات على زيادة الاهتمام بشراء السندات ذات العائد المرتفع - حتى تلك السندات ذات التصنيف المنخفض - بسبب التغيير في معنويات مخاطر السوق. على سبيل المثال ، إذا اعتقد المستثمرون أن الظروف الاقتصادية تتحسن في الولايات المتحدة أو في الخارج ، فقد يشترون السندات غير المرغوب فيها للشركات التي ستظهر تحسنًا جنبًا إلى جنب مع الاقتصاد.

نتيجة لذلك ، تعمل زيادة الاهتمام بشراء السندات غير المرغوب فيها كمؤشر لمخاطر السوق لبعض المستثمرين. إذا كان المستثمرون يشترون السندات غير المرغوب فيها ، فإن المشاركين في السوق على استعداد لتحمل المزيد من المخاطر بسبب تحسن الاقتصاد الملحوظ. على العكس من ذلك ، إذا تم بيع السندات غير المرغوب فيها مع انخفاض الأسعار ، فهذا يعني عادةً أن المستثمرين أكثر تجنب المخاطر ويختارون استثمارات أكثر أمانًا واستقرارًا.

على الرغم من أن الارتفاع في الاستثمار في السندات غير المرغوب فيها عادةً ما يُترجم إلى زيادة التفاؤل في السوق ، إلا أنه قد يشير أيضًا إلى الكثير من التفاؤل في السوق.

من المهم ملاحظة أن السندات غير المرغوب فيها لها تقلبات أسعار أكبر بكثير من السندات ذات الجودة الأعلى. يمكن للمستثمرين الذين يتطلعون إلى شراء السندات غير المرغوب فيها إما شراء السندات بشكل فردي من خلال وسيط أو الاستثمار في صندوق سندات غير مرغوب فيه يديره مدير محفظة محترف.

تحسين البيانات المالية يؤثر على السندات غير المرغوب فيها

إذا كان أداء الشركة الأساسية جيدًا من الناحية المالية ، فستكون سنداتها قد تحسنت تصنيفاتها الائتمانية وعادة ما تجذب اهتمام الشراء من المستثمرين. نتيجة لذلك ، يرتفع سعر السند مع تدفق المستثمرين ، على استعداد لدفع ثمن المُصدر القابل للاستمرار ماليًا. وعلى العكس من ذلك ، فإن الشركات ذات الأداء الضعيف من المرجح أن يكون لديها تصنيفات ائتمانية منخفضة أو منخفضة. قد تتسبب هذه الآراء المتراجعة في تراجع المشترين. تقدم الشركات ذات التصنيفات الائتمانية الضعيفة عوائد عالية لجذب المستثمرين وتعويضهم عن المستوى الإضافي من المخاطر.

والنتيجة هي أن السندات التي تصدرها الشركات ذات التصنيفات الائتمانية الإيجابية تدفع عادةً معدلات فائدة منخفضة على أدوات الدين لديها مقارنة بالشركات ذات التصنيف الائتماني الضعيف. يقوم العديد من مستثمري السندات بمراقبة التصنيفات الائتمانية للسندات.

التصنيفات الائتمانية والسندات غير المرغوب فيها

على الرغم من أن السندات غير المرغوب فيها تعتبر استثمارات محفوفة بالمخاطر ، يمكن للمستثمرين مراقبة مستوى مخاطر السند من خلال مراجعة التصنيف الائتماني للسند. أ التصنيف الائتماني هو تقييم الجدارة الائتمانية للمُصدر وديونه المستحقة على شكل سندات. يؤثر التصنيف الائتماني للشركة ، وفي النهاية التصنيف الائتماني للسند ، على سعر السوق للسند وسعر الفائدة الذي يقدمه.

وكالات التصنيف الائتماني قياس الجدارة الائتمانية لجميع سندات الشركات والسندات الحكومية ، مما يمنح المستثمرين نظرة ثاقبة للمخاطر التي تنطوي عليها سندات الدين. تقوم وكالات التصنيف الائتماني بتعيين درجات خطابات لعرضها على المشكلة.

على سبيل المثال ، تتمتع Standard & Poor’s بمقياس تصنيف ائتماني يتراوح من AAA - ممتاز - إلى تصنيفات أقل من C و D. يُقال إن أي سند يحمل تصنيفًا أقل من BB يكون من فئة المضاربة أو السندات غير المرغوب فيها. يجب أن يكون هذا بمثابة علامة حمراء للمستثمرين الذين يكرهون المخاطرة. تمثل درجات الرسائل المختلفة من وكالات الائتمان الجدوى المالية للشركة واحتمال احترام شروط العقد الخاصة بشروط السندات.

درجة استثمارية

سندات ذات تصنيف درجة استثمارية تأتي من الشركات التي لديها احتمالية عالية لدفع الكوبونات العادية وإعادة رأس المال إلى المستثمرين. على سبيل المثال ، تشمل تقييمات Standard & Poor's ما يلي:

• AAA - ممتاز
• AA - جيد جدا
• جيد
• BBB - مناسب

"غير هام" (تخميني)

كما ذكرنا سابقًا ، بمجرد أن ينخفض ​​تصنيف السند إلى فئة B المزدوجة ، فإنه يقع في منطقة السندات غير المرغوب فيها. يمكن أن تكون هذه المنطقة مكانًا مخيفًا للمستثمرين الذين سيتضررون من خسارة كاملة لأموال استثماراتهم في حالة التخلف عن السداد.

تتضمن بعض التصنيفات التخمينية ما يلي:

• CCC - عرضة حاليًا لعدم الدفع
• ج- معرضة بشدة لعدم الدفع
• D- في الوضع الافتراضي

قد تواجه الشركات التي لديها سندات بهذه التصنيفات الائتمانية المنخفضة صعوبة في زيادة رأس المال اللازم لتمويل العمليات التجارية الجارية. ومع ذلك ، إذا تمكنت الشركة من تحسين أدائها المالي وتم رفع التصنيف الائتماني لسنداتها ، فقد يحدث ارتفاع كبير في سعر السند. على العكس من ذلك ، إذا تدهور الوضع المالي لشركة ما ، فقد يتم تخفيض التصنيف الائتماني للشركة وسنداتها من قبل وكالات التصنيف الائتماني. من الأهمية بمكان بالنسبة للمستثمرين في الديون غير المرغوب فيها إجراء تحقيق كامل في الأعمال الأساسية وجميع المستندات المالية المتاحة قبل الشراء.

افتراضات السندات

إذا تخلف السند عن سداد أصل الدين ودفع الفائدة ، يُعتبر السند في حالة التخلف عن السداد. التخلف عن السداد هو عدم سداد الدين بما في ذلك الفائدة أو رأس المال على قرض أو ضمان. السندات غير المرغوب فيها لديها مخاطر أعلى من التخلف عن السداد بسبب تدفق الإيرادات غير المؤكد أو عدم وجود ضمانات كافية. تزداد مخاطر التخلف عن سداد السندات خلال فترات الركود الاقتصادي مما يجعل هذه الديون ذات المستوى الأدنى أكثر خطورة.

مثال العالم الحقيقي لسند غير هام

شركة تسلا (TSLA) أصدرت a سند بسعر ثابت بتاريخ استحقاق 1 مارس 2021 وبسعر كوبون نصف سنوي ثابت بنسبة 1.25٪. حصل الدين على تصنيف ستاندرد آند بورز B- في عام 2014 عندما تم إصداره. في أكتوبر 2020 ، رفعت S&P تصنيفها إلى BB- من B +. لا يزال هذا في منطقة تصنيف السندات غير المرغوب فيها. يعني تصنيف BB من S&P أن مشكلة التصنيف أقل عرضة لعدم الدفع ، ولكنها لا تزال تواجه شكوكًا كبيرة أو تعرضًا للأعمال التجارية أو الظروف الاقتصادية المعاكسة.

أيضًا ، السعر الحالي لعرض Tesla هو 577 دولارًا اعتبارًا من أكتوبر. 2020 ، أعلى بكثير من القيمة الاسمية لعام 2014 البالغة 100 دولار ، والتي تمثل العائد الإضافي الذي يحصل عليه المستثمرون فوق مدفوعات القسيمة. بعبارة أخرى ، على الرغم من التصنيف BB- ، يتم تداول السند بعلاوة كبيرة جدًا مقارنة بقيمته الاسمية. هذا لأن السندات قابلة للتحويل إلى حقوق ملكية. وهكذا ، مع ارتفاع أسهم Tesla بنسبة 600 ٪ خلال الاثني عشر شهرًا الماضية المنتهية في أكتوبر. في 26 سبتمبر 2020 ، أثبتت السندات أنها بدائل قيّمة للأسهم.