من يتحمل مخاطر الديون المعدومة في التوريق؟

تنشأ الديون المعدومة عند المقترضين إفتراضي على قروضهم. هذا هو أحد المخاطر الرئيسية المرتبطة بالأصول المورقة ، مثل السندات المدعومة بالرهن العقاري (MBS) ، حيث يمكن للديون المعدومة أن توقف التدفقات النقدية لهذه الأدوات.

ومع ذلك ، يمكن تقسيم مخاطر الديون المعدومة بين المستثمرين. اعتمادًا على كيفية هيكلة الأدوات المورقة ، يمكن وضع المخاطر بالكامل على مجموعة واحدة من المستثمرين أو توزيعها في جميع أنحاء مجموعة الاستثمار بأكملها.

التوريق

التوريق هي عملية هيكلة الأصول غير السائلة ماليًا أو مجموعة من الأصول غير السائلة المماثلة في ورقة مالية يمكن بيعها بعد ذلك للمستثمرين. تم إنشاء MBS لأول مرة بواسطة التاجر Lew Ranieri في أوائل الثمانينيات. أصبح استثمارًا شائعًا للغاية في التسعينيات وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. كانت الفكرة أنه يمكن بيع الورقة المالية الجديدة في سوق الرهن العقاري الثانوي ، مما يقدم للمستثمرين قدرًا كبيرًا من الأهمية السيولة على أصل قد يكون بخلاف ذلك غير سائل تمامًا.

كان التوريق ، على وجه التحديد ، تجميع الأصول مثل الرهون العقارية في أوراق مالية ، محل استياء من قبل الكثيرين لأنه ساهم في أزمة الرهن العقاري من 2007. ومع ذلك ، تستمر الممارسة اليوم.

حمامات السباحة والشرائح

هناك نوعان من أنماط التوريق: المجمعات والشرائح. إليك كيفية تأثيرها على مستوى المخاطر التي يواجهها المستثمرون.

حمامات السباحة

ينطوي التوريق البسيط على تجميع الأصول (مثل القروض أو الرهون العقارية) ، وإنشاء أدوات مالية ، وتسويقها للمستثمرين. يتم تمرير التدفقات النقدية الواردة من القروض إلى حاملي الأدوات الجديدة. كل أداة لها أولوية متساوية عند تلقي المدفوعات. نظرًا لأن جميع الأدوات متساوية ، فإنهم جميعًا يشاركون في المخاطر المرتبطة بالأصول. في هذه الحالة ، يتحمل جميع المستثمرين نفس القدر من مخاطر الديون المعدومة.

الشرائح

في عملية توريق أكثر تعقيدًا ، شرائح تم انشاؤها. تمثل الشرائح هياكل دفع مختلفة ومستويات مختلفة من الأولوية للتدفقات النقدية الواردة. في نظام من شريحتين ، ستكون للشريحة "أ" الأولوية على الشريحة "ب". ستحاول كلا الشريحتين اتباع جدول المدفوعات الذي يعكس التدفقات النقدية للقروض الأساسية أو الرهون العقارية.

إذا نشأت ديون معدومة ، فإن الشريحة "ب" سوف تمتص الخسارة ، مما يقلل من تدفقها النقدي ، بينما تظل الشريحة "أ" غير متأثرة. بما أن الشريحة "ب" تتأثر بالديون المعدومة ، فإنها تحمل أكبر قدر من المخاطر. سيشتري المستثمرون أدوات الشريحة "ب" بسعر مخفض لتعكس مستوى المخاطر المصاحبة. إذا كان هناك أكثر من شريحتين ، فإن الشريحة الأقل أولوية سوف تمتص الخسائر من الديون المعدومة.

بالنسبة للمحفظة ، يمكن للمستثمرين الاختيار من بين استثمارات التوريق مثل Prime و الرهون العقارية عالية المخاطرأو قروض ملكية المنازل أو مستحقات بطاقات الائتمان أو قروض السيارات. يمكن للمستثمرين أيضًا اختيار فهرس.

الخط السفلي

التوريق هو وسيلة للمستثمرين للوصول إلى الأصول التي لن تتاح لهم الفرصة للقيام بذلك ، مثل الرهون العقارية. إنها أيضًا طريقة للشركات لتقليل ميزانيتها العمومية وتولي المزيد من الأعمال عن طريق بيع الأصول مثل الرهون العقارية.

يعتبر التوريق وسيلة لتلقي تدفق دخل ثابت ، على الرغم من أنه قد يكون محفوفًا بالمخاطر حيث أن الكثير من المعلومات حول الأصول الأساسية غير معروفة ، مثل حالة انهيار الرهن العقاري. عندما تحدث الديون المعدومة في التوريق ، يتم تقاسم الخسارة حيث يوجد العديد من المستثمرين ، ومع ذلك ، حسب النوع في عملية التوريق ، يتم تقاسم الخسارة بالتساوي كما هو الحال في التوريق المجمع أو على مستويات مختلفة كما هو الحال في الشريحة التوريق.