علاقة سعر الخيار بالتقلب: تجنب المفاجآت السلبية

سواء كنت تخطط لشراء ل وضع أو خيار الشراء، ويدفع لمعرفة أكثر من مجرد تأثير هذه الخطوة على الكامنة على سعر الخيار الخاص بك. غالبا ما تبدو أسعار الخيار لجعل حياة حتى الخاصة بهم عندما تحرك الأسواق كما كان متوقعا. إذا ما أمعنا النظر، ولكن، ويكشف أن أي تغيير في تقلب ضمني عادة ما يكون الجاني.

مع العلم تقلب تأثير له على يمكن أن تساعد في سلوك سعر الخيار وسادة من الخسائر، ويمكن أيضا إضافة لطيفة علاوة إلى الصفقات التي يتم الفوز. هو خدعة لفهم السعر تقلب حيوي العلاقة التاريخية بين التغيرات الاتجاه من التغييرات الأساسية والاتجاهات في التقلب. لحسن الحظ، هذه العلاقة في أسواق الأسهم من السهل أن نفهم وموثوق بها للغاية.

والأسعار والتقلبات العلاقة

رسم بياني سعر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر التقلب الضمني (VIX) للخيارات التي التجارة على العروض وS & P 500 هناك علاقة عكسية. كما يوضح الشكل 1 ، عندما يتحرك سعر S&P 500 (الرسم البياني العلوي) هبوطيًا ، فإن التقلب الضمني (الرسم البياني السفلي) يتحرك للأعلى والعكس صحيح.

الشكل 1: ديلي فيكس

آثار تغيرات الأسعار والتقلبات على الخيارات

يلخص الجدول أدناه الديناميكيات المهمة لهذه العلاقة ، مشيرًا بعلامة "+" و "-" إلى كيفية الحركة في الحركة الأساسية والمرتبطة بالتقلب الضمني (IV) يؤثر كل منها على الأنواع الأربعة من المواقف المباشرة. على سبيل المثال ، هناك مركزان لهما "+ / +" في حالة معينة ، مما يعني أنهما يختبران تأثيرًا إيجابيًا من السعر والتقلب التغييرات ، مما يجعل هذه المواقف مثالية في هذه الحالة: تتأثر عمليات البيع الطويلة بشكل إيجابي من الانخفاض في S&P 500 ولكن أيضًا من الارتفاع المقابل في التقلب الضمني ، وتتلقى صفقات البيع تأثيرًا إيجابيًا من كل من السعر والتقلب مع ارتفاع في S&P 500 ، وهو ما يقابل هبوطًا ضمنيًا التقلب.

الجدول 1: تأثير تغيرات الأسعار والتقلبات على مراكز الخيارات الطويلة والقصيرة.

ولكن على عكس ظروفهم "المثالية" ، فإن وضع طويل و وضع قصير تجربة أسوأ مجموعة ممكنة من التأثيرات ، والتي تتميز بعلامة "- / -". المواقف التي تظهر مزيجًا مختلطًا ("+/-" أو "- / +") تتلقى تأثيرًا مختلطًا ، مما يعني أن حركة السعر والتغيرات في التقلب الضمني تعمل بطريقة متناقضة. هنا تجد مفاجآت تقلباتك.

على سبيل المثال ، قل أ تاجر يشعر أن السوق قد انخفض إلى النقطة التي وصل إليها ذروة البيع ويستحق على الأقل الاتجاه المعاكس تجمع. (انظر الشكل 1 حيث يشير السهم إلى ارتفاع 500 S & P.) إذا توقع المتداول بشكل صحيح انعطاف في اتجاه السوق (أي يختار السوق أسفل) بشراء أ خيار الشراء، قد يكتشفون أن المكاسب أصغر بكثير أو حتى منعدمة بعد الحركة الصعودية (اعتمادًا على مقدار الوقت المنقضي).

تذكر من الجدول 1 أن المكالمة الطويلة تعاني من انخفاض في التقلب الضمني ، على الرغم من أنها تستفيد من ارتفاع السعر (يشار إليه بعلامة "+/-"). ويوضح الشكل 1 أن مستويات VIX تنخفض مع تحرك السوق لأعلى: الخوف ينحسر ، وينعكس في انخفاض VIX ، مما يؤدي إلى الانخفاض الممتازة المستويات ، على الرغم من ارتفاع الأسعار المرتفعة دعوة قسط الأسعار.

المكالمات الطويلة في قاع السوق "باهظة الثمن"

في المثال أعلاه ، ينتهي الأمر بمشتري الشراء الذي يقع في قاع السوق بشراء خيارات "باهظة الثمن" للغاية والتي في الواقع قام بتسعيرها بالفعل في حركة صعودية في السوق. يمكن أن تنخفض العلاوة بشكل كبير بسبب انخفاض مستويات التقلب الضمني ، مما يبطل الإيجابي تأثير ارتفاع السعر ، تاركًا المشتري غير المرتاب في المكالمة منزعجًا من سبب عدم ارتفاع السعر متوقع.

يوضح الشكلان 2 و 3 أدناه هذه الديناميكية المخيبة للآمال باستخدام الأسعار النظرية. في الشكل 2 ، بعد تحرك سريع للخط الأساسي حتى 1205 من 1185 ، هناك ربح من هذا الافتراض خارج المصاري مكالمة طويلة في فبراير 1225. وتولد هذه الحركة ربحًا نظريًا قدره 1،120 دولارًا أمريكيًا.

الشكل 2: ربح / خسارة المكالمة الطويلة مع عدم وجود تغيير في التقلبات الضمنية

لكن هذا الربح لا يفترض أي تغيير في التقلب الضمني. عند إجراء شراء شراء مضاربة بالقرب من قاع السوق ، من الآمن افتراض حدوث انخفاض بنسبة 3 نقاط مئوية على الأقل في التقلب الضمني مع السوق الانتعاش 20 نقطة.

يوضح الشكل 3 النتيجة بعد إضافة بُعد التقلب إلى النموذج. الآن الربح من الحركة بمقدار 20 نقطة هو 145 دولارًا فقط. وإذا كان في غضون ذلك بعض اضمحلال القيمة الزمنية عند حدوث ذلك ، يكون الضرر أشد ، يشار إليه بخط الربح / الخسارة الأدنى التالي (T + 9 أيام في التداول). هنا وعلى الرغم من التحرك للأعلى إلا أن الربح تحول إلى خسائر بنحو 250 دولار!

الشكل 3: ربح / خسارة المكالمات الطويلة مع انخفاض بمقدار ثلاث نقاط مئوية في التقلب الضمني

إحدى الطرق لتقليل الضرر الناجم عن التغيرات في التقلبات في مثل هذه الحالة هي شراء انتشار نداء الثور. قد يرغب المتداولون الأكثر عدوانية في إنشاء صفقات بيع على المكشوف أو فروق أسعار ، والتي لها علاقة "+ ، +" بارتفاع السعر. لاحظ ، مع ذلك ، أن انخفاض السعر له تأثير "- / -" على الوضع الباعة، مما يعني أن المراكز لن تعاني فقط من انخفاض الأسعار ولكن أيضًا من التقلب الضمني المتزايد.

عمليات الشراء الطويلة في أعلى الأسواق "رخيصة"

الآن دعونا نلقي نظرة على شراء صفقة طويلة. هنا ، فإن اختيار قمة السوق عن طريق الدخول في خيار شراء طويل له ميزة على اختيار قاع السوق عن طريق الدخول في صفقة شراء. وذلك لأن عمليات البيع الطويلة لها علاقة "+ / +" بالسعر / التغيرات الضمنية في التقلب.

في الشكل 4 و 5 أدناه ، قمنا بإعداد وضع شراء افتراضي في فبراير 1125. في الشكل 4 ، يمكنك أن ترى أن الانخفاض السريع في السعر بمقدار 20 نقطة إلى 1165 دون تغيير في التقلب الضمني يؤدي إلى ربح 645 دولارًا. (هذا الخيار هو أبعد ما يكون عن المال ، لذلك فهو أصغر دلتا، مما يؤدي إلى ربح أقل بحركة 20 نقطة مقارنة بخيار الشراء الافتراضي 1225 ، وهو أقرب إلى المال.)

الشكل 4: ربح / خسارة البيع بدون تغيير في التقلب الضمني

الشكل 5: ربح / خسارة وضع الشراء مع ارتفاع في التقلب الضمني بمقدار ثلاث نقاط مئوية.

وفي الوقت نفسه ، بالنظر إلى الشكل 5 ، الذي يظهر ارتفاعًا في التقلب الضمني بمقدار ثلاث نقاط مئوية ، نرى أن الربح الآن يرتفع إلى 1470 دولارًا. وحتى مع اضمحلال الوقت ثمين يحدث عند T + 9 أيام من التداول ، يكون الربح حوالي 1000 دولار.

لذلك ، فإن المضاربة على انخفاضات السوق (أي محاولة اختيار قمة) عن طريق شراء خيارات البيع لها ميزة تقلب ضمنية. ما يجعل هذه الإستراتيجية أكثر جاذبية هو أنه في قمم السوق ، يكون التقلب الضمني عادةً عند أدنى مستوياته ، لذا فإن مشتري الوضع سيشتري خيارات "رخيصة" للغاية لا تتضمن الكثير من مخاطر التقلبات المضمنة في الأسعار.

الخط السفلي

حتى لو توقعت انتعاشًا في السوق بشكل صحيح وحاولت تحقيق الربح من خلال شراء خيار ، فقد لا تحصل على الأرباح التي كنت تتوقعها. يمكن أن يتسبب الانخفاض في التقلبات الضمنية عند ارتداد السوق في حدوث مفاجآت سلبية من خلال مواجهة التأثير الإيجابي لارتفاع السعر. من ناحية أخرى ، فإن الشراء عند قمم السوق لديه القدرة على توفير بعض المفاجآت الإيجابية حيث تدفع الأسعار الهابطة مستويات التقلب الضمنية إلى الأعلى ، مما يضيف المزيد ربح محتمل لصفقة شراء تم شراؤها "بثمن بخس". إن إدراك ديناميكية تقلب الأسعار وعلاقتها بمركز الخيار الخاص بك يمكن أن يؤثر بشكل كبير على تداولك أداء.