ما تقوله المؤسسة المتعددة للمستثمرين القيمة

استثمار القيمة يشير إلى استراتيجية الاستثمار في الشركات التي تتداول بشكل ملحوظ أقل من متوسطاتها التاريخية والسوق. تعتبر الشركات الدورية ، مثل الطاقة والمواد والتعدين قيمة الأسهم في الأوقات التي تكون فيها الدورة في النصف السفلي. ومع ذلك ، يمكن اعتبار أي شركة ، بغض النظر عن الصناعة ، قيمة في نقاط مختلفة من دورة العمل.

تتميز مخزونات القيمة بمضاعفات منخفضة وعالية نسب المدفوعات وعوائد قوية. المضاعفات الشائعة - السعر إلى الأرباح (P / E) ؛ سعر الحجز (P / B) ؛ قيمة المشروع (EV) ؛ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) ؛ أو المؤسسة المتعددة — يتم تطبيقها للتأكد من قيمة تداول الأسهم. ينظر P / E إلى سعر السهم اليوم بالنسبة للأرباح. يربط P / B سعر سهم اليوم بـ قيمة الكتاب الشركة.

كل من هذه المضاعفات له عيوب. مع ذلك ، تعد المؤسسة المتعددة هي الأكثر شمولاً وتعتبر الأكثر فائدة بشكل عام في تحليل التقييم الحالي للسهم.

استخدام مضاعف المؤسسة لتقييم المخزون

ال مؤسسة متعددة يأخذ في الاعتبار ديون الشركة ومستويات السيولة بالإضافة إلى سعر سهمها ويربط تلك القيمة بالربحية النقدية للشركة. متوسط

سيصرف تشير النسب إلى أن الشركة تعيد النقد إلى المساهم في شكل توزيعات أرباح ، بدلاً من إعادة استثمار الأرباح في الشركة. تحدد العوائد القوية ، وخاصة عائد التدفق النقدي الحر ، العائد للمساهم بعد إنفاق جميع النفقات النقدية لتشغيل الأعمال والاستثمار في النفقات الرأسمالية. يمكن أن تختلف مضاعفات المؤسسة اعتمادًا على الصناعة. قارن المضاعف بالشركات الأخرى داخل الصناعة أو بمتوسط ​​الصناعة بشكل عام.

المضاعف ، المعروف أيضًا باسم EBITDA متعددة ، تحسب على النحو التالي:

المؤسسة المتعددة = قيمة المؤسسة / EBITDA.

ما هي قيمة المؤسسة؟

قيمة المؤسسة هي القيمة الإجمالية للشركة. في حين أن المضاعفات التي تستخدم سعر السهم تنظر فقط إلى جانب حقوق الملكية في السهم ، فإن قيمة المؤسسة تشمل دين الشركة والنقد و مصالح الأقليات. يتم حسابه على أنه القيمة السوقية (سعر السهم مضروبا في الأسهم القائمة) زائد صافي الديون (إجمالي الدين مطروحًا منه النقد وما في حكمه) بالإضافة إلى حقوق الأقلية. يستخدم المستثمرون قيمة المؤسسة لتحديد كيفية تأثير تمويل الديون ومدفوعات الفائدة المقابلة والمشاريع المشتركة على قيمة الشركة.

ما هي EBITDA؟

يتم احتساب EBITDA من قوائم الدخل. كما يوحي الاسم ، يتم حسابه كـ الربح التشغيلي، مع إعادة الإهلاك والاستهلاك. يستخدم المحللون والشركات هذا كمقياس للربح التشغيلي النقدي الحقيقي للشركة منذ الاستهلاك والإطفاء لا تعتبر البنود غير النقدية والضرائب والفوائد جزءًا من عمليات الشركة على الرغم من تأثير هذين البندين الأرباح.

تحديد مضاعف المؤسسة

هيكل رأس المال المناسب والأمثل هو المفتاح لقدرة الشركة على العمل بشكل مربح ، وبالتالي يجب أخذها في الاعتبار عند تقييم الأسهم.

EV هي طريقة مناسبة لقياس قيمة الشركة بأكملها وليس فقط سعر السهم الذي ينظر فقط إلى رسملة سوق الأسهم من الأسهم ، وتجاهل أموال الشركة وحقوق الأقلية والديون. يقارن المشروع المضاعف القيمة الإجمالية للشركة بالنسبة لأرباحها النقدية. غالبًا ما يكون مرغوبًا فيه أكثر من P / E لأن EBITDA تعتبر أقل عرضة للتلاعب من الأرباح و P / B نظرًا لأنها مقياس أفضل للربحية النقدية من القيمة الدفترية. ومع ذلك ، فهي لا تخلو من عيوبها. ضع في اعتبارك استخدام مضاعفات أكثر ملاءمة عند تقييم الشركات عالية الاستدانة حيث تؤدي خدمة الديون أو الأصول طويلة العمر أو القيمة الدفترية إلى زيادة الربحية.

الأسهم التي بها مؤسسة متعددة أقل من 7.5x بناءً على آخر 12 شهرًا (LTM) بشكل عام تعتبر قيمة. ومع ذلك ، فإن استخدام حد صارم ليس مناسبًا بشكل عام لأن هذا ليس علمًا دقيقًا. غالبًا ما يفكر المستثمرون في مضاعفات المؤسسات التي تقل عن السوق ، ونظراء الشركة ومتوسطها التاريخي للسهم كنقطة دخول جيدة.

ومع ذلك، الأسهم الدورية عادة ما يكون على نطاق واسع تشتت بين القمة (عالية) و الحوض الصغير (قليل). هذا يخلق الحاجة إلى أخذ المضاعفات الحالية في السياق ، بما في ذلك مكان الصناعة والشركة في دورتهم ، أساسيات الصناعة ، والعوامل الحفازة التي تحرك الأسهم مقارنة بأقرانها. ستحدد دراسة هذه العوامل ما إذا كان مضاعف LTM غير مكلف أو مكلف.

ابحث عن مصائد القيمة

مصائد القيمة هي الأسهم ذات المضاعفات المنخفضة. هذا يخلق وهم الاستثمار ذو القيمة ، لكن أساسيات الصناعة أو الشركة تشير إلى ذلك عوائد سلبية.

يميل المستثمرون إلى افتراض أن الأداء السابق للسهم يدل على العوائد المستقبلية وعندما ينخفض ​​المضاعف ، غالبًا ما يقفزون على فرصة شرائه بهذه القيمة "الرخيصة". يمكن أن تساعد المعرفة بأساسيات الصناعة والشركة في تقييم القيمة الفعلية للسهم.

تتمثل إحدى الطرق السهلة للقيام بذلك في النظر إلى الربحية المتوقعة (المستقبلية) (EBITDA) وتحديد ما إذا كانت التوقعات تجتاز الاختبار. يجب أن تكون المضاعفات الآجلة أقل من مضاعفات LTM الحالية ؛ إذا كانت أعلى ، فهذا يعني عمومًا أن الأرباح ستنخفض وأن سعر السهم لا يعكس هذا الانخفاض بعد. في بعض الأحيان قد تبدو المضاعفات إلى الأمام غير مكلفة للغاية. تحدث مصائد القيمة عندما تبدو هذه المضاعفات الآجلة رخيصة للغاية ، ولكن الحقيقة هي أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المتوقعة مرتفعة للغاية وأن سعر السهم قد انخفض بالفعل ، مما يعكس على الأرجح حذر السوق. على هذا النحو ، من المهم معرفة محفزات الشركة والصناعة.

الخط السفلي

يتطلب الاستثمار في الأسهم معرفة أساسيات الشركة وتقييم أقرانها واستخدام قاسم مشترك ، مثل المؤسسة المتعددة. مضاعف المؤسسة هو وكيل لكيفية تداول الأسهم غير المكلفة أو الباهظة الثمن اليوم بناءً على التدفقات النقدية السابقة والمتوقعة. ومع ذلك ، فإن استخدام الشركة المتعددة ليس مضمونًا ، وحتى إذا كان السهم رخيصًا على أساس متعدد ، معنويات السوق قد تكون سلبية.