ما هي المبادئ المالية التي تساعد الشركات على اختيار هيكل رأس المال؟

مع نمو الشركات واستمرارها في العمل ، يجب عليها أن تقرر كيفية تمويل مشاريعها وعملياتها المختلفة وكذلك كيفية دفع رواتب الموظفين والحفاظ على الأضواء. في حين أن عائدات المبيعات هي مصادر رئيسية للدخل ، فإن معظم الشركات تسعى أيضًا إلى الحصول على رأس المال من المستثمرين أو المقرضين أيضًا. ولكن ما هو المزيج الصحيح من الأسهم المباعة للمستثمرين والسندات المباعة للدائنين؟ نظرية هيكل رأس المال هي تحليل هذا السؤال التجاري الرئيسي.

نهج صافي الدخل ، ونظرية المقايضة الثابتة ، ونظرية ترتيب التمرير هي ثلاثة مبادئ مالية تساعد الشركة على اختيار هيكل رأس المال. يلعب كل منها دورًا في عملية صنع القرار اعتمادًا على نوع هيكل رأس المال الذي ترغب الشركة في تحقيقه. ومع ذلك ، فقد لوحظ بشكل تجريبي أن نظرية ترتيب النقر هي الأكثر استخدامًا في تحديد هيكل رأس مال الشركة.

نهج الدخل الصافي

اقترح الخبير الاقتصادي ديفيد دوراند هذا النهج لأول مرة في عام 1952 ، وكان من دعاة الرفع المالي. افترض أن التغيير في الرافعة المالية يؤدي إلى تغيير في تكاليف رأس المال. بمعنى آخر ، إذا كانت هناك زيادة في نسبة الدين ، فإن هيكل رأس المال يزيد ، و المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) ينخفض ​​، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الشركة.

نهج صافي الدخل التشغيلي ، الذي اقترحه دوراند أيضًا ، هو عكس نهج الدخل الصافي ، في غياب الضرائب. في هذا النهج ، WACC يبقى ثابتًا. إنه يفترض أن السوق يحلل شركة بأكملها ، وأي خصم لا علاقة له بـ نسبة الدين إلى حقوق الملكية. إذا تم توفير المعلومات الضريبية ، فإنها تنص على أن WACC ينخفض ​​مع زيادة تمويل الديون ، وستزداد قيمة الشركة.

في هذا النهج لنظرية هيكل رأس المال ، فإن تكلفة رأس المال هي وظيفة هيكل رأس المال. من المهم أن تتذكر ، مع ذلك ، أن هذا النهج يفترض وجود ملف هيكل رأس المال الأمثل. يشير هيكل رأس المال الأمثل إلى أنه عند نسبة معينة من الديون وحقوق الملكية ، تكون تكلفة رأس المال عند الحد الأدنى ، وتكون قيمة الشركة عند الحد الأقصى.

نظرية المقايضة الثابتة

نظرية المقايضة الثابتة هي نظرية مالية تستند إلى عمل الاقتصاديين موديلياني وميلر في الخمسينيات ، اثنان الأساتذة الذين درسوا نظرية هيكل رأس المال وتعاونوا في تطوير اقتراح غير ذي صلة بهيكل رأس المال. ينص هذا الاقتراح على أنه في الأسواق المثالية ، لا يهم هيكل رأس المال الذي تستخدمه الشركة لأن القيمة السوقية للشركة يتم تحديدها من خلال قدرتها على الكسب والمخاطر الكامنة وراءها الأصول.

وفقًا لموديلياني وميلر ، القيمة مستقلة عن طريقة التمويل المستخدمة واستثمارات الشركة. ال نظرية M&M قدم اقتراحين:

• الاقتراح الأول: يقول هذا الافتراض أن هيكل رأس المال لا علاقة له بقيمة الشركة. ستبقى قيمة شركتين متطابقتين كما هي ، ولن تتأثر القيمة باختيار التمويل المعتمد لتمويل الأصول. تعتمد قيمة الشركة على الأرباح المستقبلية المتوقعة. إنه عندما لا توجد ضرائب.
• الاقتراح الثاني: يشير هذا الاقتراح إلى أن الرافعة المالية تعزز قيمة الشركة وتقلل من التكلفة المرتفعة لتكلفة رأس المال. إنه عندما تكون المعلومات الضريبية متاحة.

مع نظرية المقايضة الثابتة ، نظرًا لأن مدفوعات ديون الشركة معفاة من الضرائب وهناك مخاطر أقل في الحصول على الديون على حقوق الملكية ، تمويل الدين في البداية أرخص من تمويل الأسهم. هذا يعني أنه يمكن للشركة خفض متوسط ​​التكلفة المرجحة لرأس المال من خلال هيكل رأس المال مع الديون على حقوق الملكية.

ومع ذلك ، فإن زيادة مبلغ الدين يزيد أيضًا من المخاطر التي تتعرض لها الشركة ، مما يعوض إلى حد ما الانخفاض في متوسط ​​تكاليف رأس المال (WACC). لذلك ، تحدد نظرية المقايضة الثابتة مزيجًا من الديون وحقوق الملكية حيث يعوض تناقص WACC المخاطر المالية المتزايدة للشركة.

نظرية ترتيب مهاجمي

تنص نظرية أمر التمرير على أن الشركة يجب أن تفضل تمويل نفسها داخليًا أولاً من خلال الأرباح المحتجزة. إذا لم يكن مصدر التمويل هذا متاحًا ، فيجب على الشركة حينئذٍ تمويل نفسها من خلال الديون. أخيرًا ، وكملاذ أخير ، يجب على الشركة أن تمول نفسها من خلال إصدار أسهم جديدة.

يعتبر أمر التمرير هذا مهمًا لأنه يشير إلى الجمهور حول كيفية أداء الشركة. إذا قامت الشركة بتمويل نفسها داخليًا ، فهذا يعني أنها قوية. إذا قامت الشركة بتمويل نفسها من خلال الديون ، فهذه إشارة إلى أن الإدارة واثقة من أن الشركة قادرة على الوفاء بالتزاماتها الشهرية. إذا قامت الشركة بتمويل نفسها من خلال إصدار أسهم جديدة ، فعادة ما تكون هذه إشارة سلبية ، كما تعتقد الشركة أن أسهمها كذلك مبالغ فيها وتسعى لكسب المال قبل ذلك شارك السعر هبوط.

الخط السفلي

هناك عدة طرق يمكن للشركات من خلالها تحديد هيكل رأس المال المثالي بين النقد الوارد من المبيعات ، وبيع الأسهم للمستثمرين ، والديون المباعة لحملة السندات. يمكن أن يساعد التحليل الدقيق لهيكل رأس المال الشركة عن طريق تحسين تكلفة رأس المال وبالتالي تحسين الربحية.