إيجابيات وسلبيات تجمعات السيولة المظلمة
تجمعات مظلمة من السيولة هي بورصات خاصة مصممة لتداول مجموعات كبيرة من الأوراق المالية بعيدًا عن أعين الجمهور. تسمى أماكن التداول هذه بـ "المظلمة" بسبب افتقارها التام للشفافية ، الأمر الذي يفيد اللاعبين الكبار ولكنه قد يترك مستثمر التجزئة في وضع غير مؤات.
يفضل كبار المستثمرين التجمعات المظلمة على البورصات العامة مثل بورصة نيويورك أو ناسداك لأنهم يستطيعون شراء أو بيع أعداد ضخمة من الأسهم بتكتم - بمئات الآلاف أو حتى الملايين - دون القلق بشأن تحريك سعر السوق للسهم بمجرد التعبير نية. لكن البرك المظلمة نمت كثيرًا على مر السنين لدرجة أن الخبراء قلقون الآن من أن سوق الأوراق المالية لم يعد قادرًا على عكس سعر الأوراق المالية بدقة.في حين تختلف التقديرات ، تشير التقديرات إلى أن التجمعات المظلمة تمثل ما يصل إلى 18٪ من حجم التداول في الولايات المتحدة و 9٪ من أحجام التداول الأوروبية. فيما يلي بعض إيجابيات وسلبيات حمامات السباحة المظلمة.
مزايا حمامات السباحة المظلمة
- تأثير محدود على السوق: كان السبب الرئيسي وراء ظهور المجمعات المظلمة هو وعدها بتقليل تأثير الطلبات الكبيرة على السوق بشكل كبير. المستثمرين المؤسسيين ويتعين على المتداولين التعامل باستمرار مع حقيقة أن السوق يتحرك بشكل عكسي عندما يشترون أو يبيعون كتل كبيرة من الأسهم. ونتيجة لذلك ، ينتهي بهم الأمر بدفع أكثر مما يرغبون في معاملات الشراء ، ويتلقون أسعارًا أقل مما كانوا يتوقعون لمعاملات البيع. ميزة الأسواق العامة كاملة الشفافية لا يعمل لصالح كبار المستثمرين ، لأن نواياهم التجارية مرئية للجميع. في المقابل ، نظرًا لأن حمامات السباحة المظلمة لا يمكن الوصول إليها من قبل الجمهور وهي غير شفافة تمامًا ، يمكن أن تكون تجارة الكتل الكبيرة كذلك تم تجاوزها دون أن يكون مستثمرو التجزئة أكثر حكمة بشأن الأطراف المعنية ، أو حجم التجارة ، أو التنفيذ السعر. نتيجة لذلك ، سيكون للصفقات التي يتم تنفيذها في تجمعات مظلمة تأثير محدود للغاية على السوق مقارنة بالصفقات المماثلة التي يتم تنفيذها في البورصات العامة.
- أسعار أفضل يحتمل: منذ حمامات مظلمة عادةً ما يكون هناك لاعبون كبار فقط كمشاركين ، ويمكن أن يقابل مشغل البلياردو الطلبات الكبيرة بأسعار قد تكون أكثر ملاءمة من تلك الموجودة في البورصات العامة. على سبيل المثال ، قد يؤدي تجاوز الطلبات عند نقطة المنتصف لأفضل أسعار العرض والطلب إلى الحصول على سعر أفضل يحصل عليه كل من البائع والمشتري.
- انخفاض التكاليف: الصفقات المنفذة في المجمعات المظلمة لا تخضع لرسوم صرف. هذا يمكن أن يضيف ما يصل إلى وفورات كبيرة في التكاليف بمرور الوقت. تجاوزت الطلبات في منتصف الطريق العرض والطلب نشر يقلل أيضًا من التكاليف المرتبطة بالانتشار.
عيوب حمامات السباحة المظلمة
- قد تكون الأسعار خارج السوق بعيدة عن السوق العامة: قد تختلف الأسعار التي يتم بها تنفيذ التداولات في برك مظلمة عن الأسعار المعروضة في الأسواق العامة ، مما يضع مستثمري التجزئة في وضع غير مؤاتٍ بشكل كبير. على سبيل المثال ، إذا قرر عدد من المؤسسات الكبيرة بشكل مستقل التخلص من ممتلكاتهم من الأسهم ، ويتم تنفيذ البيع داخل تجمع مظلم في بسعر أقل بكثير من سعر الصرف العام ، فإن مشتري التجزئة الذين لا يدركون البيع الذي تم بشكل خاص يكونون في وضع غير عادل.
- احتمال عدم الكفاءة وسوء المعاملة: قد يؤدي الافتقار إلى الشفافية في التجمعات المظلمة إلى سوء تنفيذ الصفقات أو الانتهاكات مثل تشغيل الأمامي (الشراء أو البيع لحساب الفرد بناءً على المعرفة المسبقة بأوامر العميل للحصول على ورقة مالية). تضارب المصالح هو أيضا احتمال. على سبيل المثال ، يمكن للتجار المملوكين لمشغل المجمع التداول ضد عملاء مجمعين. ال لجنة الاوراق المالية والبورصات سبق أن استشهد بانتهاكات وفرضت غرامات على بعض البنوك التي تدير مجمعات مظلمة.
- التكتيكات المفترسة من قبل التجار ذوي التردد العالي: في أكثر الكتب مبيعًا فلاش بويز: ثورة وول ستريت، يشير مايكل لويس إلى أن عتامة التجمعات المظلمة تجعل أوامر العميل عرضة لممارسات التداول المفترسة تداول عالي التردد الشركات.واحدة من هذه الممارسات تسمى بينغ. تقوم شركة تجارية عالية التردد بإصدار أوامر صغيرة لاكتشاف الطلبات الكبيرة المخفية في التجمعات المظلمة. بمجرد اكتشاف مثل هذا الأمر ، ستقوم الشركة بتشغيله في المقدمة ، وتحقيق أرباح على حساب المشترك في التجمع. وإليك مثال: تقدم شركة تداول عالية التردد العطاءات والعروض في حصص صغيرة (مثل 100 سهم) لعدد كبير من الأسهم المدرجة ؛ إذا تم تنفيذ أمر شراء سهم XYZ (أي ، قام شخص ما بشرائه في البركة المظلمة) ، فإن هذا ينبه شركة التداول عالية التردد إلى وجود أمر مؤسسي كبير محتمل للسهم XYZ. ستقوم شركة التداول عالي التردد بعد ذلك بتجميع جميع الأسهم المتاحة لـ XYZ في السوق ، على أمل بيعها مرة أخرى إلى المؤسسة التي تشتري هذه الأسهم.
الخط السفلي
في حين أن المسابح المظلمة تقدم مزايا مميزة للاعبين الكبار ، فإن الافتقار إلى الشفافية التي تمثل أكبر نقطة بيع لها يؤدي أيضًا إلى عدد من العيوب. وتشمل هذه الاختلاف في الأسعار من الأسواق العامة واحتمال إساءة الاستخدام.