ما هي القيمة الجوهرية للسهم؟

القيمة الجوهرية هي مفهوم فلسفي حيث يتم اشتقاق قيمة موضوع أو مسعى في حد ذاته - أو ، بمصطلحات الشخص العادي ، بشكل مستقل عن العوامل الخارجية الأخرى. يقوم المحللون الماليون ببناء نماذج لتقدير ما يعتبرونه القيمة الجوهرية لأسهم الشركة خارج السعر الذي قد يكون عليه في السوق في أي يوم معين.

يصبح التناقض بين سعر السوق والقيمة الجوهرية المقدرة للمحلل مقياسًا لفرصة الاستثمار. أولئك الذين يعتبرون مثل هذه النماذج تقديرات جيدة إلى حد معقول للقيمة الجوهرية والذين سيتخذون إجراءات استثمارية بناءً على تلك التقديرات يُعرفون باسم مستثمري القيمة.

قد يفضل بعض المستثمرين التصرف بناءً على حدسهم بشأن سعر السهم دون مراعاة أساسيات الشركة. قد يعتمد الآخرون في شرائهم على حركة سعر السهم بغض النظر عما إذا كان مدفوعًا بالإثارة أو الضجيج. ومع ذلك ، في هذه المقالة ، سننظر في طريقة أخرى لمعرفة القيمة الجوهرية من الأسهم ، مما يقلل من الإدراك الذاتي لقيمة السهم من خلال تحليل أساسياته وتحديد قيمته في حد ذاته (بمعنى آخر ، كيف يولد النقد).

نماذج خصم الأرباح

عند معرفة القيمة الجوهرية للسهم ، النقد هو الملك. تحسب العديد من النماذج القيمة الأساسية لعامل الأمان في المتغيرات المتعلقة إلى حد كبير بالنقد (على سبيل المثال ، توزيعات الأرباح والتدفقات النقدية المستقبلية) وتستخدم القيمة الوقتية للمال (تفم). أحد النماذج الشائعة لإيجاد القيمة الجوهرية للشركة هو نموذج خصم الأرباح (DDM). الصيغة الأساسية لـ DDM هي كما يلي:

​قيمة المخزون=(ججه−دجيص)هدصس​أين:هدصس=عائد السهم المتوقعججه=تكلفة حقوق الملكيةدجيص=معدل نمو الأرباح​

أحد أنواع هذا النموذج القائم على توزيع الأرباح هو نموذج جوردون للنمو (GGM) ، التي تفترض أن الشركة المعنية في حالة مستقرة - أي مع زيادة الأرباح في إلى الأبد. يتم التعبير عنها على النحو التالي:

​ص=(ص−ز)د1​​أين:ص=القيمة الحالية للمخزوند1​=توزيعات الأرباح المتوقعة بعد عام واحد من الوقت الحاضرص=معدل العائد المطلوب لمستثمري الأسهمجي=معدل النمو السنوي في أرباح الأسهم إلى الأبد​

كما يوحي الاسم ، فإنه يمثل حصص الأرباح التي تدفعها الشركة المساهمينمما ينعكس على قدرة الشركة على توليد تدفقات نقدية. هناك العديد من المتغيرات لهذا النموذج ، كل عامل منها في متغيرات مختلفة اعتمادًا على الافتراضات التي ترغب في تضمينها. على الرغم من الافتراضات الأساسية والمتفائلة للغاية ، فإن GGM لها مزاياها عند تطبيقها على تحليل الشركات الممتازة والمؤشرات العامة.

نماذج الدخل المتبقي

طريقة أخرى لحساب هذه القيمة هي الدخل المتبقية النموذج الذي يعبر عنه في أبسط صوره كالتالي:

​الخامس0​=بالخامس0​+∑(1+ص)رصأنار​​أين:بالخامس0​=القيمة الدفترية الحالية لأسهم الشركةصأنار​=الدخل المتبقي للشركة في فترة زمنية رص=تكلفة حقوق الملكية​

تكمن السمة الرئيسية لهذه الصيغة في كيفية عملها تقييم طريقة اشتقاق قيمة السهم على أساس الفرق في ربحية السهم والسهم الواحد القيمة الدفترية (في هذه الحالة ، الدخل المتبقي للأوراق المالية) للوصول إلى القيمة الجوهرية لـ مخزون.

بشكل أساسي ، يسعى النموذج إلى العثور على القيمة الجوهرية للسهم عن طريق إضافة سعر السهم الحالي القيمة الدفترية مع دخلها المتبقي المخصوم (والذي يمكن أن يقلل القيمة الدفترية أو يزيد هو - هي).

نماذج التدفقات النقدية المخصومة

أخيرًا ، أكثر طرق التقييم شيوعًا المستخدمة للعثور على القيمة الأساسية للسهم هي التدفق النقدي المخصوم (DCF) تحليل. في أبسط أشكاله ، يشبه DDM:

​دجF=(1+ص)1جF1​​+(1+ص)2جF2​​+(1+ص)3جF3​​+⋯(1+ص)نجFن​​أين:جFن​=التدفقات النقدية في الفترة ند=​ معدل الخصم ، متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال (WACC)​​

باستخدام تحليل DCF ، يمكنك تحديد ملف القيمة العادلة لمخزون يعتمد على التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة. على عكس النموذجين السابقين ، يبحث تحليل DCF عن التدفقات النقدية الحرة—معنى ذلك ، التدفقات النقدية التي تستبعد المصروفات غير النقدية لـ قوائم الدخل (مثل الاستهلاك) وتشمل الإنفاق على المعدات والأصول بالإضافة إلى التغييرات في القوى العاملة. كما أنه يستخدم WACC كمتغير خصم لحساب TVM. بن مكلور توضيح يقدم مثالاً مفصلاً يوضح مدى تعقيد هذا التحليل ، والذي يحدد في النهاية القيمة الجوهرية للسهم.

لماذا تعتبر القيمة الجوهرية مهمة

لماذا القيمة الجوهرية مهمة للمستثمر؟ في النماذج المذكورة أعلاه ، محللين استخدم هذه الطرق لمعرفة ما إذا كانت القيمة الجوهرية للأوراق المالية أعلى أو أقل من سعر السوق الحالي ، مما يسمح لهم لتصنيفها على أنها "مبالغ فيها" أو "مقومة بأقل من قيمتها". عادةً ، عند حساب القيمة الجوهرية للسهم ، يمكن للمستثمرين تحديد ملائم هامش الأمان، حيث يكون سعر السوق أقل من القيمة الجوهرية المقدرة.

من خلال ترك "وسادة" بين سعر السوق المنخفض والسعر الذي تعتقد أنه يستحق ، فإنك تحد من مقدار الجانب السلبي الذي قد تتكبده إذا انتهى الأمر بأن يكون السهم أقل من تقديرك.

على سبيل المثال ، افترض أنك وجدت في عام واحد شركة تعتقد أن لديها أساسيات قوية مقرونة بفرص تدفق نقدي ممتازة. في ذلك العام تم تداولها بسعر 10 دولارات للسهم ، وبعد اكتشاف التدفقات النقدية المخصومة ، تدرك أن قيمتها الجوهرية أقرب إلى 15 دولارًا للسهم: صفقة 5 دولارات. بافتراض أن لديك ملف حافة بحوالي 35٪ ، يمكنك شراء هذا المخزون بقيمة 10 دولارات. إذا انخفضت قيمته الجوهرية بمقدار 3 دولارات بعد عام ، فإنك لا تزال توفر 2 دولارًا على الأقل من قيمة التدفقات النقدية المخصومة الأولية الخاصة بك ولديك مساحة كبيرة للبيع إذا كان شارك السعر يسقط معها.

بالنسبة للمبتدئين للتعرف على الأسواق ، تعد القيمة الجوهرية مفهومًا حيويًا يجب تذكره عند البحث عن الشركات والعثور على الصفقات التي تناسبه أو لها أهداف الاستثمار. وإن لم يكن مؤشرًا مثاليًا لملف نجاح الشركة، فإن تطبيق النماذج التي تركز على الأساسيات يوفر منظورًا واعيًا لسعر أسهمها.

الخط السفلي

كل نموذج تقييم تم تطويره من قبل خبير اقتصادي أو أكاديمي مالي يخضع للمخاطر والتقلبات الموجودة في السوق بالإضافة إلى اللاعقلانية المطلقة للمستثمرين. على الرغم من أن حساب القيمة الجوهرية قد لا يكون طريقة مضمونة لتخفيف جميع الخسائر في محفظتك ، إلا أنه يوفر مؤشرًا أوضح للشركة القدرة المادية.

قيمة المستثمرين وغيرهم ممن يفضلون اختيار الاستثمارات على أساس أساسيات الأعمال يعتبرون هذا المؤشر مكونًا حيويًا لانتقاء الأسهم المخصصة للحيازات طويلة الأجل بنجاح. من وجهة نظرهم ، يمكن أن يساعد اختيار الأسهم بأسعار السوق الأقل من قيمتها الجوهرية في توفير المال عند إنشاء محفظة.

على الرغم من أن سعر السهم قد يرتفع في فترة واحدة ، إذا ظهر مبالغ فيها، قد يكون من الأفضل الانتظار حتى يخفضه السوق إلى ما دون قيمته الجوهرية لتحقيق صفقة. لا يوفر لك هذا فقط خسائر أعمق ، ولكنه يتيح أيضًا مساحة للمناورة لتخصيص الأموال في أموال أخرى أكثر أمانًا أدوات الاستثمار مثل السندات و فواتير T.