Definice problému nahrazování majetku

Co je problém náhrady aktiv?

Problém záměny aktiv je, když vedení společnosti dobrovolně podvede jiné tím, že nahradí aktiva (nebo projekty) vyšší kvality aktivy (nebo projekty) nižší kvality po úvěrová analýza již bylo provedeno. Společnost by například mohla prodat projekt s nízkým rizikem, aby poté získala výhodné podmínky od věřitelů financování půjček, mohli výtěžek použít na riskantní úsilí - tedy přenesení nepředvídaného rizika na věřitelé.

Jak funguje problém náhrady aktiv

Problém záměny aktiv zdůrazňuje konflikty mezi akcionáři a věřiteli. Protože věřitelé mají nárok na zisk společnosti, mají nárok na její aktiva v případě bankrotu. Akcionáři kmenového kapitálu však mají kontrolu (prostřednictvím manažerské kontroly) nad rozhodnutími ovlivňujícími rizikovost firmy. Věřitelé tedy delegují rozhodovací pravomoc na někoho jiného, ​​což vytváří potenciál

problém agentury.

Věřitelé půjčují peníze za sazby založené na riziku, které firma vnímá v době prodloužení úvěru, což je zase způsobeno:

• Riziko existujících aktiv firmy.
• Jakákoli očekávání týkající se rizika budoucích přírůstků aktiv.
• Existující kapitálová struktura.
• Jakákoli očekávání týkající se potenciální budoucí kapitálové struktury se mění.

Problém spočívá v přesunu rizika-když dojde k záměně aktiv, manažeři budou příliš riskantní investiční rozhodnutí, která maximalizují hodnotu akcionáře na úkor držitelů dluhu zájmy.

Příklad problému záměny aktiv

Představte si, že si firma půjčí peníze, poté prodá svá relativně bezpečná aktiva a investuje peníze do aktiv pro nový projekt, který je mnohem rizikovější. Nový projekt by mohl být extrémně výnosný, ale také by mohl vést k finanční tísni nebo dokonce bankrot.

Pokud je riskantní projekt úspěšný, většina výhod pro akcionáře, protože věřitelé'výnosy jsou fixovány na původní nízké riziko. Pokud je však projekt neúspěšný, držitelé dluhopisů získají ztrátu.

V tomto případě lze nárok akcionáře na společnost využívající pákový efekt považovat za a možnost volání na hodnotě majetku firmy. Protože spravedlnost Riziko poklesu je omezený, manažeři pákových firem mají pobídky ke zvýšení rizikovosti firmy podnikání - mohou tedy bezpečná aktiva nahradit rizikovými aktivy, aby se zvýšil potenciál růstu volba.

Motivace k přesunu rizika roste s úrovní pákového efektu společnosti. V extrémním případě lze dokonce vybrat projekty s negativní současnou hodnotou jednoduše kvůli jejich vysokému riziku a velkému růstu. V jistém smyslu akcionáři dostávají „hlavy, já vyhrávám; ocasy, ztratíte „situaci výplaty.