Cenné papíry s úrokovou marží (NIMS)

Co znamenají čisté cenné papíry s úrokovou marží?

Zajištění čisté úrokové marže (NIMS) je zajištění nemovitosti, které umožňuje držitelům získat přebytečné peněžní toky ze skupin sekuritizovaných hypotečních úvěrů. V typické transakci NIMS je přebytečný peněžní tok ze skupiny sekuritizovaných hypotečních úvěrů převeden na svěřenský účet. Investoři do NIMS následně obdrží platby úroků z tohoto svěřeneckého účtu.

Pochopení cenných papírů s čistou úrokovou marží (NIMS)

Cenné papíry s čistou úrokovou marží jsou specializovaným druhem druhé třídy cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS). Tyto MBS jsou cenné papíry zajištěné aktivy, které balí hypotéky do produktu, který si mohou investoři koupit. NIMS existují, protože řada sekuritizovaných hypotečních fondů obsahuje subprime hypotéky s vyššími úrokovými sazbami, než jsou sazby obvykle nabízené investorům do hypotečního zajištění (MBS). Čím významnější je rozdíl v těchto úrokových sazbách, tím vyšší je nadbytečný peněžní tok generovaný MBS, a tím vyšší bude hodnota NIMS.

Část přebytečných prostředků půjde seniorským věřitelům jako platba za ztráty a režijní náklady a zůstatek půjde investorům. Je také běžnou praxí, že investoři NIMS přijímají nadřízené pohledávky z příjmů jakýchkoli sankcí za předčasné splacení vybraných na podkladové hypotéky.

Pokud dojde k výraznému nárůstu výchozí sazba u hypoték držených v MBS dojde k následnému snížení přebytečných peněžních toků. Snížení peněžního toku povede k rychlému poklesu ziskovosti hodnoty cenného papíru s čistou úrokovou marží (NIMS).

Cenné papíry NIMS se nejčastěji nakupují prostřednictvím soukromé umístění transakcí nebo investory, kteří se specializují na hypotéky. V mnoha případech je firma, která vytvořila hypoteční úvěry a vydala MBS, stejná firma, která bude investovat do NIMS. Emitenti cenných papírů zajištěných hypotékami se tak často setkávají se sekuritizací svého zbytkového podílu.

Historie cenných papírů s čistou úrokovou marží

NIMS byl poprvé k dispozici na volném trhu v polovině 90. let. Cenné papíry si zpočátku vedly špatně a platily pomalejším tempem, než se očekávalo. Tento špatný výkon byl většinou způsoben špatně strukturovanými obchody. Následující transakce těžily z významných strukturálních upgradů cenných papírů.

Jako druh zajištění zajištěného hypotékou měl NIMS svou roli v hypoteční krize 2007-2009. Složitost spojená se sekuritizací hypoték vedla mnoho investorů ke snížení rizika. Jakmile trh s bydlením začal klesat, hodnota NIMS a dalších cenných papírů zajištěných hypotékami prudce klesla. Jak se ztráty související s hypotékami hromadily a nabíraly na významu, mnoho sekuritizovaných hypotečních produktů začalo ztrácet likviditu. Čistý účinek náhlého poklesu NIMS a dalších cenných papírů zajištěných hypotékami měl přispět ke strachu investorů, což nakonec vedlo k obecnější finanční krizi.