Jak funguje preferovaný sklad?

V rámci spektra finančních nástrojů, preferované akcie (nebo „preferovaní“) zaujímají jedinečné místo. Vzhledem ke svým vlastnostem překračují hranici mezi akciemi a vazby. Technicky jsou to cenné papíry, ale sdílejí mnoho vlastností dluhové nástroje.

Preferované akcie se někdy nazývají hybridní cenné papíry. V tomto článku se podíváme na preferované akcie a porovnáme je s některými známějšími investiční nástroje.

Pochopení preferovaných akcií

Společnost se může rozhodnout vydat upřednostňované z několika důvodů:

• Flexibilita plateb. Preferované dividendy mohou být pozastaveny v případě problémů s hotovostí společnosti.
• Jednodušší uvedení na trh. Preferované akcie jsou obvykle nakupovány a drženy institucionální investoři, což může usnadnit uvedení na trh během počáteční veřejná nabidka.

Preferovaná akcie je atraktivní, protože obvykle nabízí vyšší platby s pevným výnosem než dluhopisy s nižší investicí na akcii. Preferovaní akcionáři mají také přednostní nárok na kmenové akcie na výplatu dividend a výnosy z likvidace. Jeho cena je obvykle stabilnější než běžné akcie. Kromě toho je likvidnější než podnikové dluhopisy podobné kvality.

Upřednostňované akcie mají často funkci splatnosti, která umožňuje vydávající společnosti násilně zrušit nesplacené akcie za hotovost. To vylučuje investora účastnit se jakéhokoli budoucího zhodnocení ceny. Rovněž neurčuje datum splatnosti, které vnáší nejistotu ohledně zpětného získávání investované jistiny. Existuje omezený potenciál zhodnocení, žádná hlasovací práva a je citlivý na úrokové sazby.

Pravidla od Služba interních příjmů (IRS) činí pro instituce atraktivní investice do preferovaných akcií. Pod tím, co je známé jako dividenda přijatá srážkou, americká společnost přijímající dividendy od domácí společnosti může odečíst až 50% příjmů z daní, pokud vlastní méně než 20% plátce dividend. Pokud společnost vlastní více než 20% plátce dividendy, může odečíst 65%.

Skutečnost, že jednotlivci nemají nárok na takové příznivé daňové zacházení, by však neměla vyloučit upřednostňované subjekty z uvažování jako životaschopné investice.

Typy preferovaných akcií

Ačkoli jsou možnosti téměř nekonečné, toto jsou základní typy preferovaných akcií:

• Kumulativní. Nejvíce upřednostňované akcie jsou kumulativní, což znamená, že pokud společnost srazí část nebo všechny očekávané dividendy, jsou považovány za dividendy v nedoplatky a musí být vyplaceny před jakoukoli jinou dividendou. Preferované akcie, které nemají kumulativní funkci, se nazývají přímé, nebo nekumulativní přednost.
• Vypověditelné. Nejvíce upřednostňované akcie jsou splatné, což dává emitentovi právo na zpětný odkup akcií k datu a ceně uvedené v prospekt.
• Konvertibilní. Načasování převodu a konverzní cena specifické pro jednotlivé emise budou uvedeny v prospektu upřednostňované akcie.
• Účast. Toto je preferovaná akcie, která má fixní dividendová sazba. Pokud společnost vydává preferující účast, tyto akcie získají potenciál vydělat více, než je jejich uvedená sazba. Přesný vzorec účasti najdete v prospektu. Nejvíce preferovaní jsou neúčastní se.
• Preferovaná akcie s nastavitelnou sazbou (ARPS). Tito preferovaní vyplácejí dividendy na základě několika faktorů stanovených společností. Dividendy za ARPS jsou klíčové pro výnosy na Problémy americké vlády, poskytující investorovi omezenou ochranu před trhy s nepříznivými úrokovými sazbami.

Dluhopisy a preference

Protože jsou preferované akcie často srovnávány s dluhopisy a jinými dluhovými nástroji, podívejme se na jejich podobnosti a rozdíly.

Podobnosti

Preferované jsou vydávány s pevnou nominální hodnota a vyplácet dividendy na základě procenta z této nominální hodnoty, obvykle za pevnou sazbu. Stejně jako dluhopisy, které také vytvářejí fixní platby, tržní hodnota prioritních akcií je citlivý na změny úrokových sazeb. Pokud úrokové sazby rostou, hodnota preferovaných akcií klesá. Pokud by sazby klesaly, opak by platil. Relativní pohyb preferovaných výnosů je však obvykle méně dramatický než u dluhopisů.

Preferovaní mají technicky neomezenou životnost, protože nemají žádné pevné datum splatnosti, ale mohou být volala emitentem po určitém datu. Motivace pro Vykoupení je obecně stejný jako u dluhopisů—společnost požaduje cenné papíry, které platí vyšší sazby, než jaké aktuálně nabízí trh. Také, jak je tomu u dluhopisů, může být cena zpětného odkupu na úrovni prémie, aby se zlepšila počáteční prodejnost upřednostňovaného.

Stejně jako dluhopisy jsou preferovány senior do kmenových akcií. Dluhopisy však mají vyšší prioritu než preferované. Seniority preferovaných se vztahuje jak na rozdělení podnikových zisků (jako dividendy), tak na likvidaci výnosů v případě bankrotu. S preferencemi stojí investor blíže k přední linii pro platbu než společní akcionáři, i když ne o moc.

Stejně jako u konvertibilní dluhopisy, upřednostňované lze často převést na kmenové akcie emitující společnosti. Tato funkce dává investorům flexibilitu a umožňuje jim zamknout fixní výnos z preferované dividendy a případně se účastnit zhodnocení kapitálu kmenových akcií.

Stejně jako dluhopisy jsou preferované akcie hodnoceny hlavními ratingovými společnostmi, jako např Standard & Poor's a Moody's. Hodnocení upřednostňovaných je obecně o jednu nebo dvě úrovně nižší než u dluhopisů stejné společnosti protože preferované dividendy nenesou stejné záruky jako platby úroků z dluhopisů a oni jsou juniorský všem věřitelé.

Rozdíly

Jak již bylo uvedeno dříve, preferovanou akcií je akcie, zatímco dluhopisy ano dluh. Většina dluhových nástrojů, spolu s většinou věřitelů, jsou starší žádný spravedlnost.

Preferovaní vyplácejí dividendy. Jedná se o fixní dividendy, obvykle po dobu životnosti akcie, ale musí být společností deklarovány představenstvo. Jako takový neexistuje stejná řada záruk, které jsou poskytovány držitelům dluhopisů. Pokud má společnost preference, pokud má společnost problém s hotovostí, může představenstvo rozhodnout o sražení preferovaných dividend. The důvěřovat indenture brání společnostem v tom, aby podnikly stejné kroky vůči svým společnostem korporátní dluhopisy. Dalším rozdílem je, že preferované dividendy jsou vypláceny ze společnosti po zdanění zisky, přičemž se platí úroky z dluhopisů před daně. Díky tomuto faktoru je společnost dražší vydávat a vyplácet dividendy z preferovaných akcií.

Výpočetní aktuální výnosy na prioritách je podobný výpočtu na dluhopisy, kde je roční dividenda dělena cenou. Pokud například preferovaná akcie vyplácí anualizovanou dividendu ve výši 1,75 USD a v současné době se na trhu obchoduje za 25 USD, aktuální výnos je: 1,75 USD ÷ 25 USD = 0,07 nebo 7%. Na trhu jsou však výnosy preferovaných produktů obvykle vyšší než u dluhopisů od téhož emitent, což odráží vyšší riziko, které investoři preferují.

I když preference jsou citlivé na úrokové sazby, nejsou tak citlivý na cenu na kolísání úrokových sazeb jako dluhopisy. Jejich ceny však odrážejí obecné tržní faktory, které ovlivňují jejich emitenty ve větší míře než dluhopisy stejného emitenta.

Informace o upřednostňovaných akciích společnosti se získávají snáze než informace o dluhopisech společnosti, což v obecném smyslu dává přednost preferovaným obchodům (a možná i dalším kapalný). Nízké nominální hodnoty preferovaných akcií také usnadňují investování, protože dluhopisy (s nominálními hodnotami kolem 1 000 USD) často vyžadují minimální nákupní požadavky.

Kmenové akcie a upřednostňované akcie

Podobnosti

Oba jsou kapitálovými nástroji. Jejich dividendy pocházejí ze zisků společnosti po zdanění a jsou zdaněny akcionářem (pokud nejsou drženy v daňově zvýhodněný účet).

Rozdíly

Preferovaní mají pevné dividendy a přestože nejsou nikdy zaručeny, má emitent větší povinnost je vyplatit. Běžný akciové dividendy, pokud vůbec existují, jsou vyplaceny po splnění závazků společnosti vůči všem přednostním akcionářům.

Zde preferovaní ztrácejí lesk pro mnoho investorů. Pokud například farmaceutická výzkumná společnost objeví účinný lék na chřipku, její běžné akcie prudce stoupnou, zatímco preferované se mohou zvýšit jen o několik bodů. Nižší volatilita upřednostňované akcie mohou vypadat atraktivně, ale omezují oba způsoby: Preferované akcie nejsou tak citlivé na ztráty společnosti, ale nebudou se podílet na úspěchu společnosti ve stejné míře jako běžné skladem.

Zatímco kmenové akcie se často nazývají akcie s hlasovacím právem, preferované akcie obvykle nemají žádné hlasovací práva.

Sečteno a podtrženo

Individuální investor zkoumající preferované akcie by měl pečlivě prozkoumat jejich výhody i nevýhody. Existuje řada silných společností ve stabilních průmyslových odvětvích, které vydávají preferované akcie vyplácející dividendy výše investiční stupeň vazby. Výchozím bodem pro výzkum konkrétního upřednostňovaného je prospekt akcií, který často najdete online. Pokud hledáte relativně bezpečné výnosy, neměli byste přehlížet preferovaný akciový trh.