Definice ETN (Exchange-Traded Notes)

Co jsou poznámky obchodované na burze (ETN)?

Burzovně obchodované bankovky (ETN) jsou typy nezajištěný dluhové cenné papíry, které sledují podkladový index cenných papírů a obchodují na hlavní burze jako akcie. ETN jsou podobné dluhopisům, ale nemají úrokové platby. Místo toho ceny ETN kolísají jako akcie.

Jak fungují poznámky obchodované na burze

ETN obvykle vydávají finanční instituce a svou návratnost zakládá na tržním indexu. ETN jsou typem vazby. Při splatnosti ETN zaplatí návratnost sledovaného indexu. ETN však neplatí žádné úrokové platby jako dluhopis.

Když ETN dozraje, finanční instituce si vezme poplatky a poté poskytne investorovi hotovost na základě výkonnosti podkladového indexu. Protože ETN obchodují na hlavních burzách, jako jsou akcie, mohou investoři nakupovat a prodávat ETN a vydělávat peníze na rozdílu mezi nákupními a prodejními cenami po odečtení jakýchkoli poplatků.

ETN se liší od fondy obchodované na burze (ETF). ETF vlastní cenné papíry v indexu, který sledují. Například ETF, který sleduje S&P 500, bude vlastnit všech 500 akcií v S&P.

ETN neposkytují investorům vlastnictví cenných papírů, ale jsou jim vypláceny pouze výnosy, které index vytváří. V důsledku toho jsou ETN podobné dluhovým cenným papírům. Investoři musí věřit, že emitent dosáhne návratnosti na základě podkladového indexu.

ETN poprvé vydala společnost Barclays Bank PLC. Banky a další finanční instituce obvykle vydávají ETN za 50 USD za akcii. Část tržní ceny závisí na tom, jak si podkladový index vede.

Riziko od emitenta ETN

Splacení investované jistiny závisí částečně na výkonnosti podkladového indexu. Pokud index buď klesne, nebo se nezvýší natolik, aby pokryl poplatky spojené s transakcí, obdrží investor při splatnosti nižší částku, než jaká byla původně investována.

Schopnost ETN splatit jistinu - plus zisky z indexu, který sleduje - závisí na finanční životaschopnosti emitenta. V důsledku toho je hodnota ETN ovlivněna úvěrový rating emitenta. Hodnota ETN by mohla klesnout v důsledku a downgrade v ratingu emitenta, přestože nedošlo k žádné změně podkladového indexu.

Investoři si musí být vědomi rizika, že emitent ETN nemusí být schopen splatit jistinu a výchozí na svazku. Politické, ekonomické, právní nebo regulační změny mohou také ovlivnit schopnost finanční instituce platit investorům ETN včas.

Finanční instituce vydávající ETN může využít opcí k dosažení výnosu z indexu, což může zvýšit riziko ztrát pro investory. Opce jsou dohody, které mohou zvýšit zisky nebo ztráty, pokud má emitent právo obchodovat s akciemi akcií zaplacením prémie na trhu s opcemi. Možnosti jsou obvykle krátkodobé smlouvy a prémie může divoce kolísat na základě tržních podmínek.

Investoři mají také riziko uzavření, což znamená, že emitent může být schopen uzavřít ETN před splatností. V takovém případě by investorovi byla zaplacena převládající cena na trhu. Pokud je prodejní cena nižší než kupní cena, může investor realizovat ztrátu. Funkce předčasného splacení ETN je uvedena předem.

Riziko při sledování indexu

Cena ETN by měla index pečlivě sledovat, ale může nastat situace, kdy nebude dobře korelovat - nazývané chyby sledování. Chyby ve sledování se stávají, pokud dojde k problémům s úvěrem u emitenta a cena ETN se odchyluje od podkladového indexu.

Rizika z likvidity

Pokud se finanční instituce rozhodne nevydávat po určitou dobu nové ETN, ceny stávajících ETN by mohly kvůli nedostatku nabídky výrazně vyskočit. Výsledkem je, že stávající ETN by se mohly obchodovat s prémií k hodnotě indexu, který sleduje. Naopak, pokud se banka náhle rozhodne vydat další ETN, ceny stávajících ETN by mohly kvůli nadměrné nabídce klesnout.

Obchodní aktivita pro ETN může být nízká nebo může dramaticky kolísat. Výsledkem mohou být ceny ETN, které se obchodují za mnohem vyšší ceny, než je jejich skutečná hodnota pro ty, kteří chtějí koupit. Tyto produkty se také mohou prodávat za mnohem nižší ceny, než je jejich hodnota pro investory, kteří chtějí prodat. Vzhledem k měnícím se cenám ETN mohou investoři, kteří prodávají ETN před splatností, dosáhnout velké ztráty nebo zisku.

Daňové zacházení s ETN

Obvykle je rozdíl mezi kupní cena a prodejní cena ETN by měla být považována za a kapitálový zisk nebo ztráta pro účely daně z příjmu. Investor může zisk odložit, dokud se ETN neprodá nebo nevyzraje. Investoři by však měli vyhledat radu daňového odborníka ohledně případných daňových důsledků, které by pro jejich konkrétní situaci mohly existovat.

Skutečný příklad ETN

JPMorgan Alerian MLP Index ETN (AMJ) je energetická infrastruktura ETN. Sleduje společnosti v energetickém sektoru, které jsou zvládnout omezené partnerství (MLP). MLP jsou veřejně obchodovaná partnerství, z nichž některá jsou zodpovědná za budování energetické infrastruktury v USA

AMJ má aktiva přes 1,9 miliardy USD a poměr nákladů 0,85%. Za posledních pět let se ETN obchoduje mezi 8 a 35 dolary za akcii.

Je důležité, aby investoři zvážili rizika spojená s ETN. Tato rizika zahrnují nejen úvěr riziko emitenta, ale také riziko, že cena akcií ETN by mohla výrazně klesnout jako v případě AMJ.