Trhové sázky proti Evergrande 'Lehman Moment'

Rostoucí obavy, že čínská developerská společnost China Evergrande Group (EGRNY), sedí na pokraji bankrotu, minulé pondělí vyslala na globální finanční trhy šokovou vlnu s čínskými Složený index Shanghai Stock Exchange (SSE Composite) se propadl až o 2 %, Dow Jones Industrial Average se propadl o 1,78 % a bitcoin potopení 10 %. Obavy z toho, že by společnost nesplácela tisíce věřitelů a potenciálních vlastníků nemovitostí, dokonce vyvolaly u některých investorů paralely s nechvalně známým kolapsem americké investiční banky. Lehman Brothers na vrcholu finanční krize v roce 2008.

Níže zkoumáme faktory, které vedly k tomu, že Evergrande vybudoval neudržitelné množství

dluhpravděpodobnost ekonomické nákazy v případě, že developer nesplní své dluhové závazky, a jak finanční trhy reagovaly na měnící se vývoj kolem společnosti.

Položení dluhu nadace

Evergrande se sídlem v jihočínském městě Shenzhen se od svého založení v roce 1996 vyprofilovalo na realitní impérium, které využívá rozvíjející se střední třída a následně rostoucí poptávka po rezidenčním bydlení, nákupních centrech a kancelářích. Kromě tvrzení, že vlastní více než 1 300 projektů ve více než 280 městech po celé Číně, se developer rozvětvil do finančních služeb, zdravotnických služeb, elektrická vozidlaa dokonce vlastnictví zábavních parků, na kontě 25 let úspěchu.

Objevují se praskliny

Trhliny se začaly objevovat v loňském roce, kdy Peking zavedl řadu politik ke zpomalení žhavého trhu s nemovitostmi v zemi uprostřed obav z rostoucí úrovně dluhu. Opatření snížila schopnost Evergrande půjčovat si, což mělo za následek to, že byla nucena vykládat byty se slevou, aby generovala hotovost pro financování nového vývoje.

Developer se také snažil přestěhovat byty v méně zalidněných a menších městech Číny a přidal další likvidita problémy v posledních měsících. Evergrande minulý týden řekl investorům, že pokles podepsaných smluv vyvolal „obrovský tlak na peněžní tok a likvidita skupiny." Obviňuje také negativní zprávy v médiích z přepadení kupujícího důvěra.

Minulý čtvrtek společnost nezaplatila za jeden ze svých úroků 83,5 milionu dolarů korporátní dluhopisy, přičemž investoři bedlivě sledují, zda splní další splátku ve výši 47,5 milionu dolarů splatnou ve středu. Zajímavé je, že globální trhy se v posledních seancích shromáždily a vypekly ve vyhlídkách na záchranu resp restrukturalizace podnikového dluhu dorazí rychleji, pokud Evergrande zmešká další platby úroků.

Efekt nákazy

Během boomu se Evergrande nashromáždil závazky 300 miliard dolarů, což z ní dělá nejzadluženější společnost na světě. Není proto divu, že dozvuky bankrotu otřásly globálními trhy, když společnost nedávno prohlásila, že nemá prostředky na zaplacení své dlouhé řady věřitelé včas. Komentátoři dokonce přirovnávali kolaps Evergrande k pádu monstra finančních služeb Lehman Brothers před 13 lety, který vyvolal otřesy globálním finančním systémem.

Přetrvává velká nejistota ohledně toho, zda je čínská vláda připravena zasáhnout, aby zabránila plnohodnotnému kolapsu Evergrande. Zatímco Čínská lidová banka (PBOC) napumpovala 17 miliard dolarů do bankovního systému země, aby podpořila úvěrové podmínky, vládní úředníci neuvedli, že zachraňují bojujícího developera. Peking si však i nadále plně uvědomuje, že neúspěch Evergrande by mohl výrazně podkopat důvěru v čínský trh s nemovitostmi v hodnotě 60 bilionů dolarů, což představuje přibližně 20 % Hrubý domácí produkt (HDP) a tvoří 62 % bohatství domácností.

Trhy neříkají „Lehman Moment“

Navzdory strmým propadům na finančních trzích začátkem minulého týdne kvůli obavám z nákazy pramenící z Evergrande zhroucení, investoři nyní zřejmě sázejí na to, že čínská vláda restrukturalizuje problémové společnost. SSE Composite se aktuálně obchoduje o 4 % nad minimem z minulého týdne, zatímco S&P 500 se odrazil o 2,2 % z minulopondělního výprodeje vyvolaného Evergrande.

Prodejní výzkumná firma Yardeni věří, že čínská vláda si bude vědoma potenciálu pro globální dopady, pokud by developer šel ke dnu, čerpající ze zkušeností Lehman Brothers kolaps. „Myslím, že čínská vláda si je velmi dobře vědoma toho, jaká jsou rizika s ohledem na Evergrande. Nemyslím si, že by to zachránili tak moc, aby to restrukturalizovali,“ řekl Yardeni.

Podobně Fidelity International vidí jako nejpravděpodobnější výsledek restrukturalizaci zahrnující strategické investory. „Pokud se podíváme na poslední tři roky, viděli jsme restrukturalizaci, do které se zapojila vláda nebo regulační orgány, ať už jde o Huarong, China Fortune Land a další jednotlivé úvěrové události. Mají tedy důvěru, pokud jde o tuto potenciální restrukturalizaci,“ správce aktiv řekl Bloomberg. „Pravděpodobný scénář je, že se vyhnou bankrotu, pokud jde o Evergrande [a] usilují o restrukturalizaci se strategickými investory nebo překlenovacími investory,“ dodal Fidelity.

V každém případě budou investoři v průběhu týdne úzkostlivě sledovat další vývoj Evergrande.