Skladový šok! Proč se vaše výnosy mohou propadnout o polovinu

Všechny dobré věci musí nakonec skončit, a to včetně býčích trhů s americkými akciemi.

Na základě 146leté historie akciového trhu od roku 1871 by investoři měli v nadcházejících letech očekávat výrazně nižší výnosy, Barronovy zprávy. Vzhledem k tomu, že americké akcie zaznamenaly nedávné zisky, které jsou výrazně nad historickými průměry, Barron's varuje: „Tento rekord zvyšuje šance podprůměrných zisků v průběhu příštích pěti let.“ Ve skutečnosti pokračuje Barron's, „pravděpodobnosti také podporují podprůměrné zisky oproti příštím desetiletí."

Výjimečné výnosy z býčího trhu

Od roku 1871 do konce roku 2017 dodávaly americké akcie průměrný roční výnos 8,92 % nebo 6,80 % na bázi očištěné o inflaci, podle výzkumu, který společnosti Barron's poskytl Jeremy Siegel, profesor financí na Wharton School, známý svými studiemi akcií trh. Průměrné roční výnosy byly v posledních pěti letech dramaticky vyšší nominální 15,52 % a po očištění o inflaci 13,81 %. To by stačilo k velké radosti většiny investorů. Za posledních 15 let jsou příslušná čísla nižší, ale stále solidní, 10,82 % a 8,54 %.

Dnes se však mnoho investorů obává slabin býčího trhu a toho, že prudký ekonomický růst nemusí být udržitelný. A řada respektovaných analytiků a investorů si klade otázku, zda dnešní vznešená ocenění mohou být připravit půdu pro medvědí trh podobný tomu, který zahrnoval zničující akciový trh z roku 1929 pád.

Krach v roce 1929 je jasnou lekcí o tom, jak lze investory ukolébat k přehnané důvěře. Vůbec nejlepší pětileté období na americkém akciovém trhu – ve dvacátých letech minulého století – se překrývalo s nejhorším pětiletým obdobím. Pět let do roku 1928 mělo průměrný anualizovaný nominální zisk 27,02 %, zatímco pět let do roku 1932 utrpělo anualizovanou nominální ztrátu 15,6 %. The Krach burzy v roce 1929 bylo v tomto časovém rozpětí. (Více viz také: Proč by krach akciového trhu v roce 1929 mohl nastat v roce 2018.)

Kromě krachu v roce 1929 a jeho následků existují ještě delší období nízkých výnosů akciového trhu. Během nejhoršího 30letého období ve studii měly akcie průměrný roční výnos 4,12 %; v nejhorším 20letém období byly výnosy v průměru 2,77 %; a v nejhorším 15letém období činily v průměru pouhých 0,21 %.

Regrese směrem k průměru

Výsledkem toho všeho je, že by investoři měli očekávat regrese směrem k průměru, nebo podprůměrné výnosy v budoucnosti, které vyvažují nedávný nadprůměrný výkon podle historických standardů, jak varuje Barron. Vzhledem k tomu, že výnosy za posledních 15 let a také za posledních pět let patřily k vůbec nejlepším, mohou historicky podprůměrné zisky akcií přetrvávat poměrně dlouho. Gigant podílových fondů Vanguard byl mezi těmi, kdo radí investorům, aby se připravili na korekci akciového trhu, po níž následovalo delší období nižších zisků. (Více viz také: Vanguard vidí 70% šanci na nápravu, vymazání 2017 se vrací.)

Zákon gravitace

Kromě historických trendů existují další důvody k obavám ze směru cen akcií. Nedávný Světové ekonomické fórum ve švýcarském Davosu bylo poznamenáno, že řada účastníků vysílala obavy z vysokého ocenění akcií, zběsilého nakupování a sebeuspokojení mezi investory, uvádí The Wall Street Journal. „V dlouhodobém horizontu se zákony gravitace vrátí,“ cituje Journal Michaela Sabia, generálního ředitele penzijního, pojišťovacího a investičního fondu v hodnotě 300 miliard dolarů, který patří provincii Quebec, Kanada.

Mezitím dvě měřítka optimismu amerických investorů dosáhla nejvyšší úrovně, což ukazuje na vyšší volatilitu akciového trhu a nižší výnosy 10leté státní dluhopisy USA, podle agentury Bloomberg. Index ekonomického překvapení Citigroup pro USA klesá poté, co dosáhl vrcholu v prosinci, což naznačuje, že ekonomická data převyšují údaje analytiků. očekávání stále menšími částkami podle agentury Bloomberg, která dodává, že nižší výnosy T-Note historicky po takovém oslabení ekonomické výhled.

Index nejistoty měnové politiky z Federální rezervní systém podle agentury Bloomberg ukazuje historicky vysokou důvěru veřejnosti, že inflace zůstane nízká a že Fed zůstane v kurzu a nerozhodne se pro dramatické zvyšování sazeb. Nicméně, jak Tony Dwyer, akciový stratég společnosti Canaccord Genuity Inc. říká Bloomberg, období nízké nejistoty měnové politiky často předchází záchvatům „větší volatility a čerpání“, i když jsou často dočasné.