Pochopení sazeb výnosové křivky státní pokladny

The Treasury výnosová křivka, který je také známý jako termínová struktura úrokových sazeb, vytáhne a spojnicový graf k prokázání vztahu mezi výnosy a splatností průběžných pokladnic pevný příjem cenné papíry. Ilustruje výnosy Pokladní cenné papíry s pevnou splatností, tzn. 1, 2, 3 a 6 měsíců a 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 a 30 let. Proto jsou běžně označovány jako sazby „s konstantní splatností“ nebo CMT. 

Účastníci trhu věnují výnosovým křivkám velkou pozornost, protože se používají při odvozování úrokových sazeb (pomocí bootstrapping), které jsou zase použity jako diskontní sazby pro každou platbu k zhodnocení státních cenných papírů. Kromě toho se účastníci trhu také zajímají o zjištění rozdílu mezi nimi krátkodobý sazby a dlouhodobé sazby k určení sklonu výnosová křivka, což je prediktor ekonomické situace země.

Výnosy státních cenných papírů jsou teoreticky bez úvěrové riziko a jsou často používány jako měřítko pro hodnocení relativní hodnoty amerických cenných papírů jiných než státní pokladny. Níže je Výnos státní pokladny křivkový graf k říjnu 3, 2014.

Zdroj: www.treasury.gov

Výše uvedený graf ukazuje „normální "výnosová křivka.", vykazující svah nahoru. Tohle znamená tamto 30letá státní pokladna cenné papíry nabízejí nejvyšší výnosy, zatímco státní dluhopisy s měsíční splatností nabízejí nejnižší výnosy. Scénář je považován za normální, protože investoři jsou kompenzováni držením dlouhodobějších cenných papírů, které s sebou nesou větší investiční rizika. Rozpětí mezi 2letými cennými papíry USA a 30letými cennými papíry USA definuje sklon výnosové křivky, který je v tomto případě 256 základní body.(Poznámka: V celém odvětví není akceptována definice splatnosti použité pro dlouhý konec a splatnosti použité pro krátký konec výnosové křivky). Normální výnosová křivka naznačuje, že jak fiskální, tak měnová politika jsou v současné době expanzivní a ekonomika se v budoucnu pravděpodobně rozšíří. Vyšší výnosy u cenných papírů s delší splatností také znamenají, že se krátkodobé sazby v budoucnu pravděpodobně zvýší, protože růst ekonomiky by vedl k vyšším inflace ceny.

Další tvary výnosové křivky

1. Inverzní výnosová křivka: K tomu dochází, když jsou krátkodobé sazby vyšší než dlouhodobé sazby. Obecně by to znamenalo, že obojí měnové a fiskální politiky mají v současné době omezující charakter a pravděpodobnost, že se ekonomika v budoucnu smrští, je vysoká. Invertovaná výnosová křivka byla považována za prediktor recese v ekonomice.
2. Hrbatá výnosová křivka: K tomu dochází, když jsou výnosy střednědobých cenných papírů státní pokladny vyšší než výnosy dlouhodobých a krátkodobých cenných papírů státní pokladny. To odráží, že současná ekonomická situace je nejasná a že investoři si nejsou jisti ohledně ekonomického scénáře v blízké budoucnosti. To by také mohlo odrážet měnová politika je expanzivní a fiskální politika je omezující nebo naopak.

Sečteno a podtrženo

Účastníci trhu musí bezpodmínečně sledovat výnosovou křivku, aby identifikovali budoucí stav ekonomiky, což by jim pomohlo učinit relevantní ekonomická rozhodnutí. K odvození se také používají výnosové křivky výnos do splatnosti (YTM) pro konkrétní problémy a hrají klíčovou roli v úvěrovém modelování, včetně bootstrapingu, ocenění dluhopisů, a riziko a hodnocení.