Jak se liší ocenění konvertibilních dluhopisů od tradičního oceňování dluhopisů?
Konvertibilní dluhopisy jsou podnikové dluhopisy, které vděčí za své jméno skutečnosti, že mají potenciál být přeměněny na kmenové akcie emitující společnosti. Ve srovnání s tradičními dluhopisy jsou konvertibilní dluhopisy citlivější na zprávy specifické pro společnost a méně citlivé na systematické ekonomické podmínky. V důsledku toho musí jejich ocenění zohledňovat stejné faktory jako jejich protějšky v oblasti akcií, protože se z nich mohou jednoho dne stát ty samé akcie.
Je třeba poznamenat, že vlastní kapitál možnost převodu chová se jako a možnost volání pro akcie podkladové společnosti. A stejně jako možnosti volání se hodnoty mění na základě rozptyl v základní ceně akcií, převodní poměr, úrokové sazby a splatnost opčního nástroje.
Klíčové informace
- Konvertibilní dluhopisy jsou podnikové dluhopisy, které mohou být přeměněny na kmenové akcie emitující společnosti.
- Konvertibilní dluhopisy jsou citlivější na zprávy specifické pro společnost a méně citlivé na systematické ekonomické podmínky než tradiční dluhopisy.
- Ocenění konvertibilních dluhopisů zohledňuje řadu faktorů, včetně rozptylu podkladových akcií cena, konverzní poměr a úrokové sazby, které by mohly ovlivnit akcie, kterými by se takové dluhopisy nakonec mohly stát.
Role ocenění
Finanční termín „ocenění“ se týká procesu určování finančního aktiva reálná hodnota. Téměř všechny oceňovací modely se snaží určit současnou hodnotu očekávané budoucnosti aktiva tok peněz.
S tradičními dluhopisy, které se pyšní fixem data splatnosti a smluvně uzamčen ve výplatách, je tento proces výpočtu jednoduchý. Určení této metriky se však může stát trnitějším u konvertibilních dluhopisů, protože potenciální postkonverzní cenu výsledného vlastního kapitálu je vnitřně těžší předvídat.
Tradiční oceňování dluhopisů
Tradiční oceňování dluhopisů zahrnuje následující tři kroky:
- Odhad očekávaných budoucích peněžních toků
- Stanovení přiměřené diskontní sazby pro budoucí peněžní toky
- Použití diskontních sazeb na očekávané budoucí peněžní toky, aby se dospělo k současné hodnotě
Budoucí peněžní toky by se měly rovnat dosud nevyplaceným kupónům zbývajícím před splatností plus nominální hodnota dluhopisu při splatnosti. Slevové sazby nelze nastavit tak úhledně; musí být upraveny jako aktuální výnosy upravit.
Vztah mezi hodnotou dluhopisu a diskontními sazbami je stejný jako vztah mezi cenami dluhopisů a výnosy. Čím je diskontní sazba nižší, tím je hodnota dluhopisu vyšší. Naopak, čím vyšší je diskontní sazba, tím nižší je hodnota dluhopisu.
Ocenění konvertibilních dluhopisů
Konvertibilní dluhopisy mají vestavěnou schopnost převádět na akcie. Někdy se tomu říká „funkce účasti na vlastním kapitálu“. Existuje několik způsobů oceňování konvertibilních dluhopisů. Některé jsou relativně jednoduché, zatímco jiné jsou podstatně více zapojeny, zejména ty, které se pokoušejí určit konverzní prémie na akcii.
Konvertibilní dluhopisy jsou obvykle vydávány společnostmi s nízkým úvěrovým hodnocením a značným růstovým potenciálem.
Kromě toho by investoři měli předvídat, jak by dopad úrokových sazeb na ceny akcií mohl v konečném důsledku ovlivnit konvertibilní hodnoty.
K dosažení ocenění konvertibilních dluhopisů se investoři mohou spolehnout na následující vzorec:
- Hodnota konvertibilního dluhopisu = nezávislá hodnota přímá vazba + nezávislá hodnota možnosti převodu