Definice nástroje pro komerční papírové financování (CPFF)

Co je nástroj pro komerční papírové financování (CPFF)?

Commercial Paper Funding Facility (CPFF) je instituce vytvořená Federální rezervní banka v New Yorku 27. října 2008, v důsledku úvěrové krize, které čelili finanční zprostředkovatelé na komerčním trhu s papírem v době vrcholící finanční krize, která ustoupila Velké recesi. Po nákupech v hodnotě 738 miliard USD byla v roce 2010 uzavřena.

CPFF obnovil Fed na jaře 2020 v reakci na turbulence na trhu, které byly dány pandemií COVID19.

Pochopení nástroje pro financování komerčních papírů

Nástroj pro financování komerčních papírů (CPFF) poskytoval likviditu americkým emitentům obchodního papíru registrovaného u CPFF. To lze také považovat za poskytování likvidity doraz těmto registrovaným vydavatelům komerčních papírů.

To bylo možné díky a invalidní vozík (SPV), který je financován Federální rezervní bankou v New Yorku. SPV je entita vzdálená bankrotu, což znamená konkrétní izolovanou část korporátní skupiny, jejíž případný bankrot by měl co nejmenší dopad na větší korporátní entitu. Tato podniková strategie se používá jako způsob izolace nebo zabezpečení aktiv a často se zaznamenává mimo rozvahu.

Vydavatelé komerčních papírů v USA byli povinni se zaregistrovat za poplatek nejméně dva pracovní dny před použitím SPV CPFF. V době registrace stanovil newyorský Fed maximální hodnotu obchodního papíru, který může emitent SPV prodat.

CPFF byl poprvé uveden do provozu v říjnu 2008. Federální rezervní banka v New Yorku uzavřela CPFF v únoru 2010.

Cíl a účel nástroje pro komerční papírové financování

Hlavním cílem Federálního rezervního systému při vytváření CPFF bylo poskytnout americkým emitentům komerčních papírů toto zajištění likvidity, aby se zvýšila likvidita na trzích krátkodobého financování. To by zase umožnilo větší dostupnost a přístupnost úvěrů pro firmy a jednotlivce. V době, kdy byl CPFF vytvořen, trh s komerčním papírem zažíval značné napětí, protože investoři, včetně podílové fondy peněžního trhu, váhali s nákupem komerčního papíru, zejména s delšími daty splatnosti, vzhledem k tomu, že tito investoři již bojovali s tlaky na likviditu. CPFF zamýšlel zlepšit likviditu trhu s komerčním papírem.

CPFF sloužil jako platforma, prostřednictvím které mohla Federální rezervní banka v New Yorku financovat nákup vysoce hodnocených komerčních papírů, nezajištěných i krytých aktivy. Tyto nákupy by byly provedeny od způsobilých emitentů od vhodných primárních prodejců.

CPFF umožnil finančním zprostředkovatelům schvalovat půjčky pro jednotlivé klienty a podniky. SPV používaný CPFF nakupuje a drží tříměsíční nezajištěný komerční papír a komerční papír krytý aktivy za diskontní sazbu do splatnost. Federální rezervní banka v New Yorku byla splacena, když splatná komerční papírová aktiva splatila.

Odpověď COVI19 CPFF

V reakci na ekonomický dopad pandemie COVID19 se na komerčním trhu s papírem opět objevily nepokoje. Nový CPFF omezí své držby od daného emitenta na maximální množství komerčních papírů denominované v amerických dolarech, které byly od tohoto emitenta nesplacené v kterýkoli den od 16. března 2019 do 16. března 2020. Cena nabízená CPFF při nákupech vytvoří výnos, který se rovná aktuálním 3 měsícům sazba jednodenního indexového swapu (OIS) plus 200 bazických bodů.

Emitenti musí předem požádat, aby jejich komerční papír byl způsobilý k nákupu CPFF, a musí zaplatit facility poplatek ve výši 10 bazických bodů z maximálního množství svého papíru, který může tato SPV vlastnit. CPFF přestane nakupovat komerční papír po 17. březnu 2021, pokud Fed neprodlouží své operace. Newyorský Fed bude i nadále financovat CPFF, dokud nebudou jeho aktiva zralý.