Co je teorie kapitálové struktury?

Ve finančním řízení, kapitálová struktura teorie odkazuje na systematický přístup k financování obchodních aktivit prostřednictvím kombinace akcií a závazků. Existuje několik konkurenčních teorií kapitálové struktury, z nichž každá zkoumá vztah mezi nimi financování dluhu, kapitálové financovánía Tržní hodnota firmy trochu jinak.

Přístup čistého příjmu k teorii kapitálové struktury

David Durand poprvé navrhl tento přístup v roce 1952 a byl zastáncem finanční páky. Postuloval, že změna finanční páky má za následek změnu v kapitálové náklady.Jinými slovy, pokud dojde ke zvýšení poměru dluhu, kapitálová struktura se zvýší a vážené průměrné náklady na kapitál (WACC) klesá, což má za následek vyšší hodnotu firmy.

Tento přístup rovněž navrhuje Durand, je tento přístup opakem přístupu čistého příjmu, při absenci daní. V tomto přístupu zůstává WACC konstantní. Předpokládá, že trh analyzuje celou firmu a jakákoli sleva s tím nijak nesouvisí poměr dluh/vlastní kapitál. Pokud jsou poskytnuty daňové informace, uvádí se, že WACC se snižuje s nárůstem dluhového financování a hodnota firmy se zvýší.



V tomto přístupu k teorii kapitálové struktury je cena kapitálu funkcí kapitálové struktury. Je však důležité si uvědomit, že tento přístup předpokládá optimální kapitálová struktura. Optimální kapitálová struktura znamená, že při určitém poměru dluhu a vlastního kapitálu jsou náklady na kapitál na minimu a hodnota firmy na maximu.

Věta o M&M je pojmenována po přístupu kapitálové struktury Franco Modigliani a Merton Miller v padesátých letech minulého století. Modigliani a Miller byli dva profesoři, kteří studovali teorii kapitálové struktury a spolupracovali na vývoji tvrzení o bezvýznamnosti kapitálové struktury. Tento návrh uvádí, že na dokonalých trzích nezáleží na kapitálové struktuře, kterou společnost používá protože tržní hodnota firmy je určena její výdělečnou silou a rizikem jejího podkladového aktiva aktiva. Podle Modiglianiho a Millera je hodnota nezávislá na použitém způsobu financování a investicích společnosti. The Věta o M&M učinil dva návrhy:

• Návrh I: Tento návrh říká, že kapitálová struktura je pro hodnotu firmy irelevantní. Hodnota dvou identických firem by zůstala stejná a hodnota by nebyla ovlivněna výběrem financí přijatých k financování aktiv. Hodnota firmy závisí na očekávaných budoucích příjmech. To je, když neexistují žádné daně.
• Tvrzení II: Tento návrh říká, že finanční páka zvyšuje hodnotu firmy a snižuje WACC. Je to tehdy, když jsou k dispozici daňové informace.

Teorie Pecking Order

Teorie pecking order se zaměřuje na asymetrické náklady na informace. Tento přístup předpokládá, že společnosti upřednostňují svou strategii financování na základě cesty nejmenšího odporu. Interní financování je první upřednostňovanou metodou, po níž následuje dluhové a externí kapitálové financování jako poslední možnost.

Závěr

Abychom to shrnuli, je důležité, aby finanční odborníci věděli o kapitálové struktuře. Přesná analýza kapitálové struktury může společnosti pomoci optimalizací nákladů na kapitál, a tím zlepšením ziskovosti.