Enron Scandal: The Fall of a Wall Street Darling

Příběh společnosti Enron Corporation líčí společnost, která dosáhla dramatických výšek, jen aby čelila závratnému pádu. Kolaps osudové společnosti zasáhl tisíce zaměstnanců a otřásl Wall Street v jádru. Na vrcholu Enronu měly jeho akcie hodnotu 90,75 USD; Těsně před vyhlášením bankrotu v prosinci. 2, 2001, obchodovaly se za 0,26 USD.

Dodnes se mnozí diví, jak se tak silný byznys, v té době jedna z největších společností v USA, téměř přes noc rozpadl. Těžko lze také pochopit, jak se jeho vedení podařilo tak dlouho oklamat regulátory falešnými držbami a účetnictvím mimo účetnictví.



Energetický původ společnosti Enron

Společnost Enron byla založena v roce 1985 po sloučení společností Houston Natural Gas Company a InterNorth Incorporated se sídlem v Omaze. Po fúzi se Kenneth Lay, který byl generálním ředitelem (CEO) společnosti Houston Natural Gas, stal generálním ředitelem a předsedou Enronu. Rychle rebrandingujte Enron na obchodníka s energií a dodavatele. Deregulace energetických trhů umožnila společnostem uzavírat sázky na budoucí ceny a Enron byl připraven to využít. V roce 1990 Lay vytvořil společnost Enron Finance Corporation a do čela nové společnosti jmenoval Jeffreyho Skillinga, jehož práce konzultanta McKinsey & Company na Laye udělala dojem. Skilling byl tehdy jedním z nejmladších partnerů v McKinsey.

Skilling se k Enronovi přidal v příznivou dobu. Minimální regulační prostředí té doby umožnilo Enronu vzkvétat. Na konci 90. let byla bublina dot-comu v plném proudu a Nasdaq dosáhl 5 000. Revoluční internetové akcie byly oceňovány na absurdních úrovních, a proto většina investorů a regulačních orgánů jednoduše akceptovala prudký nárůst cen akcií jako nový normál.

Mark-to-Market

Jedním z prvních příspěvků společnosti Skilling byl přechod účetnictví společnosti Enron z tradiční metody historického nákladového účetnictví na mark-to-market (MTM) účetní metoda, pro kterou společnost obdržela oficiální schválení SEC v roce 1992.MTM je měřítkem reálné hodnoty účtů, které se mohou v průběhu času měnit, například aktiv a pasiv. Mark-to-market si klade za cíl poskytnout realistické zhodnocení aktuální finanční situace instituce nebo společnosti a je to legitimní a široce používaná praxe. V některých případech však lze s touto metodou manipulovat, protože MTM není založeno na „skutečných“ nákladech, ale na „reálné hodnotě“, kterou je těžší určit.Někteří se domnívají, že MTM byl pro Enron začátek konce, protože v podstatě umožňoval organizaci zaznamenávat odhadované zisky jako skutečné zisky.

Enron oslavoval svou inovaci

Enron vytvořil Enron Online (EOL) v říjnu. 1999, elektronický obchodní web, který se zaměřil na komodity. Enron byl protistranou každé transakce na EOL; byl to buď kupující, nebo prodávající. Aby nalákal účastníky a obchodní partnery, nabídl Enron svou pověst, kredit a odborné znalosti v energetickém sektoru.Společnost Enron byla oceněna za expanzi a ambiciózní projekty a společnost ji pojmenovala „Nejinovativnější společnost Ameriky“. Štěstí po dobu šesti po sobě jdoucích let v letech 1996 až 2001.

Role blockbusterového videa

Jedním z mnoha nevědomých hráčů skandálu s Enronem byl Blockbuster, bývalý řetězec půjčoven videonahrávek. V červenci 2000 Enron Broadband Services a Blockbuster uzavřely partnerství, aby vstoupily na rostoucí trh VOD. Trh s VOD byl rozumný výběr, ale Enron začal zaznamenávat očekávané výdělky na základě očekávaného růstu trhu s VOD, což značně zvýšilo čísla.

V polovině roku 2000 společnost EOL realizovala obchody v hodnotě téměř 350 miliard dolarů. Když začala bublina dot-comu praskat, rozhodl se Enron vybudovat vysokorychlostní širokopásmové telekomunikační sítě. Na tento projekt byly vynaloženy stovky milionů dolarů, ale společnost si nakonec nevšimla téměř žádného návratu.

Když v roce 2000 zasáhla recese, měl Enron značnou expozici vůči nejstabilnějším částem trhu. Výsledkem je, že mnoho důvěryhodných investorů a věřitelů se ocitlo na ztraceném konci mizení tržní kapitalizace.

Wall Street Darling se rozpadá

Na podzim roku 2000 se Enron začal rozpadat pod vlastní vahou. Generální ředitel Jeffrey Skilling skrýval finanční ztráty z obchodování a dalších operací společnosti pomocí účetnictví Mark-to-Market.Tato technika měří hodnotu cenného papíru na základě jeho aktuální tržní hodnoty místo jeho účetní hodnoty. To může fungovat dobře při obchodování s cennými papíry, ale může to být pro skutečné podniky katastrofální.

V případě Enrona by společnost postavila aktivum, jako je elektrárna, a okamžitě by si ve svých účetních knihách nárokovala předpokládaný zisk, přestože společnost z aktiva nevydělala ani desetník. Pokud byly příjmy z elektrárny nižší než předpokládaná částka, namísto převzetí ztráty se společnost by pak převedla aktivum na společnost mimo účetnictví, kde by došlo ke ztrátě nehlášený. Tento typ účetnictví umožnil Enronu odepisovat nerentabilní činnosti, aniž by to poškodilo jeho konečný výsledek.

Praxe „market-to-market“ vedla k programům, které byly navrženy tak, aby skryly ztráty a aby společnost vypadala výnosněji, než ve skutečnosti byla. Aby se vypořádal s narůstajícími závazky, Andrew Fastow, vycházející hvězda, který byl v roce 1998 povýšen na finančního ředitele, vyvinul promyšlený plán, který má ukázat, že společnost je ve zdravé finanční kondici, přestože mnoho jejích dceřiných společností prohrávalo peníze.

Jak Enron skrýval svůj dluh?

Fastow a další v Enronu zorganizovali schéma k použití podrozvaha účelové nástroje (SPV), známé také jako subjekty zvláštního určení (SPE), k ukrytí svých hor dluhů a toxických aktiv před investory a věřiteli.Primárním cílem těchto SPV bylo skrýt účetní reality spíše než provozní výsledky.

Standardní transakce Enron-to-SPV by byla následující: Enron by převedl část svých rychle rostoucích akcií na SPV výměnou za hotovost nebo poznámka. SPV by následně použila akcie k zajištění aktiva uvedeného v rozvaze společnosti Enron. Na druhé straně by Enron zaručil hodnotu SPV za účelem snížení zjevného rizika protistrany.

Ačkoli jejich cílem bylo skrýt účetní skutečnosti, SPV nebyly nezákonné. Ale byly odlišné od standardní sekuritizace dluhu v několika významných - a potenciálně katastrofálních - způsobech. Jedním z hlavních rozdílů bylo, že SPV byly kapitalizováno zcela s akciemi Enron. To přímo ohrozilo schopnost SPV zajistit se, pokud by ceny akcií Enronu klesly. Stejně nebezpečný jako druhý významný rozdíl: Enronovo selhání při odhalení střetu zájmů. Enron odhalil existenci SPV investující veřejnosti - i když je určitě pravděpodobné, že jen málo lidí rozuměl jim-nedokázalo adekvátně odhalit nezávazné obchody mezi společností a společností SPV.

Enron věřil, že cena jejich akcií bude i nadále posilovat - víra podobná té, kterou ztělesňuje Dlouhodobá správa kapitálu, velký hedgeový fond, před jeho krachem v roce 1998.Zásoby Enronu nakonec klesly. Hodnoty SPV také klesly, což donutilo vstoupit v platnost záruky Enronu.

Arthur Andersen a Enron

Kromě Andrewa Fastowa byla hlavním hráčem skandálu s Enronem účetní společnost Enronu Arthur Andersen LLP a partner David B. Duncan, který dohlížel na účty Enrona. Jako jedna z pěti největších účetních firem ve Spojených státech v té době měla Andersen pověst vysokých standardů a řízení rizik kvality.

Navzdory špatným účetním postupům společnosti Enron Arthur Andersen nabídl svůj souhlas a podepsal se na podnikové zprávy po celá léta.V dubnu 2001 začalo mnoho analytiků zpochybňovat příjmy společnosti Enron a společnost průhlednost.

Šok se cítil kolem Wall Street

V létě 2001 byl Enron ve volném pádu. Generální ředitel Kenneth Lay odešel v únoru do důchodu a předal pozici Jeffreymu Skillingovi. V srpnu 2001, Skilling odstoupil jako generální ředitel s odvoláním na osobní důvody. Přibližně ve stejnou dobu začali analytici snižovat své hodnocení akcií Enronu a akcie klesly na 52týdenní minimum 39,95 USD. Do října 16, společnost vykázala svou první čtvrtletní ztrátu a uzavřela SPV „Raptor“. Tato akce upoutala pozornost SEC.

O několik dní později Enron změnil správce penzijního plánu a v zásadě zakázal zaměstnancům prodávat své akcie po dobu nejméně 30 dnů. Krátce poté SEC oznámila, že vyšetřuje Enron a SPV vytvořené Fastowem. Ten den byl Fastow ze společnosti vyhozen. Společnost také přepracovala zisky od roku 1997. Enron měl ztráty 591 milionů $ a měl dluh 690 milionů $ do konce roku 2000. Poslední rána byla zasažena, když Dynegy (NYSE: DYN), společnost, která dříve oznámila, že se spojí s Enronem, z dohody odstoupila v listopadu. 28. Do prosince 2, 2001, Enron podal návrh na konkurz.

Bankrot

Jakmile byl Enronův plán reorganizace schválen americkým konkurzním soudem, nový představenstvo změnil název Enronu na Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). Jediným jediným posláním společnosti bylo „reorganizovat a zlikvidovat určité operace a aktiva„ před bankrotem “Enronu ve prospěch věřitelů.Společnost od roku 2004 do roku 2011 zaplatila svým věřitelům více než 21,7 miliardy dolarů. Jeho poslední výplata byla v květnu 2011.

Trestní obvinění

Arthur Andersen byl jednou z prvních obětí Enronova notoricky známého zániku. V červnu 2002 byla firma shledána vinnou z maření spravedlnosti za skartaci finančních dokumentů Enrona, aby je skryla před SEC.Přesvědčení bylo zrušeno později, na základě odvolání; firma však byla skandálem hluboce zneuctěna a zmenšila se na holdingovou společnost.Skupina bývalých partnerů koupila jméno v roce 2014 a vytvořila firmu s názvem Andersen Global.

Několik vedoucích pracovníků společnosti Enron bylo obviněno ze spiknutí, obchodování zasvěcených osob a podvodů s cennými papíry. Zakladatel a bývalý generální ředitel společnosti Enron Kenneth Lay byl odsouzen za šest případů podvodů a spiknutí a čtyři případy bankovních podvodů. Před vynesením rozsudku zemřel v Coloradu na infarkt.

Bývalý finanční ředitel Enronu Andrew Fastow se přiznal ke dvěma obviněním drátěný podvod a podvody s cennými papíry za usnadnění korupčních obchodních praktik Enronu. Nakonec uzavřel dohodu o spolupráci s federálními úřady a sloužil více než pět let ve vězení. V roce 2011 byl propuštěn z vězení.

Bývalý generální ředitel Enronu Jeffrey Skilling nakonec dostal nejpřísnější trest pro kohokoli, kdo byl zapojen do skandálu s Enronem. V roce 2006 byl Skilling odsouzen za spiknutí, podvody a obchodování zasvěcených osob. Skilling původně dostal 17 a půl roku vězení, ale v roce 2013 byl snížen o 14 let. Jako součást nové dohody měl Skilling dát 42 milionů dolarů obětem podvodů s Enronem a přestat zpochybňovat jeho přesvědčení.Skilling byl původně naplánován na vydání v únoru. 21, 2028, ale místo toho byl propuštěn brzy v únoru. 22, 2019.

Nové předpisy po skandálu

Krach společnosti Enron a finanční katastrofa, kterou způsobil svým akcionářům a zaměstnancům, vedla k novým předpisům a legislativě, která měla podpořit přesnost účetního výkaznictví veřejně vlastněných společností. V červenci 2002 prezident George W. Bush podepsal zákon Sarbanes-Oxleyův zákon. Tento čin zvýšil důsledky pro zničení, změnu nebo sestavení účetní závěrky a pro snahu oklamat akcionáře.



Enronský skandál vyústil v další nová opatření pro dodržování předpisů. Navíc Rada pro finanční účetní standardy (FASB) podstatně zvýšila úroveň etického chování. Představenstvo společnosti se navíc stalo nezávislejším, monitorovalo auditorské společnosti a rychle nahradilo chudé manažery. Tato nová opatření jsou důležitými mechanismy k odhalení a odstranění mezer, které společnosti používaly, aby se vyhnuly odpovědnosti.

Sečteno a podtrženo

V té době byl Enronův kolaps největší firemní bankrot někdy zasáhnout finanční svět (od té doby jej překonaly selhání WorldCom, Lehman Brothers a Washington Mutual). Skandál Enronu upozornil na účetní a firemní podvody, protože jeho akcionáři přišli o 74 dolarů miliard za čtyři roky před bankrotem a její zaměstnanci přišli o miliardy důchodů výhody.

Byla zavedena zvýšená regulace a dohled, aby se předešlo korporátním skandálům velikosti Enronu. Některé společnosti se však stále vzpamatovávají ze škod způsobených Enronem. Nejnověji, v březnu 2017, soudce poskytl investiční firmě se sídlem v Torontu právo žalovat bývalého generálního ředitele Enronu Jeffreyho Skillinga, Úvěrová jednotka Suisse Group AG, Deutsche Bank AG a Bank of America Merrill Lynch za ztráty vzniklé koupí Enronu akcie.