6 kræfter, der kan skubbe aktiemarkedet endnu lavere

Mens bullish investorer pustede lettet op tirsdag, da aktierne vendte tilbage fra stejle fald mandag, har bjørnene stadig masser af gris til deres mølle. Især fortsætter seks centrale negative kræfter med at overskride markederne, iflg Bloomberg. Disse kræfter omfatter: stærkt overkøbt betingelser; rekordstore værdiansættelser af aktier; stigende obligationsrenter; truende Federal Reserve rentestigninger; inflationstryk; og omkostningspres på virksomhedernes overskud. For en god ordens skyld kunne man kaste en syvende styrke, såkaldt short-vol trading press. (For relateret læsning, se også: 5 grunde til, at Bull Market vil trives i 2018.)

Den 6. februar blev den S&P 500 Index (SPX) steg 1,74% på dagen, mens Dow Jones Industrial Average (DJIA) opnået 2,33%. Ikke desto mindre vil de kræfter, der er nævnt ovenfor og detaljeret nedenfor, sandsynligvis tynge lagre i hele 2018.

Kort volumen tryk

I de senere år har CBOE Volatility Index (VIX) har svævet nær alle tiders lavpunkter i længere perioder.

Som beskrevet af Barron's, i 2017 fandt mange forhandlere, hvad de syntes var en sikker, idiotsikker måde at tjene penge på. Strategien involverede eksekvering kort salg af futures kontrakter på VIX, der indebar en højere fremtidig markedsvolatilitet end den, der i øjeblikket måles af VIX. Værdien af ​​disse futures -kontrakter ville således overstige den nuværende spotpris af VIX, kaldes en situation contango i futures market jargon. Så længe VIX forblev lav, ville værdien af ​​disse kontrakter falde for at opfylde spotprisen og spekulanter ville kunne dække deres korte væddemål med overskud.

I det meste af 2017 og ind i januar 2018 var denne strategi med kort volatilitet eller kort vol et vindende væddemål, da VIX forblev lav og relativt stabil. Da VIX steg opad i den seneste handel og oversteg de fremtidige værdier, som disse korte salg blev indgået i, led spekulanterne, der spillede dette spil, store tab. Hævning af kontanter for at lukke deres positioner med et tab bidrog til udsalget i aktier med det høje gearet karakteren af ​​disse positioner forstørrer effekten.

Ifølge Bloomberg ser afviklingen af ​​strategien for kort vol også ud til at have rørt en bølge af salg fra edb handelsalgoritmer. Barrons ser ekkoer af Sort mandag og 1987 Aktiemarkedskrasj, hvori edb handel med programmer og såkaldt porteføljeforsikring frigjorde en flodbølge af salg, der vendte det, der kunne have været et beskedent salg, til et fald på 22%. Barrons bemærker også, at 2007 subprime -krise, det Finanskrisen i 2008 og det tilhørende bjørnemarked havde også rødder i derivater gået haywire.

Positive tendenser

For at være sikker trækker tyrene stadig alle årsagerne til pessimisme fra sig. De ser sådanne positive faktorer som: stigende virksomhedernes indtjening; stærk, koordineret BNP vækst på verdensplan; markedsværdier, der har stabiliseret sig og renter, der stadig er meget lave efter historiske standarder, på trods af de seneste stigninger og forventede stigninger. (For mere, se også: Hvorfor aktier ikke vil gå ned som 1987: Goldman Sachs.)

Negative kræfter forbliver

Selvom det korte volumenpress på aktiemarkedet kan være flygtigt, forbliver de seks andre negative kræfter. Ugebladet relativ styrkeindeks (RSI) signalerede de mest overkøbte forhold nogensinde for S&P 500 Index (SPX) pr. 25. januar, ifølge Bloomberg, som citerede analyse foretaget af Citigroup, der indikerede, at et markedsfald på 20% ville være nødvendigt for at vende tilbage til RSI's seneste trendlinje. Mens et fald på 10% er den accepterede definition af a rettelse, 20% tilbagetrækning betegner normalt a bjørnemarked. Hvis Citigroup har ret, er den nuværende nedgang i aktiekurserne mindre end halvvejs.

Værdiansættelsen af ​​aktier i S&P 500 er i mellemtiden på et niveau, der kan sammenlignes med det i to store markedsbobler, 1920'ernes børsboom, der gik forud for 1929 Stock Market Crash, og i Dotcom Bubble slutningen af ​​1990'erne. Brug af cyklisk justeret pris/indtjeningsforhold, også kendt som CAPE -forhold eller som Shiller P/E -forholdet, bemærker Bloomberg, at denne værdiansættelsesmetrik nu er mere end to standardafvigelser over gennemsnittet for det sidste århundrede nåede et højt niveau kun to gange før, i de to nævnte tilfælde.

I mellemtiden har obligationsrenterne været stigende, og der spekuleres løbende i, at Federal Reserve kan hæve renten fire gange i år. De økonomiske udsigter er robuste med lav arbejdsløshed, høj jobskabelse og stigende lønninger pres, som alle giver anledning til bekymring over inflationen, som Fed er forpligtet til at holde sig tilbage med rentestigninger. Stigende renter vil i mellemtiden presse aktiekurserne.

Endelig, mens de seneste skattelettelser øger virksomhedernes fortjeneste, kan de have nogle negative feedback sløjfer, da de bidrager til inflationstrykket og en stigning i renten. Disse vil igen øge omkostningerne ved arbejdskraft og andre input til virksomheder såvel som deres omkostninger ved midlerog spiser derved overskud og rapporterede indtjening pr. aktie (EPS).