Beskyttelse af porteføljer ved hjælp af korrelationsdiversificering

Diversificering appellerer naturligvis til risikovillig skabning inde i enhver investor. At satse alle dine penge på kun en hest virker mere risikabelt end at sprede dine spil på fire forskellige heste - og det kan være.

Men hvordan vælger du de heste? Du kan bruge din intuition og tilfældigt vælge alle fire. Men det ville være som at spille et hasardspil. Professionel fondsforvaltere ikke bare stole på deres intuition for at vælge en veldiversificeret portefølje. De bruger statistiske teknikker til at finde det, der kaldes "ukorreleret aktiver." Ikke -korrelerede aktiver kan hjælpe dig med at diversificere din portefølje og styre risici - gode nyheder for investorer, der er på vagt over for usikkerheden i terningkast.

Men det er heller ikke perfekt: at diversificere din portefølje ved at hente ikke -korrelerede aktiver fungerer muligvis ikke altid. I denne artikel viser vi dig hvad korrelation er og forklar, hvordan ikke -korrelerede aktiver fungerer - og når de ikke gør det.

Et spil med tal

Korrelation måler statistisk graden af ​​sammenhæng mellem to variabler i form af et tal, der ligger mellem +1,0 og -1,0. Når det kommer til diversificerede porteføljer, repræsenterer korrelation graden af ​​sammenhæng mellem prisbevægelser på forskellige aktiver, der er inkluderet i portefølje. En sammenhæng på +1,0 betyder, at priserne bevæger sig i takt; en korrelation på -1,0 betyder, at priserne bevæger sig i modsatte retninger. En korrelation på 0 betyder, at aktivernes prisbevægelser er uden sammenhæng; med andre ord har prisbevægelsen for et aktiv ingen effekt på prisbevægelsen for det andet aktiv.

I praksis er det svært at finde et par aktiver, der har en perfekt positiv sammenhæng på +1,0, en perfekt negativ korrelation på -1,0 eller endda en perfekt neutral korrelation på 0. En sammenhæng mellem forskellige par aktiver kan være en af ​​de mange muligheder, der ligger mellem +1,0 og -1,0 (f.eks. +0,62 eller -0,30). Hvert tal fortæller dig således, hvor langt eller hvor tæt du er fra den perfekte 0, hvor to variabler er ukorrelerede. Så hvis korrelationen mellem aktiv A og aktiv B er 0,35 og korrelationen mellem aktiv A og Asset C er 0,25, så kan du sige, at Asset A er mere korreleret med Asset B, end det er med Asset C.

Hvis to par aktiver tilbyder det samme afkast med samme risiko, skal du vælge det par, der er mindre korreleret reducerer porteføljens samlede risiko.

Alle aktiver skabes ikke lige

Nogle planter trives på snedækkede bjerge, nogle vokser i vilde ørkener, og nogle vokser i regnskove. Ligesom forskelligt vejr påvirker forskellige slags planter forskelligt, forskelligt makroøkonomisk faktorer påvirker forskellige aktiver forskelligt.

Ligeledes ændringer i makroøkonomisk miljø har forskellige effekter på forskellige aktiver. Eksempelvis priser på finansielle aktiver (som aktier og obligationer) og fysiske aktiver (som guld), kan bevæge sig i modsatte retninger på grund af inflation. Høj inflation kan føre til a stigning i guldpriserne, hvorimod det kan føre til et fald i priserne på finansielle aktiver.

Brug af en korrelationsmatrix

Statistikere bruger prisdata til at finde ud af, hvordan priserne på to aktiver tidligere har bevæget sig i forhold til hinanden. Hvert par aktiver får et nummer, der repræsenterer graden af ​​sammenhæng i deres prisbevægelser. Dette tal kan bruges til at konstruere det, der kaldes en "korrelationsmatrix" for forskellige aktiver. En korrelationsmatrix gør opgaven med at vælge forskellige aktiver lettere ved at præsentere deres korrelation med hinanden i en tabelform. Når du har matricen, kan du bruge den til at vælge en lang række aktiver, der har forskellige korrelationer med hinanden.

Mens du vælger aktiver til din portefølje, skal du vælge mellem en lang række permutationer og kombinationer. Uanset hvordan du spiller din hånd i en portefølje med mange aktiver, ville nogle af aktiverne være positivt korreleret, ville nogle være negativt korreleret, og korrelationen for resten kunne spredes rundt nul.

Start med brede kategorier (som aktier, obligationer, statspapirer, ejendomosv.) og derefter indsnævre til underkategorier (forbrugsvarer, lægemidler, energi, teknologi og så videre). Endelig skal du vælge det specifikke aktiv, du vil eje. Formålet med at vælge ikke -korrelerede aktiver er at sprede dine risici. At beholde ikke -korrelerede aktiver sikrer, at hele din portefølje ikke bliver dræbt af kun en vildfarende kugle.

At få ikke -korrelerede aktiver korreleret

En omstrejfende kugle er måske ikke nok til at dræbe en portefølje af ikke -korrelerede aktiver, men når hele finansielle marked står over for et angreb af finansielle masseødelæggelsesvåben, så kan selv totalt ukorrelerede aktiver gå til grunde sammen. Store økonomiske undergang forårsaget af en uhellig alliance af finansielle innovationer og gearing kan bringe aktiver af enhver art under den samme hammer. Dette er, hvad der skete under hedgefondens nær sammenbrud Langsigtet kapitalstyring i 1998. Det er også, hvad der skete i løbet af nedsmeltning af subprime -realkreditlån i 2007–08.

Læren af ​​disse anliggender ser nu ud til at være godt taget: gearing- mængden af ​​lånte penge, der bruges til at foretage en investering - skærer begge veje. Ved at bruge gearing kan du tage på eksponering det er mange gange mere end din kapital. Strategien med at tage høj eksponering ved at bruge lånte penge fungerer perfekt, når du er på en vindende streak. Du tager større fortjeneste med hjem, selv efter at du har betalt de penge tilbage, som du skylder. Men problemet med gearing er, at det også øger tabspotentialet fra en investering, der er gået galt. Du skal betale de penge tilbage, som du skylder fra en anden kilde.

Når prisen på en aktiv kollapser, kan gearingsniveauet tvinge en erhvervsdrivende til afvikle selv hans gode aktiver. Når en erhvervsdrivende sælger sine gode aktiver for at dække sine tab, har han næppe tid til at skelne mellem korrelerede og ikke -korrelerede aktiver. Han sælger alt, hvad der er i hans hænder. Under råbet "sæl, salg, salg" kan selv prisen på gode aktiver gå ned ad bakke. Situationen bliver kompliceret, når alle har en tilsvarende diversificeret portefølje. Faldet af en diversificeret portefølje kan meget vel føre til faldet af en anden diversificeret portefølje. Så store økonomiske fald kan sætte alle aktiver i samme båd.

Bundlinjen

I hårde økonomiske tider ser det ud til, at ikke -korrelerede aktiver er forsvundet, men diversificering tjener stadig sit formål. Diversificering giver muligvis ikke fuldstændig forsikring mod katastrofe, men den bevarer stadig sin charme som beskyttelse mod tilfældige begivenheder på markedet. Og selvom der er et potentiale for høje gevinster ved at kaste forsigtighed mod vinden, forklarer de involverede risici hvorfor mest første gangs investorer har en tendens til at gøre det.

Husk: Intet mindre end en komplet udrydning ville dræbe alle slags aktiver sammen. I alle andre scenarier, mens nogle aktiver går hurtigere til grunde end andre, formår nogle at overleve. Hvis alle aktiver gik ned i afløbet sammen, ville finansielle marked som vi ser i dag, ville have været død for længe siden.