Lintners modeldefinition
Hvad er Lintner -modellen?
Lintner -modellen er en økonomisk formel til bestemmelse af en optimal virksomhed udbyttepolitik. Det blev foreslået i 1956 af den tidligere Harvard Business School -professor John Lintner og fokuserer på to kernebegreber:
- Et selskab måludbetalingsforhold
- Den hastighed, hvormed nuværende udbytte tilpasser sig målet
Selvom den oprindeligt var en beskrivende model, der havde til formål at forklare, hvordan virksomheder observeres for at fastsætte udbytte, er modellen også blevet brugt som en foreskrivende model for, hvordan virksomheder skal fastsætte udbyttepolitik.
Vigtige takeaways
- Lintner -modellen er en økonomisk formel til bestemmelse af den optimale udbyttepolitik for et firma.
- Modellen fokuserer på målet om udbytteudbytte og på den tid, det tager, før øget udbytte viser sig at være stabilt.
- Ved at følge modellen kan en virksomheds bestyrelse let evaluere effektiviteten af sin udbyttepolitik.
Forstå Lintner -modellen
Følgende formel beskriver et modent selskabs udbytteudbetaling:
Dt=k+PENC(TDt−Dt−1)+ethvor:D=UdbytteUdbyttet er udbyttet til tident, ændringen fra den foregåendeudbytte i perioden (t−1)PAC=PAC<1 er en delvisjusteringskoefficientTD=Mål udbyttek=En konstantet=Fejlbetegnelsen
I 1956 udviklede John Lintner denne udbyttemodel gennem induktiv forskning med 28 store, offentlige fremstillingsvirksomheder. Selvom Lintner døde for mange år siden, er hans model fortsat det accepterede udgangspunkt for at forstå, hvordan virksomheders udbytte opfører sig over tid.
Lintner observerede følgende vigtige aspekter af virksomhedernes udbyttepolitikker:
- Virksomheder har en tendens til at fastsætte langsigtede måludbytter til indtjening i forhold til mængden af positive nutidsværdi (NPV) projekter, de har til rådighed.
- Indtjeningsstigninger er ikke altid bæredygtige. Som følge heraf vil udbyttepolitikken ikke ændre sig væsentligt, før ledere kan se, at nye indtjeningsniveauer er bæredygtige.
Mens alle virksomheder ønsker at opretholde en konstant udbytteudbetaling for at maksimere aktionærernes rigdom, naturlig forretningssvingninger tvinger virksomheder til at projektere udbyttet på lang sigt baseret på deres måludbetaling forhold.
Fra Lintners formel, en virksomheds bestyrelse baserer således sine beslutninger om udbytte på virksomhedens strøm nettoindkomst, men alligevel justerer dem til visse systemiske chok og gradvist tilpasser dem til skift i indkomst over tid.
Lintner -modellen og fastsættelse af virksomhedsudbytte
Et selskabs bestyrelse fastsætter udbyttepolitikken, herunder udbetalingshastighed og udgivelsesdato (er). Dette er et tilfælde, hvor aktionærer ikke er det kunne stemme på en virksomhedsmæssig foranstaltning - i modsætning til en fusion eller overtagelse og yderligere kritiske spørgsmål såsom ledelseskompensation.
De tre hovedmetoder til virksomhedernes udbyttepolitik er som følger:
- Det tilbageværende tilgang, hvor udbyttebetalinger først kommer ud af den resterende eller resterende egenkapital, efter at specifikke projektkapitalkrav er opfyldt. Virksomheder, der anvender den resterende udbyttemetode, forsøger normalt at opretholde balance i deres gæld-til-egenkapital (D/E) nøgletal før der foretages nogen uddelinger.
- Stabilitetsmetoden, hvor bestyrelsen ofte fastsætter kvartalsvise udbytter til en brøkdel af den årlige indtjening. Dette reducerer usikkerhed for investorer og giver dem en fast indtægtskilde.
- En hybrid af både den resterende tilgang og stabilitetsmetoden, hvor en virksomheds bestyrelse ser D/E-forholdet som et langsigtet mål. I disse tilfælde beslutter virksomheder normalt om et sæt udbytte, der er en relativt lille del af den årlige indkomst og let kan opretholdes, samt en ekstra udbyttebetaling, der kun skal udbetales, når indkomsten overstiger det generelle niveau.
