To sparsomme konverteringer til din portefølje

En af de mest rentable måder at investere i aktier er også en af ​​de mest kedelige. Gensidige sparekasser (en type genbrugsinstitution) blev først introduceret i 1816 for at betjene lavindkomstklienter. De har ingen kapitalbeholdninger og ejes af deres medlemmer, der deler i overskud og tab. Når en gensidig sparekasse konverterer til en aktionær ejet bank, tiltrækker det generelt ikke den store opmærksomhed.

Selvom det oprindelige tilbud generelt skaber en gevinst for IPO købere på grund af hvordan konverteringsprocessen fungerer, er tilbuddene normalt overtegnet af indskydere, direktører og bankens medarbejderaktiebeholdningsplan (ESOP) eller pensionsplan. Offentligheden får generelt ikke købt aktier i disse tilbud. Efter IPO er det hovedsageligt mindre banker, der er langt fra radarskærmen på Wall Street og langt de fleste investorer.

Mechanics of Thrift Conversion

Mekanikken i en sparsommelig omdannelse er unik. Hvis en sparsommelighed med $ 100 millioner af egenkapital beslutter sig for at konvertere til aktionær ejerskab, sælger de muligvis (ignorerer tilbudsomkostninger) 10 millioner aktier til hver $ 10. Efter udbuddet vil der være 10 millioner aktier udestående, men egenkapitalen vil nu være 200 millioner dollars, efterhånden som udbytteprovenuet tilføjes bankens egenkapital. I betragtning af matematikken i disse tilbud er det let at se, hvorfor mange bankinvestorer og institutioner

beholde indskud i de resterende besparelser rundt om i landet i håb om i sidste ende at deltage i en børsnotering.

Når udbuddet er gennemført, er det vi normalt har et mindre pengeinstitut, der ikke tiltrækker stor opmærksomhed fra investorer. På grund af den ekstra egenkapital, der blev købt ind ved tilbuddet, handler mange af de nyaktionær-ejede banker langt under bogførte værdi. Der er en bestemmelse om ændring af kontrol i lovene, der forbyder en nyomdannet sparsommelighed at være erhvervet for de første tre driftsår, så der er ringe køberenter udefra investorer. De er for små til, at de større institutioner er interesserede i aktierne, og Wall Street følger dem normalt ikke. Bankerne falder ofte i hjørnerne af markedet og ignoreres af langt de fleste investorer.

Kæmpe mulighed for patientinvestorer

Dette skaber en reel mulighed for investorer med tålmodighed til at beholde aktierne i et par år. At købe de sparsommelige varer, der blev konverteret for to år siden og nærmer sig det punkt, hvor ændringen af ​​kontrolbestemmelserne udløber, kan være ganske rentabelt. Dette er endnu mere sandt i dag, hvor en kombination af lave nettorentemarginer og højere lovgivningsmæssige omkostninger gør opkøb til den bedste måde for de fleste banker at vokse deres aktiver og indtjening. Mange af disse nyligt konverterede banker har aktivistiske investorer som aktionærer, der kæmper for, at ledelsen overvejer et salg for at låse op aktionærværdi. Hvis vi ser tilbage på banker, der konverterede i 2013, finder vi flere banker, der sælger til rimelige priser og kunne være overtagelseskandidater i 2018.

Westbury Bancorp Inc.

Westbury Bancorp Inc. (WBB) afsluttede sit første konverteringstilbud i april 2013. Banken, der har hovedsæde i West Bend, Wisc., Har otte filialer med cirka 797,4 millioner dollars i aktiver. Erhvervsejendomme og enfamilie- og flerfamiliehuse udgør cirka 83% af låneporteføljen, og ledelsen har gjort et godt stykke arbejde med at tegne lånene. Omkring 0,03% af bankens lån var 90 dage forfaldne (eller mere) eller var misligholdte lån. Dette tal er fra juni 2017. Landsgennemsnittet er 1,04%.

Mest interessant, Westbury afnoteres dets lager fra Nasdaq udveksling i oktober 2017, og sæt en afmeldingsdato med SEK af Jan. 15, 2018. En sådan afnotering kan være et skridt mod enten en overtagelse eller en fusion. Advarselsord: Afnotering indikerer nogle gange, at en virksomhed vil erklære sig konkurs. Efter sin afnotering annoncerede virksomheden sin sjette program til genkøb af aktier. Et sådant skridt indikerer typisk ledelsens tillid til virksomheden.

Charter Financial Corp.

Charter Financial Corp. (CHFN) afsluttede også deres første konverteringstilbud i april 2013. Banken er baseret i West Point, Ga. Og har 20 filialer spredt ud over Georgien, Alabama og Florida panhandle. I september 2017 var de samlede aktiver 1,6 milliarder dollars. Charter Financials ledelse udnyttede kreditkrise at købe tre banker med FDIC lånetabsordninger mellem 2009 og 2011 for at udvide deres aktiviteter i Florida og Georgia.

Næsten 70% af låneporteføljen er erhvervsejendomme og enfamiliehuse. Det viser den seneste indtjeningsrapport indtjening pr. aktie (EPS) en vækst på 20,3% i forhold til året før. Det aktionærliste inkluderer specialister i bankaktier, herunder FJ Capital og Banc Funds LLC. Charter Financial opererer på et meget konkurrencedygtigt marked, og de bliver enten nødt til at vokse ved at erhverve flere banker fremover, eller de kan let blive et mål for en af ​​de større banker, der vokser i regioner. Bank M&A aktiviteten har været rask i sydøst og forventes at fortsætte.

Bundlinjen

At købe disse kedelige små besparelser kan føre til enorme overskud. Med overtagelsespræmier for banker, der i øjeblikket er i gennemsnit 1,35 gange bogført værdi, er opadrettede fra nuværende priser store nok til at retfærdiggøre købet til løbende priser. I betragtning af at begge banker øger deres bogførte værdi og køber aktier, stiger det potentielle overskud hvert kvartal.

Oplysning: I skrivende stund ejede forfatteren aktier i Charter Financial Corp og Westbury Bancorp Inc.