Hvordan Caterpillar bliver presset af handelskrig og global afmatning

Caterpillar Inc. (KAT), verdens største producent af bygge- og mineudstyr, ser sit overskud presset midt i det igangværende USA-Kina handelskrig og bremse den globale økonomiske vækst. Selskabets aktier mærker også vægten, da de er faldet omkring 19% fra deres højeste lukkehøjde tilbage i januar 2018. De er steget næsten 5 % i forhold til året, men halter stadig det bredere marked med omkring 15 %.

Nylig positive handelsnyheder, herunder planlagte samtaler mellem de to lande i Washington og toldfritagelser på nogle amerikanske varer fra Kina, har løftet bestanden de seneste dage. Men hvis der er én lektie at lære af handelskrigen, er det, at positive nyheder hurtigt kan forsvinde. Handelskrigen er ikke forbi, før begge lande har løst deres problemer i en formel handelsaftale. Der kan gå et stykke tid, før det sker.

Hvad det betyder for investorer

Caterpillar står over for en række kortsigtede modvind, ifølge Bank of America analytiker Ross Gilardi. Både bygge- og opstrømsolie- og gasindustrien udviser svaghed. Han vurderer, at indtjeningen fra virksomhedens byggesegment vil falde med 30% fra top til bund, mens energi- og transportsegmentet vil opleve et fald på 15%.

Mens disse fald burde blive lidt opvejet af en 5% gevinst i Caterpillars mineindtjening, tilføjede Gilardi, at kapitaludgifterne (CapEx) udsigterne for olie og gas ser ikke gode ud, og prognoserne fortsætter med at gå nedad. Han regner med, at virksomheden kan stå over for endnu et eller to kvartaler med negativ EPS revisioner og moderat svagere indtjening gennem 2020.

På længere sigt er Gilardi optimistisk. Han råder investorer til at se ud over den kortsigtede svaghed i EPS, som global PMI'er begynder at ramme deres bund, og den amerikanske serviceøkonomi er stadig i god form. Han gentog Bank of Americas købsvurdering på Caterpillar og tilføjede, at den forventede stabile vækst i mineindustrien og yderligere stimulans fra globale centralbanker vil være med til at presse aktiekursen højere.

Ikke alle analytikere deler Gilardis langsigtede optimisme. Analytiker Ashish Gupta fra mæglerfirmaet Stephens, bekymret over handelskrigen mellem USA og Kina og udsigterne for global vækst, bemærkede sit firmas undervægtede rating på aktien i sidste måned. På trods af skiftet til lettere pengepolitik, forventer han ikke en oversvømmelse af likviditet fra centralbanker til pludselig at øge den økonomiske produktion.

Langsom vækst i den kinesiske økonomi vil især have negative konsekvenser for hele ressourceindustrien, en industri fyldt med nogle af Caterpillars største kunder. I dets resultatrapport for andet kvartal udstedt i slutningen af ​​juli, indikerede virksomheden, at et fald på 22% i Asien-Stillehavsenhedens byggesalg i høj grad skyldtes svag efterspørgsel i Kina. Det bemærkede virksomheden også takster var en af ​​grundene til, at dets produktionsomkostninger var højere.

Langsomheden i byggebranchen har allerede krævet en stor pris på efterspørgslen efter Caterpillars entreprenørudstyr. Gupta peger på virksomhedens i øjeblikket højere udstyrslagre som en indikator for den træge efterspørgsel. "For Caterpillar betyder det overskydende forhandlerlager lavere rapporteret salg i kommende kvartaler," skrev Gupta i en forskningsrapport offentliggjort i sidste måned, ifølge Barrons.

Ser frem til

For at være sikker er Gilardis tese, der understøtter hans langsigtede optimisme, at alle disse modvinde allerede er indregnet i Caterpillars nuværende aktiekurs. Hvis han har ret, kan investorer købe aktien til et godt køb til dens nuværende pris, og når de økonomiske udsigter lysner, kan de blive godt belønnet.