Forståelse af renter, inflation og obligationer

Ejer en bånd er i det væsentlige som at besidde en strøm af fremtidige kontantbetalinger. Disse kontantbetalinger foretages normalt i form af periodiske rentebetalinger og returnering af rektor når obligationen modnes.

I fraværet af Kreditrisiko (risikoen for misligholdelse), værdien af ​​den strøm af fremtidige kontantbetalinger er simpelthen en funktion af dit krævede afkast baseret på din inflation forventninger. Hvis det lyder lidt forvirrende og teknisk, skal du ikke bekymre dig, denne artikel vil nedbryde obligationspriser, definere udtrykket "obligationsrente, "og demonstrer, hvordan inflationsforventninger og renter bestemmer værdien af ​​en obligation.

Risikomål

Der er to primære risici, der skal vurderes ved investering i obligationer: renterisiko og kreditrisiko. Selvom vores fokus er på hvordan renter påvirke obligationspriser (ellers kendt som renterisiko), skal en obligationsinvestor også være opmærksom på kreditrisiko.

Renterisiko er risikoen for ændringer i en obligations pris på grund af ændringer i gældende renter. Ændringer i korte eller lange renter kan påvirke forskellige obligationer på forskellige måder, som vi diskuterer nedenfor. Kreditrisiko er i mellemtiden risikoen for, at udsteder af en obligation vil ikke foretage planlagte renter eller hovedbetalinger. Sandsynligheden for en negativ kreditbegivenhed eller Standard påvirker en obligations pris - jo højere risiko for en negativ kreditbegivenhed opstår, desto højere vil investorerne kræve i bytte for at påtage sig denne risiko.

Obligationer udstedt af Det amerikanske finansministerium for at finansiere driften af ​​den amerikanske regering er kendt som Amerikanske statsobligationer. Afhængigt af tiden indtil modenhed kaldes de regninger, sedler eller obligationer.

Investorer anser amerikanske statsobligationer for at være fri for misligholdelsesrisiko. Med andre ord mener investorer, at der ikke er nogen chance for, at Den amerikanske regering vil misligholde renter og hovedbetalinger på de obligationer, det udsteder. I resten af ​​denne artikel vil vi bruge amerikanske statsobligationer i vores eksempler og derved eliminere kreditrisiko fra diskussionen.

Beregning af en obligationsrente og -pris

For at forstå, hvordan renter påvirker en obligations pris, skal du forstå begrebet afkast. Selvom der er flere forskellige typer udbytteberegninger, vil vi i forbindelse med denne artikel bruge udbytte til modenhed (YTM) beregning. En obligations YTM er simpelthen den diskonteringsrente, der kan bruges til at lave nutidsværdi af alle en obligations pengestrømme svarende til dens pris.

Med andre ord er en obligations pris summen af ​​nutidsværdien af ​​hvert pengestrøm, hvor nutidsværdien af ​​hvert pengestrøm beregnes ved hjælp af den samme diskonteringsfaktor. Denne rabatfaktor er udbyttet. Når en obligations rente stiger, falder pr. Definition dens pris, og når en obligations rente falder pr. Definition, stiger dens pris.

En Obligations Relative Yield

Lånets løbetid eller løbetid påvirker i høj grad dens rente. For at forstå denne erklæring skal du forstå, hvad der er kendt som udbyttekurve. Rentekurven repræsenterer YTM for en klasse af obligationer (i dette tilfælde amerikanske statsobligationer).

I de fleste rentemiljøer, jo længere jo løbetid, jo højere udbytte bliver. Dette giver intuitiv mening, fordi jo længere tid, før cash flow modtages, desto større er chancen for, at det krævede rabat (eller udbytte) vil bevæge sig højere.

Inflationsforventninger bestemmer investorens krav til afkast

Inflation er en bondes værste fjende. Inflationen tærer på købekraft af en obligations fremtidige pengestrømme. Kort sagt, jo højere den nuværende inflationstakt og jo højere (forventede) fremtidige inflationstakt er, desto højere renterne vil stige på tværs af rentekurven, da investorer vil kræve dette højere afkast for at kompensere for inflationsrisikoen.

Noter det Treasury inflationsbeskyttede værdipapirer (TIPS) er en enkel og effektiv måde at fjerne en af ​​de mest betydningsfulde risici for renteinvesteringer-inflationsrisiko-samtidig med at realrente garanteret af den amerikanske regering. Som sådan er det værd at fuldt ud forstå, hvordan disse instrumenter fungerer, opfører sig og kan inkorporeres i en investeringsportefølje.

Kortsigtede, langsigtede renter og inflationsforventninger

Inflation-såvel som forventninger til fremtidig inflation-er en funktion af dynamikken mellem korte og lange renter. På verdensplan administreres de korte renter af nationernes centralbanker. I USA er Federal Reserves Federal Open Market Committee (FOMC) indstiller føderale fondsrente.Historisk set er andre dollar-denominerede korte renter, som f.eks LIBOR eller LIBID, har været stærkt korreleret med renten til fodrede midler.

FOMC administrerer fedfondssatsen for at opfylde sit dobbelte mandat med at fremme økonomisk vækst samtidig med at prisstabiliteten bevares.Dette er ikke en let opgave for FOMC; der er altid debat om det passende fodermiddelniveau, og markedet danner sine egne meninger om, hvor godt FOMC klarer sig.

Centralbankerne kontrollerer ikke de lange renter. Markedskræfter (udbud og efterspørgsel) bestemmer ligevægtspriser for langsigtede obligationer, som fastsætter langsigtede renter. Hvis obligationsmarkedet mener, at FOMC har sat foderrenterne for lavt, forventningerne til fremtidig inflation stiger, hvilket betyder, at de lange renter stiger i forhold til de korte renter-rentekurven stejler.

Hvis markedet mener, at FOMC har sat foderrenterne for højt, sker det modsatte, og de lange renter falder i forhold til de korte renter-rentekurven flader.

Tidspunktet for en obligations pengestrømme og renter

Tidspunktet for en obligations pengestrømme er vigtigt. Dette inkluderer obligationens løbetid. Hvis markedsdeltagerne mener, at der er højere inflation i horisonten, renter og obligationsrenter vil stige (og priserne falde) for at kompensere for tabet af købekraften i fremtidige pengestrømme. Obligationer med de længste pengestrømme vil se deres renter stige og priserne falde mest.

Dette bør være intuitivt, hvis du tænker på en nutidsværdiberegning - når du ændrer den anvendte diskonteringsrente på en strøm af fremtidige pengestrømme, jo længere tid, indtil pengestrømme modtages, desto mere påvirkes dens nutidsværdi. Obligationsmarkedet har et mål på prisændring i forhold til renteændringer; denne vigtige bindingsmetrik er kendt som varighed.

Bundlinjen

Renter, obligationsrenter (priser) og inflationsforventninger korrelerer med hinanden. Bevægelser i korte renter, som dikteret af en nations Centralbank, vil påvirke forskellige obligationer med forskellige løbetider forskelligt afhængigt af markedets forventninger til fremtidig inflation.

For eksempel vil en ændring i de korte renter, der ikke påvirker de lange renter, have ringe effekt på en langsigtet obligations pris og afkast. En ændring (eller ingen ændring, når markedet opfatter, at der er behov for det) i korte renter, der påvirker de lange renter, kan imidlertid i høj grad påvirke en langsigtet obligations pris og afkast. Kort sagt har ændringer i de korte renter mere effekt på de korte obligationer end de lange obligationer, og ændringer i de lange renter har indvirkning på de lange obligationer, men ikke på de korte obligationer.

Nøglen til at forstå, hvordan en ændring i renter vil påvirke en bestemt obligations pris og afkast, er at erkende, hvor på rentekurve, som obligationen ligger (den korte ende eller den lange ende), og for at forstå dynamikken mellem kort- og langsigtet rente satser.

Med denne viden kan du bruge forskellige mål for varighed og konveksitet at blive en erfaren investor på obligationsmarkedet.