Hvad investorer skal vide, før de investerer i konverterbare obligationer

Hvad er en callable obligation?

En konverterbar obligation, også kendt som en indløselig obligation, er en obligation, som udstederen kan indløse, inden den når den angivne forfaldsdato. En konverterbar obligation giver det udstedende selskab mulighed for at afdrage deres gæld tidligt. En virksomhed kan vælge at kalde deres obligation, hvis markedsrenten bevæger sig lavere, hvilket giver dem mulighed for at genlåne til en mere fordelagtig rente. Konverterbare obligationer kompenserer således investorer for denne potentiale, da de typisk tilbyder en mere attraktiv rente eller kuponrente på grund af deres opkaldbare karakter.

Sådan fungerer en callable obligation

En konverterbar obligation er et gældsinstrument, hvor udsteder forbeholder sig retten til at returnere investorens hovedstol og stoppe rentebetalinger før obligationens forfaldsdato. Virksomheder kan udstede obligationer for at finansiere ekspansion eller for at betale andre lån. Hvis de forventer, at markedsrenten falder, kan de udstede obligationen som konverterbar, så de kan foretage en tidlig indfrielse og sikre andre finansieringer til en lavere rente. Obligationens udbud angiver betingelserne for, hvornår virksomheden kan tilbagekalde sedlen.

En konverterbar - indløselig - obligation kaldes typisk til en værdi, der er lidt over gældens pålydende. Jo tidligere i en obligations levetid, den kaldes, jo højere vil opkaldsværdien være. For eksempel kan en obligation, der forfalder i 2030, kaldes i 2020. Det viser muligvis en opkaldspris på 102. Denne pris betyder, at investoren modtager $ 1.020 for hver $ 1.000 i pålydende værdi af deres investering. Obligationen kan også fastsætte, at den tidlige opkaldspris falder til 101 efter et år.

Typer af opkaldbare obligationer

Tilkaldelige obligationer kommer med mange variationer. Valgfri indløsning lader en udsteder indløse sine obligationer i henhold til vilkårene, da obligationen blev udstedt. Det er dog ikke alle obligationer, der kan tilkaldes. Statsobligationer og statsobligationer kan ikke opkaldes, selvom der er nogle få undtagelser.

Mest kommunale obligationer og nogle virksomhedsobligationer kan kaldes. En kommunal obligation har opkaldsfunktioner, der kan udøves efter en bestemt periode, f.eks. 10 år.

Synkende fond indløsning kræver, at udsteder overholder en fastlagt tidsplan, mens den indløser en del eller hele sin gæld. På bestemte datoer vil virksomheden overdrage en del af obligationen til obligationsejere. En synkende fond hjælper virksomheden med at spare penge over tid og undgå en stor engangsbetaling ved udløb. En synkende fond har obligationer udstedt, hvorved nogle af dem kan opkaldes til, at virksomheden kan betale sin gæld tidligt.

Ekstraordinær indløsning lader udstederen kalde sine obligationer inden udløb, hvis der opstår specifikke begivenheder, f.eks. Hvis det underliggende finansierede projekt er beskadiget eller ødelagt.

Opkaldsbeskyttelse refererer til den periode, hvor obligationen ikke kan kaldes. Udstederen skal afklare, om en obligation kan opkaldes, og de nøjagtige vilkår for call -optionen, herunder hvornår tidsrammen for obligationen kan kaldes.

Tilgodehavender og renter

Hvis markedet renter fald, efter at et selskab flyder med en obligation, kan virksomheden udstede ny gæld og modtage en lavere rente end den oprindelige konverterbare obligation. Virksomheden bruger provenuet fra den anden, lavere rente-udstedelse til at afbetale den tidligere konverterbare obligation ved at udøve opkaldsfunktionen. Som følge heraf har virksomheden refinansieret sin gæld ved at afdrage de højere afkastbare konverterbare obligationer med den nyudstedte gæld til en lavere rente.

At betale gæld ned tidligt ved at udøve konverterbare obligationer sparer en virksomheds renteudgifter og forhindrer virksomhed fra at blive sat i økonomiske vanskeligheder på lang sigt, hvis det er økonomiske eller økonomiske forhold forværres.

Imidlertid kan investoren muligvis ikke klare sig så godt som virksomheden, når obligationen kaldes. Lad os f.eks. Sige, at der udstedes en kuponobligation på 6%, som skal forfalde om fem år. En investor køber $ 10.000 værd og modtager kuponbetalinger på 6% x $ 10.000 eller $ 600 årligt. Tre år efter udstedelsen falder renten til 4%, og udstederen kalder obligationen. Obligationshaveren skal aflevere obligationen for at få hovedstolen tilbage, og der betales ikke yderligere renter.

I dette scenario mister obligationsejeren ikke kun de resterende rentebetalinger, men det er usandsynligt, at de vil være i stand til at matche den oprindelige kupon på 6%. Denne situation er kendt som risiko for geninvestering. Investoren kan vælge at geninvestere til en lavere rente og miste potentiel indkomst. Hvis investoren også ønsker at købe en anden obligation, kan den nye obligations pris være højere end prisen på den oprindelige konverterbare. Med andre ord kan investoren betale en højere pris for et lavere udbytte. Som følge heraf er en obligatorisk obligation muligvis ikke passende for investorer, der søger stabil indkomst og forudsigeligt afkast.

Fordele og ulemper ved konverterbare obligationer

Konverterbare obligationer betaler typisk et højere beløb kupon eller rente til investorer end ikke-konverterbare obligationer. De virksomheder, der udsteder disse produkter, har også gavn. Hvis markedsrenten falder lavere end den rente, der betales til obligationsejerne, kan virksomheden kalde sedlen. De kan derefter refinansiere gælden til en lavere rente. Denne fleksibilitet er normalt mere gunstig for virksomheden end at bruge bankbaseret udlån.

Imidlertid er ikke alle aspekter af en callable obligation gunstige. En udsteder vil normalt ringe til obligationen, når renten falder. Denne opfordring efterlader investoren udsat for at erstatte investeringen med en hastighed, der ikke vil give det samme indkomstniveau. Omvendt, når markedsrenterne stiger, kan investoren falde bagud, når deres midler er bundet til et produkt, der betaler en lavere rente. Endelig skal virksomheder tilbyde en højere kupon for at tiltrække investorer. Denne højere kupon øger de samlede omkostninger ved at påtage sig nye projekter eller udvidelser.

Eksempel på en callable obligation

Lad os sige Apple Inc. (AAPL) beslutter at låne 10 millioner dollars på obligationsmarkedet og udsteder en kuponobligation på 6% med en løbetid om fem år. Virksomheden betaler sine obligationsindehavere 6% x $ 10 millioner eller $ 600.000 i rentebetalinger årligt.

Tre år fra udstedelsesdatoen falder renten med 200 basispunkter (bps) til 4%, hvilket fik virksomheden til at indløse obligationerne. I henhold til betingelserne i obligationskontrakten, hvis selskabet kalder obligationerne, skal det betale investorerne $ 102 præmie til pari. Derfor betaler selskabet obligationsinvestorerne 10,2 millioner dollars, som det låner fra banken til en rente på 4%. Det genudsteder obligationen med en kuponrente på 4% og en hovedsum på $ 10,2 millioner, hvilket reducerer dens årlige rentebetaling til 4% x $ 10,2 millioner eller $ 408.000.