Spredning til værste definition

Hvad er Spread-To-Worst?

Spread-to-worst (STW) måler spredning af afkast mellem den bedst og dårligst fungerende sikkerhed på et givet marked, normalt obligationsmarkedereller mellem afkast fra forskellige markeder.

Forstå Spread-To-Worst (STW)

STW på obligationsmarkederne er forskellen mellem Yield-to-worst (YTW) af en obligation og renten til det værste i en amerikansk Finansministeriets sikkerhed med lignende varighed. STW er enten give-to-call (YTC) eller udbytte til modenhed (YTM), hvad der er lavere, og udtrykkes i "basispoint (bps)."

STW bruger YTW, som er det laveste potentielle udbytte, der kan modtages på en obligation, uden at udstederen rent faktisk misligholder. Hvis en obligation er kan kaldes, en investor risikerer lavere afkast fra obligationen. Dette skyldes, at obligationsinvestoren i et miljø med faldende renter bliver nødt til at geninvestere i lavere afkast med fastforrentede værdipapirer. Virksomhedsobligationer og kommunale obligationer typisk har opkaldsbestemmelser.

En obligations YTW beregnes på alle mulige opkaldsdatoer før udløb. Det antages, at der sker en forudbetaling, hvis obligationen har en call -option, og udstederen kan genudstede til en lavere kuponrente. YTW er den laveste af YTC eller YRM. YTC er den årlige afkast, forudsat at obligationen indløses af udstederen på den næste indkaldelsesdato. YTW for en præmieobligation svarer til YTC, fordi obligationsudstederen sandsynligvis vil kalde det. En obligation, der handler med en præmie, betyder, at kuponrenten er over markedsudbyttet.

Anvendelse af STW på forskellige markeder kan guide en investor til at træffe beslutninger, der kan optimere deres porteføljes værdi. For eksempel, hvis STW mellem aktier og amerikanske statskasser var høj, siger over 40%, så kunne investoren overveje at skæve deres porteføljes vægtning til aktier. Som det er tilfældet med de fleste markedsreaktive foranstaltninger, er STW will stærkt afhængig af variabler som korte eller lange renter, investortillid og andre lignende målinger.

Særlige overvejelser

At finde ud af, hvilken der er lavere, kan gøres hurtigt ved at forstå nogle tips. For det første, hvis en obligation er opkaldelig, vil der være en YTC. Hvis ikke, er YTM de facto laveste udbytte og vil blive brugt til STW. Men hvis obligationen kan indkaldes, og den handles til en pålydende til pålydende værdi, vil YTC være lavere end YTM.

Opkaldelige obligationer kaldes højst sandsynligt, når renten er lav. Renten på konverterbare obligationer er typisk højere på grund af risikoen for, at investorer bliver nødt til at geninvestere provenuet til en lavere rente, også kendt som risiko for geninvestering.

Eksempel på Spread-to-Worst (STW)

Antag en opkaldbar højrente obligation er udstedt med en 10-årig løbetid og en fem-årig ikke-opkaldsbeskyttelsesbestemmelse (det vil sige, at udsteder ikke må indløse obligationen inden for fem år). Efter tre år er renterne lavere, hvilket betyder, at udstederen kan kalde obligationen for at refinansiere til en lavere kuponrente.

Obligationen, som investoren ejer, handler nu til en præmie. YTC sammenlignes med udbyttet af en toårig statskasse-fem års ikke-opkaldsbeskyttelse minus de tre år, der er gået. Forskellen er STW, udtrykt i basispunkter.