Refundering Escrow Deposits (REDs) Definition

Hvad er refusion af deponeringsindskud (RED'er)?

Tilbagebetaling af deponeringsindskud (RED'er) er en form for terminskontrakt, der skaber en forpligtelse for investorer til at købe en bestemt obligationsudstedelse til et bestemt udbytte på et tidspunkt fremover.

Pengene fra investorer er holdt i escrow og bruges til at købe rentebærende amerikanske statskasser, som enten sælges eller får lov til at modnes, giver provenuet, der skal investeres i den nye obligationsudstedelse med en rente, der er låst inde med -en fremadrettet kontrakt.

Investorer deltager tidligt i den nye obligationsudstedelse, typisk a kommunal binding, men vil midlertidigt modtage skattepligtig indkomst fra statskassen, der er i deponering.

Forstå refunderende deponeringsindskud (RED'er)

Tilbagebetaling af deponeringsindskud tillader investorer og garantier at omgå begrænsninger i skatteloven, der ikke tillader forudbetaling af visse kommunale obligationsudstedelser. Forudbetaling er en fælles strategi for udstedere af kommunal gæld, da mindre rentesvingninger kan udgøre millioner af dollars i sparede renter.

Ændringer i amerikansk skattelovgivning i midten af ​​1980'erne begrænsede skattefritaget forudbetaling for visse former for kommunal gæld. For at komme uden om de nye regler kan en terminkøbskontrakt bruges til at sikre en lavere finansieringsrente i stedet for en anden obligationsudstedelse. Penge, der er øremærket til at tilbagebetale gæld med højere omkostninger på den næste opkaldsdato, sættes i spærret med denne fremgangsmåde.

Som Nasdaq forklarer, betyder terminkontrakter som RED'er, at investorer er forpligtet til at købe obligationer, når de først udstedes, til en given kurs. Den første udstedte dato er den samme som den første valgfrie opkaldsdato på en eksisterende højrentet obligation. I første omgang vil investorernes midler blive investeret i statsobligationer på det sekundære marked. Planlægningen er sådan, at statskassen vil modne nær indkaldelsesdatoen på de eksisterende obligationer. Dette giver kilden til de midler, der er nødvendige for at købe den nye udgave og indløse den gamle.

Historie om refusion af deponeringsindskud

Potentialet for RED'er blev undersøgt i en artikel fra 1989 i New York Times. "Nye finansielle instrumenter, der går under det usandsynlige navn på RED'er eller refunderer deponerede indskud, muliggør udstedere af skattefrie obligationer for at låse nutidens lave renter for obligationsudstedelser år ad vejen, "skrev Richard D. Hylton.

Hylton forklarede videre, at føderale skatteændringer i 1984 gjorde op med skattefritaget forudbetaling af visse former for obligationer, der specifikt bruges til statslige eller kommunale projekter. Efter at skatteændringerne trådte i kraft, havde udstedere af skattefrie obligationer brug for en måde at drage fordel af rentenedsættelser. Kommunale forwards eller RED'er var en bekvem måde at nå dette mål på.

Ændringerne af skattekoden betød obligationer udstedt til en lang række projekter - f.eks. Anlæg af lufthavne, veje og nødvendige forbedringer af infrastrukturen- kunne ikke refunderes forskud. Obligationsudstedere kunne ikke længere drage fordel af faldende renter ved at udstede ny gæld for at trække den gamle gæld tilbage.

I den tidligere situation kunne en kommune udstede yderligere obligationer til et kongrescenter og "investere indtægter i højere betalende statsobligationer for at trække den gamle gæld tilbage på valgfri indkaldelsesdato, "sagde Hylton. "Fordi der ville være to obligationsudstedelser udestående, ville dobbelt så mange investorer nyde skattemæssig status."

Udvikling af et nyt finansielt instrument

Disse begrænsninger ansporede investeringsbanken First Boston til at udvikle en finansielt instrument der låser renterne og forsinker samtidig udstedelsen af ​​de nye obligationer indtil den valgfrie indkaldelsesdato for den oprindelige udstedelse. Dette betød, at investorer ville underskrive en købsaftale, der forlangte dem at købe obligationerne, når de udstedes.

I mellemtiden vil investorernes midler blive brugt på det sekundære marked til at købe statsobligationer. Disse obligationer opbevares i depot og betaler en årlig indkomst, der er skattepligtig. Forfaldsdatoen for statskassen svarer omtrent til valgfri opkaldsdato for de udestående obligationer. Escrow -agenten bruger pengene fra statskassen til at købe nye obligationer med en lavere rente.