Definition med høj ydelse

Hvad er obligationer med høj afkastning?

Højrenteobligationer (også kaldet uønskede obligationer) er obligationer, der betaler højere renter, fordi de har lavere kreditvurderinger end investeringsklasse obligationer. Højrenteobligationer er mere tilbøjelige til at misligholde, så de skal betale et højere afkast end obligationer af investeringsgrad for at kompensere investorer.

Udstedere af højrente-gæld har tendens til at være opstartsvirksomheder eller kapitalintensive virksomheder med høje gældskvoter. Nogle obligationer med høj rente er dog faldne engle der mistede deres gode kreditvurderinger.

Forstå højrenteobligationer

Fra et teknisk synspunkt er en højrente eller "uønsket" obligation stort set den samme som almindelige virksomhedsobligationer da de begge repræsenterer gæld udstedt af et firma med løfte om at betale renter og returnere hovedstolen på modenhed. Uønskede obligationer er forskellige på grund af deres udsteders dårligere kreditkvalitet.

Alle obligationer er karakteriseret i henhold til denne kreditkvalitet og falder derfor ind i en af ​​to obligationskategorier: high-yield og investment grade. Højrenteobligationer har lavere kreditvurderinger fra de førende kreditbureauer. En obligation betragtes som spekulativ og vil dermed have et højere afkast, hvis den har en rating under "BBB-" fra S&P eller under "Baa3" fra Moody's. Obligationer med ratings på eller over disse niveauer betragtes som investeringsklasse. Kreditvurderinger kan være så lave som "D" (i øjeblikket misligholdt), og de fleste obligationer med "C" -rating eller lavere indebærer en høj risiko for misligholdelse.

Højrenteobligationer opdeles typisk i to underkategorier:

• Faldne engle: Dette er en obligation, der engang var investeringsgrad, men siden er blevet reduceret til uønsket obligationsstatus på grund af det udstedende selskabs dårlige kreditkvalitet.
• Rising Stars: Det modsatte af en faldet engel, dette er en obligation med en rating, der er blevet forhøjet på grund af det udstedende selskabs forbedrede kreditkvalitet. En stigende stjerne kan stadig være en uønsket obligation, men det er på vej til at være investeringskvalitet.

Fordele ved højtydende obligationer

Højere udbytte

Generelt kan investorer i højrenteobligationer til enhver tid forvente mindst 150 til 300 basispunkter i ekstra rente sammenlignet med obligationer af investeringsgrad. I praksis er gevinsten over obligationer af investeringsgrad lavere, fordi der vil være flere misligholdelser. Gensidige fonde og børshandlede fonde (ETF'er) give måder at udnytte disse højere renter på uden unødig risiko for at investere i kun én udsteders uønskede obligationer.

Højere forventede afkast

Selvom højrenteobligationer lider af det negative "junk obligation" -image, har de faktisk højere afkast end obligationer af investeringsgrad over de fleste lange beholdningsperioder. For eksempel havde iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) et gennemsnitligt årligt samlet afkast på 6,44% mellem begyndelsen af ​​2010 og slutningen af ​​2019.

I løbet af denne periode returnerede iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) i gennemsnit 5,93% om året. Dette resultat er i overensstemmelse med moderne porteføljeteori (MPT), som fastslår, at investorer skal kompenseres for højere risiko med højere forventet afkast.

Ulemper ved højtydende obligationer

Standardrisiko

Standard er i sig selv den mest betydningsfulde risiko for højrenteobligationsinvestorer. Den primære måde at håndtere standardrisiko på er diversificering, men det begrænser strategier og øger gebyrer for investorer.

Med obligationer af investeringsgrad kan investorer købe obligationer udstedt af individuelle virksomheder eller regeringer og eje dem direkte. Når de har obligationer direkte, kan investorer bygge bindingsstiger at reducere renterisiko. Investorer kan også undgå gebyrer i forbindelse med fonde, der ejer individuelle obligationer. Muligheden for misligholdelse gør imidlertid individuelle obligationer for risikable på obligationsmarkedet med høj rente.

Højere volatilitet

Historisk set har obligationsrenter med høj rente været meget mere flygtige end deres modstykker af investeringsgrad. I 2008 tabte højrenteobligationer som en aktivklasse 26,17% af deres værdi på bare et år. Mellem 1980 og 2020 tabte en diversificeret portefølje af obligationslån (herunder både virksomheds- og statsobligationer) aldrig mere end 3% i et enkelt kalenderår.

I det hele taget er volatiliteten i obligationer med høj rente tættere på aktiemarkedet end obligationsmarkedet på investeringsniveau.