Z-Score Definition: Sådan beregnes Z-Score

Hvad er en Z-score?

En Z-score er en numerisk måling, der beskriver en værdis forhold til middelværdien af ​​en gruppe værdier. Z-score måles mht standardafvigelser fra middelværdien. Hvis en Z-score er 0, angiver det, at datapunktets score er identisk med den gennemsnitlige score. En Z-score på 1,0 ville indikere en værdi, der er en standardafvigelse fra middelværdien. Z-score kan være positiv eller negativ, med en positiv værdi, der angiver, at scoren er over middelværdien, og en negativ score, der angiver, at den er under middelværdien.

I finansiering er Z-score mål for en observations variabilitet og kan bruges af handlende til at bestemme markedsvolatilitet. Z-score er også undertiden kendt som Altman Z-score.

Sådan fungerer Z-Scores

Z-scores afslører for statistikere og forhandlere, om en score er typisk for et bestemt datasæt, eller om den er atypisk. Z-scorer gør det også muligt for analytikere at tilpasse scoringer fra forskellige datasæt for at lave scoringer, der kan sammenlignes med hinanden mere præcist.

Edward Altman, professor ved New York University, udviklede og introducerede Z-score-formlen i slutningen af ​​1960'erne som en løsning på den tidskrævende og lidt forvirrende proces, investorer måtte gennemgå for at afgøre, hvor tæt til konkurs et firma var. I virkeligheden endte Z-score-formlen, som Altman udviklede, faktisk med at give investorerne en idé om den overordnede økonomiske sundhed for en virksomhed.

Gennem årene fortsatte Altman med at revurdere sin Z-score. Fra 1969 til 1975 kiggede Altman på 86 virksomheder i nød. Fra 1976 til 1995 observerede han 110 virksomheder. Endelig vurderede han fra 1997 til 1999 yderligere 120 virksomheder. Af hans fund blev det afsløret, at Z-scoren havde en nøjagtighed på mellem 82% og 94%.

I 2012 udgav Altman en opdateret version af Z-score, som kaldes Altman Z-score Plus. Det kan bruges til at evaluere offentlige og private virksomheder, fremstillings- og ikke-fremstillingsvirksomheder og amerikanske og ikke-amerikanske virksomheder.

En Z-score er resultatet af en kreditstyrketest, der hjælper med at vurdere sandsynligheden for konkurs for et børsnoteret selskab. Z-score er baseret på fem finansielle nøgletal, der kan findes og beregnes ud fra en virksomheds årlige 10-K rapport. Beregningen, der bruges til at bestemme Altman Z-score, er som følger:

​ζ=1.2EN+1.4B+3.3C+0.6D+1.0Ehvor:Zeta(ζ)=Altman Z-scoreEN=Arbejdskapital/samlede aktiverB=Overført indtjening/samlede aktiverC=Indtjening før renter og skat (EBIT)/i altaktiverD=Markedsværdi af egenkapital/bogført værdi af samlede passiver​

Typisk angiver en score under 1,8, at et selskab sandsynligvis er på vej mod konkurs. Omvendt er virksomheder, der scorer over 3, mindre tilbøjelige til at opleve konkurs.

Z-Scores vs. Standardafvigelse

Standardafvigelse er i det væsentlige en afspejling af mængden af variation inden for et givet datasæt. Standardafvigelse beregnes ved først at bestemme forskellen mellem hvert datapunkt og middelværdien. Forskellene kvadreres, summeres og beregnes i gennemsnit. Dette frembringer variansen. Standardafvigelsen er kvadratroden af ​​variansen.

Z-score er derimod antallet af standardafvigelser, et givet datapunkt ligger fra middelværdien. For datapunkter, der er under middelværdien, er Z-score negativ. I de fleste store datasæt har 99% af værdierne en Z -score mellem -3 og 3, hvilket betyder, at de ligger inden for tre standardafvigelser over og under middelværdien.

Kritik af Z-Scores

Z-score skal beregnes og fortolkes med omhu. For eksempel er Z-scoren ikke immun over for falsk regnskabspraksis. Da virksomheder i problemer undertiden kan give et forkert billede af eller dække over deres finanser, er Z-score kun lige så præcis som de data, der går ind i det.

Derudover er Z-score ikke særlig effektiv for nye virksomheder med lidt til nul indtjening. Uanset deres faktiske økonomiske sundhed scorer disse virksomheder lavt. Desuden adresserer Z-score ikke virksomhedens pengestrømme. Det antyder snarere kun det ved brug af netto driftskapital-til-aktiv-forholdet.

Endelig kan Z-scoringer svinge fra kvartal til kvartal, hvis en virksomhed registrerer engangsafskrivninger. Disse begivenheder kan ændre den endelige score og kan fejlagtigt tyde på, at et firma er på randen af ​​konkurs.