Hvorfor ETF'er set svæve 10-fold til $50 billioner vil Steamroll Skeptics

Markedet for ETF'er har oplevet eksplosiv vækst i det seneste årti, med aktiver under forvaltning (AUM) stiger mere end 5 gange til anslået 4,3 billioner dollars i år og forventes at nå 5,3 billioner dollars ved udgangen af ​​2020. Men industriens vækst i det næste årti kan langt formørke den foregående. Aktiver under forvaltning kan stige med næsten 12 gange til $50 billioner i 2030, ifølge en nylig note fra Bank of America.  

Den dristige prognose fra BofA, der indebærer en årlig vækst på omkring 25 % fra 2019 til 2030, bedre end næsten 19 % årligt fra 2009 til 2019, trodser skeptikere, der mener, at en branche-rystelse, regeringsreguleringer, og nye rivaler kan hæmme væksten af ​​ETF'er. Desuden ville 50 billioner USD i AUM være mere end det dobbelte af den nuværende størrelse af den amerikanske økonomi, givet den årlige OS. BNP var $21,5 billioner i 3. kvartal 2019.

Betydning for investorer

Som yderligere bevis på, hvor aggressiv forudsigelsen fra BofA er, forudsagde Jim Ross, en af ​​grundlæggerne af ETF-industrien, i 2018, at verdensomspændende ETF AUM kunne nå op på 25 billioner USD ved udgangen af ​​2025. Ross, mangeårig direktør hos den førende ETF-sponsor State Street Corp. (STT), var en nøglefigur i designet og lanceringen i 1993 af den første amerikansk-noterede ETF, SPDR S&P 500 ETF (SPION). Til gengæld dækker BofA's fremskrivning 5 ekstra år.

Væksten i ETF'er, bemærker BofA, er drevet af "øget bevidsthed" blandt investorer om de vigtigste fordele, som disse investeringsinstrumenter tilbyder, som f.eks. skatteeffektivitet, lave omkostninger, likviditet og gennemsigtighed. Stabile renter, forventninger om positive afkast på aktier, og smal kreditspænd også kunne bidrage til at anspore yderligere ETF-vækst i 2020, pr. BofA.

Desuden er langt de fleste ETF'er passiv investering køretøjer, der sporer markedsindekser. Som dyrere aktivt forvaltet fonde underperformer i stigende grad indeksene, investorer opgiver dem for billigere passive alternativer, hovedsageligt ETF'er, der også har leveret bedre afkast i gennemsnit.

Som nævnt ovenfor er BofA's prognose for en årlig vækst på gennemsnitligt 25% i løbet af det næste årti meget aggressiv i sig selv, pyt med, at den er over de 19%, der er registreret i det foregående årti. "Tallene for lanceringer og lukninger tyder på en stabil og moden industri, der allerede har oplevet sin mest dramatiske vækst," er konklusionen i en rapport fra ETF.com. Faktisk ser industrien ud til at være i en periode med rystelser. Mindre spillere, der mangler stordriftsfordele lukker i stigende takt, og det bliver stadig sværere for enhver ny fond at nå rentabel skala.

Det amerikanske ETF-marked er også meget koncentreret, hvor de 3 bedste spillere kontrollerer næsten 3,5 billioner USD i AUM, eller mere end 80 % af det samlede beløb. Disse er BlackRock Inc. (BLK), Vanguard-gruppenog State Street Corp.

Disse 3 udstederes dominerende kombinerede stilling og deres potentiale til at kvæle konkurrencen har tilsynsmyndighedernes opmærksomhed, især dem i Securities and Exchange Commission (SEC). "Jeg er bekymret for, hvad det vil betyde for investorer - især Main Street-investorer - hvis den variation og valgmuligheder, som små og mellemstore aktiv tilbyder ledere går tabt i en bølge af konsolidering og kompression af gebyrer,« bemærkede Dalia Blass, direktør for SEC's investeringsforvaltningsafdeling, ved en Investment Company Institute (ICI) konference i marts.

Ser frem til

En anden modvind for ETF'er kan være private kapitalfonde, bl.a kapitalfond, venturekapital, infrastruktur, fast ejendom og private gældsfonde. Disse køretøjer har tiltrukket nye penge fra investorer til omkring det dobbelte af ETF'er. Hvorvidt dette udgør en langsigtet risiko for fremtidig ETF-vækst er uklart.

Endelig er der udbredt bekymring for, at en bølge af salg fra paniske indehavere af passive ETF'er kan vende et beskedent markedssalg til et fuldgyldigt krak. At se "en øget halerisiko af et udsalg på markedet, der bliver uordentligt," Inigo Fraser-Jenkins, leder af global kvantitativ og europæisk aktiekapital strategi hos Sanford C. Bernstein & Co., har advaret, "vi ved dybest set ikke, hvad der vil ske, når tusindvis af investorer rækker ud efter deres smartphones og forsøger at sælge positioner, som de har i passive ETF-produkter."