Kunne private markeder true ETF-industrien?

Det globale ETF industrien har nydt hurtig vækst og kontrollerer nu en massiv $5,8 billioner i aktiver under forvaltning (AUM). Private kapitalfonde trækker imidlertid nye penge ind fra investorer med omkring det dobbelte af ETF'er, ifølge en rapport i Financial Times. Kapitalfond, venturekapital, infrastruktur, fast ejendom og private gældsfonde er blandt dem, der deltager i denne vækstspurt.

I 2018 steg de nye nettopenge, der strømmede til ETF'er, med 9 % i forhold til året før, men faldt til en vækstrate på 8,2 % i første halvdel af 2019, ifølge data fra Morgan Stanley, som FT citerede. I mellemtiden steg vækstraten for private kapitalfonde fra 14 % i 2018 til 15,1 % i første halvdel af 2019.

Betydning for investorer

Morgan Stanley observerer, hvad de kalder en "vægtstænger" fra investeringsforvaltningsindustrien. Den største nettotilstrømning af penge går ind i modsatte ender af investeringsforvaltningsspektret, billigt passiv investering køretøjer, der sporer indekser, såsom de fleste ETF'er, og høje omkostninger aktivt styret fonde, der giver mulighed for betydelige outperformancer, såsom privat kapital. I mellemtiden så de almindelige investeringsfonde fanget i midten, at deres nye nettopenge voksede med sølle 2,3 % i første halvdel af 2019.

Mens jagten på højere afkast typisk indebærer at påtage sig større risiko, tror mange investorer i privat kapital det modsatte. Da de aktiver, som disse fonde har, ikke handles på offentlige markeder, opfattes de ofte som mindre volatile, bemærker FT.

Tidligere i 2019 har kapitalforvaltningsgiganten BlackRock Inc. (BLK) undersøgte 230 institutionelle investorer med kollektivt AUM på over 7 billioner USD. Blandt dem planlagde 51 % at reducere deres beholdning af offentligt handlede aktier, men næsten lige så mange havde til hensigt at øge deres eksponering mod privat kapital. BlackRock og Franklin Resources Inc. (BEN) er blandt de førende kapitalforvaltningsfirmaer, der udvider deres fodaftryk i privat kapital, delvist gennem opkøb.

Den hurtige vækst i private equity repræsenterer "et af de mest dybtgående skift på kapitalmarkederne siden det 19. århundrede," ifølge en ny rapport fra det internationale offentlige revisions- og konsulentfirma Ernst & Young, som citeret ved Institutionel investor. "Hvis du ikke er investeret i private equity eller privat kapital, så går du virkelig glip af, hvor vores økonomien vokser," som Peter Witte, associeret direktør for private equity-gruppen hos E&Y, fortalte Institutional Investor.

Alene private equity-fonde har nu globalt AUM på omkring 3,4 billioner dollars, en kraftig stigning fra omkring 500 milliarder dollars i 2000 pr. E&Y. De vurderer, at hele det private kapitalunivers, også inklusive kategorier som infrastruktur, fast ejendom, privat gæld og naturressourcer, er på enorme $6 billioner på verdensplan. Derudover finder de, at omkring 66 % af de institutionelle investorer har penge i private equity med en gennemsnitlig porteføljeallokering på 10 %.

I mellemtiden pr. data fra Verdensbank citeret af E&Y, er antallet af offentligt handlede aktier i USA blevet halveret næsten i løbet af de sidste 20 år. Desuden beskæftiger virksomheder støttet af private equity-selskaber nu næsten 9 millioner mennesker alene i USA.

Ser frem til

"Efterhånden som mere kapital flyder ind i private equity eller privat kapital, vil der naturligvis være en vigtigere rolle for regulatorer at spille," bemærkede Witte. Faktisk har senator Elizabeth Warren, en præsidentkandidat, gjort private equity til et politisk mål med sin foreslåede "Stop Wall Street Looting Act".

I mellemtiden vurderer E&Y, at hvis velhavende personer, der kvalificerer sig som akkrediterede investorer flytte blot 1 % af deres nuværende beholdning af offentlige aktier til private equity, hvilket ville repræsentere $149 milliarder af netto nye penge. Et tilsvarende beskedent skift fra institutionelle investorers side ville også skabe betydelige tilgange til private equity.

Med hensyn til ETF'er, en ny SEC-regel der strømliner godkendelsen af ​​brugerdefinerede oprettelse og indløsningskurve er blevet hyldet som en stor positiv for denne industri. Sådanne kurve kan reducere skatteforpligtelser for investorer og forbedre investeringsafkast.