10 aktier, der knuser markedet, efterhånden som omkostningerne rammer et bristepunkt

Mens mange investorer er fokuseret på de negative virkninger af takster og USA-Kina handelskrig på virksomhedernes overskud, kan de overse en anden betydelig trussel, som er hurtigt stigende lønomkostninger. Det median selskab i S&P 500-indeks (SPX) udbetaler 13 % af sine indtægter i form af løn til medarbejdere, og disse omkostninger voksede med 3 % i 2018. hurtigste tempo under den nuværende økonomiske ekspansion, som begyndte i juni 2009, rapporterede Goldman Sachs dette uge.

Goldman mener, at aktier med lavere lønomkostninger end gennemsnittet i procent af salget er godt positionerede til at klare sig bedre i dette miljø. Blandt de 50 aktier i deres kurv med lave lønomkostninger er 10, der er steget med 21 % til 62 % i år, hvilket knuser S&P 500, som er steget med 19,4 % frem til 10. juli. Mange af dem kan være i stand til at blive ved med at gøre det.

De er: Viacom Inc. (VIAB), hvis lønomkostninger kun udgør 2 % af salget; Dish Network Corp. (FAD): 6% af salget; Under Armour Inc. (

UAA): 3% af salget; PulteGroup Inc. (PHM): 5% af salget; Monster Beverage Corp. (MNST): 5% af salget; Aflac Inc. (AFL): 3% af salget; Align Technology Inc. (ALGN): 8% af salget; Seagate Technology PLC (STX): 3% af salget; McKesson Corp. (MCK): 1% af salget; og AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1 % af salget. Goldmans lønomkostningsberegninger var pr. 3. juli 2019.

Betydning for investorer

"Arbejdsspørgsmål repræsenterer i øjeblikket en større udfordring for virksomheder, end de har gjort i årtier," siger Goldman i deres U.S. Thematic Views-rapport, "Arbejdsomkostninger og amerikanske aktier: Under pres." De bemærker, at virksomheder registrerer et rekordniveau af bekymring for lønomkostninger som svar på undersøgelser.

"Aktier i vores kurv med lave lønomkostninger, som er relativt isolerede fra stigende lønninger, allokerer kun 5 % af indtægterne til lønomkostninger [for medianbeholdningen i kurven], men handles til 39 % P/E rabat på vores kurv med høje lønomkostninger," bemærker Goldman. Medianbeholdningen i kurven med lave lønomkostninger havde en fremad P/E af 13 gange estimeret næste 12-måneders indtjening pr. 3. juli 2019, mod 21 gange for medianaktien i kurven med høje lønomkostninger og 18 gange for medianaktien i S&P 500.

Den nuværende økonomiske ekspansion begyndte i juni 2009, som repræsenterede afslutningen på den sidste recession, ifølge National Bureau of Economic Research (NBER). USA. arbejdsløshedsprocent er nu kun 1/10 af et procentpoint og en måned fjernet fra det laveste niveau i 50 år, viser rapporten. "Til dels på grund af dette lønpres er overskudsgrad komprimering, der fandt sted i 1. kvartal 2019, skulle fortsætte i resten af ​​året med vægt på EPS vækst," siger Goldman.

Det er helt sikkert, at ikke alle disse lave lønomkostningsaktier er sikre på, at de vil trives i det kommende år. DISH Network, den højeste flyvende af de aktier, der er anført ovenfor, er en udbyder af betalings-tv-tjenester, inklusive levering via satellit og streaming over internettet, sidstnævnte tilbydes af Sling TV service. Dens 62% YTD-gevinst i 2019 kommer på trods konsensus estimater citeret af Goldman, der forventer negativ vækst i salg og EPS i 2020 samt en nettooverskudsmargin på kun 3%.

Der er dog mange spekulationer om, at DISH kan være i stand til at drage fordel af den foreslåede fusion mellem trådløse udbydere T-Mobile US Inc. (TMUS) og Sprint Corp. (S). Godkendelse af fusionen kan kræve afhændelse af trådløst spektrum af de to operatører, og måske også Sprints Boost Mobile forudbetalte forretning, MarketWatch rapporter. Resultatet er, at DISH muligvis kan komme ind på det trådløse marked ved at hente eksisterende aktiver til billige priser. Hvis dette scenario ikke udspiller sig, er DISH-aktien tilbøjelig til at opgive sine gevinster.

Ser frem til

Goldman bemærker også, at mange aktier i deres kurv med lave lønomkostninger har haltet markedet i de seneste måneder, "som afspejler de negative vækstudsigter signaleret af faldende breakeven-inflation." Men hvis lønomkostningerne vokser med yderligere et procentpoint om året, anslår de, at EPS for S&P 500 vil falde. Og det miljø ville gavne lagre med lave lønomkostninger.