Hvordan investeringslegenden Bill Miller slår markedet igen

Bill Miller, den legendariske tech-investor, nyder succes igen, efter at hans Legg Mason tech-fond blev hærget under finanskrisen. Nu har hans Miller Value Partners-fond på 2 milliarder dollar overgået markedet med omkring 3 procentpoint årligt i løbet af det seneste årti, ifølge Morningstar. Miller siger, at han forbliver "fuldt investeret" i, hvad han ser som et "igangværende tyremarked", ifølge hans seneste Q4 markedsbrev dateret 5 jan.

"Dette er den eneste gang i mine 37 år med forvaltning af penge, at vi har set indstrømning på trods af en markedskorrektion," sagde han i et interview med Institutionel investor. Miller Opportunity Trust oplevede en tilgang på $377 i 2018. ”Arbejdsløsheden er lav; inflationen er lav; værdiansættelserne har komprimeret 15 til 20 procent i år, fordi indtjeningen er steget, og aktiekurserne ikke er det. Jeg tror, ​​det er en normal korrektion i et igangværende tyremarked. Indtil noget ændrer sig på makroniveau og med værdiansættelser, er vi fuldt investerede,” sagde Street-dyrlægen.

Hans optimisme med hensyn til et kommende markedsopsving er grunden til, at han forventer, at hans topvalg vil klare sig bedre, herunder: Facebook Inc. (FB), ADT Inc. (ADT), Avon Products Inc. (AVP) og Amazon Inc. (AMZN), pr MarketWatch.

Bill Millers 4 yndlingsvalg

(Selskab; Markedsværdi; YTD aktieresultat)

• ADT; 5,4 milliarder dollar, 16,6 %
• Amazon; 816,9 milliarder dollar, 8,1 %
• Avon; $876 millioner, 29%
• Facebook; 428,2 milliarder dollars; 12.3%

Kilde: Investopedia 

2019: 'Grisens år'

Miller drager parallelt med den kinesiske stjernetegn og bemærker, at mens sidste år var "hundens år", med S&P 500 med sin dårligste årlige præstation i et årti og december på sit svageste siden 1931, 2019 er grisens år.

"I dette grisens år tror jeg, at modet vil blive belønnet på aktiemarkedet, ligesom det har været i det meste af de seneste 10 år," skrev investoren. Han betragter både finanskrisen og den store depression som en gang i livet begivenheder, mens førstnævnte har gjort investorer risiko- og volatilitetsfobiske.

"Når markederne begynder at falde, som det skete i begyndelsen af ​​2016 og sidste kvartal, skynder investorerne sig efter aktieudgangene og ind i obligationer og kontanter," forklarede han. Miller forventer, at de nuværende "vel-annoncerede makro-bekymringer" vil vise sig at være lige så korte som 2016's. I mellemtiden ser han frygten for Fed-stramningerne som overdreven, idet han citerer formand Powells nylige bemærkninger, der understreger "fleksibilitet, tilpasningsevne og åbenhed.” Historisk lav arbejdsløshed og afdæmpet inflation blev også nævnt som positive indikatorer.

På trods af disse markedskatalysatorer er aktier nu prissat til under 15 gange 2019's estimerede indtjening, det laveste punkt siden slutningen af ​​2013 og langt under 37 gange det årlige, hold-til-udløb afkast på 10-årige statsobligationer, skrev investor.

"Virksomhedsindtjening og udbytte bør vokse omkring 5% eller deromkring på lang sigt, mens dagens 10-årige kuponer ikke vil," tilføjede han og bemærkede, at som Buffett sagde midt i 2008 lavpunkt, ved han ikke præcis, hvornår det rigtige tidspunkt er at købe, men han ved, at priserne er de mest attraktive, de har været siden flere år lavpunkter. "Der er masser af gode tilbud at gøre," konkluderede han.

Personal Care Company, Tech Giant

En sådan handel fremhævet af Miller er skønhedsfirmaet Avon Products. Ved en aktiekurs lige under 2 USD på mandag afspejler aktien et tab på 21,9 % over 12 måneder og et opsving på næsten 29 % i 2019. Tidligere på måneden steg aktierne i det London-baserede firma, efter at Avon annoncerede en aftale om at sælge sin kinesiske produktionsvirksomhed. Kosmetikindustriens direkte sælger har forsøgt at skære ned på omkostningerne, efterhånden som den fremskynder sin transformationsplan, ved at skærpe ind på e-handel, leveringstjenester og strategiske partnerskaber. I 3. kvartal slog indtjeningen forventningerne med en sund karakter, men firmaet advarede om, at en vending ville tage tid, da den rapporterede et fald i omsætningen i forhold til samme periode sidste år.

Med hensyn til Amazon, foreslår Miller, at investorer ikke skal blive skræmt væk af dens høje værdiansættelse. "Jeg lader ikke prisen på en virksomheds aktie forvirre mig med hensyn til en virksomheds fundamentale forhold. Det er sjældent enden på historien," sagde han.

Ser frem til

Vi vil være sikre på at få et indblik i, hvorvidt Millers afhandling holder eller ej, da store teknologivirksomheder står i kø for at rapportere de seneste kvartalsresultater i denne uge. Især rapporter fra Amazon og Alphabet Inc. (GOOGL) i løbet af de kommende uger skulle vise, om Miller har ret og stadig er på vej. Hvis han tager fejl, kan han miste en masse penge og investorernes tillid.