Hvorfor tyre ser chip-aktier stige på trods af kæmpe røde flag

På trods af en lang liste af røde flag siger tyre hos Bank of America Merrill Lynch, at halvlederaktier er klar til at opnå vedvarende stigninger som udsigterne for en handelsaftale mellem USA og Kina forbedres, og da præsident Trump delvist ophæver forbuddet mod, at amerikanske virksomheder gør forretninger med den kinesiske telegigant Huawei. "Vi fortsætter med at tro på, at semifinaler fortsat er en underinvesteret sektor, og positive handelsnyheder og forventninger om lettere comps [år over år sammenligninger] i Q419 og 2020 kunne forbedre investorernes stemning," skriver BAML i en nylig rapport.

Rapporten fokuserer stærkt på, hvorvidt amerikanske chipproducenter vil drage fordel af fornyet salg til Huawei, samtidig med at det bemærkes, at industrien er plaget af alvorlige problemer globalt, herunder træg efterspørgsel, høje lagre og aftagende vækst i Kina.

BofAML siger, at chipproducenter, der vil se "en øjeblikkelig fordel" af lempelsen af ​​Huawei-forbuddet, inkluderer Broadcom Inc. (

AVGO), Qorvo Inc. (QRVO), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Inphi Corp. (IPHI), Xilinx Inc. (XLNX), Marvell Technology Group Ltd. (MRVL), Analog Devices Inc. (ADI), og MACOM Technology Solutions Holdings Inc. (MTSI). Andre chipproducenter, som BofAML kan lide, af andre grunde, er: NVIDIA Corp. (NVDA), Advanced Micro Devices Inc. (AMD), NXP Semiconductors NV (NXPI), plus Broadcom.

Tabellen nedenfor opsummerer de vigtigste udviklinger vedrørende halvledere.

Betydning for investorer

BofAML's rapport blev udsendt søndag, og den Philadelphia Semiconductor Index (SOX) steg med 2,6 pct. mandag. Den trak sig dog tilbage med omkring 1 % i den tidlige handel tirsdag, et tegn på underliggende skepsis over for en omfattende, langvarig handelsaftale.

Per BofAML købte Huawei næsten 11 milliarder dollars af halvledere fra amerikanske chipproducenter i 2018. Inphi, Skyworks og Qorvo har den højeste eksponering med omkring 10% til 15% af deres salg fra Huawei. Alle tre reviderede deres vejledning efter at USA forbød salg til Huawei, hvilket sænkede deres salgsprognoser med op til 7%. Xilinx, Marvell, Analog Devices og Broadcom har eksponeringer på mindre end 10 %, men alle sænkede deres salgsvejledning med 4 % til 8 %.

"Vi bemærker, at status for Huawei-restriktioner stadig er i forandring, og det er muligt, at virksomhedens skæbne forbliver en del af de igangværende handelsforhandlinger mellem USA og Kina," advarer BofAML. De tilbyder tre sandsynlige scenarier:

Scenario 1: Huawei får bøder for tidligere handlinger, men amerikanske virksomheder har fuld frihed til at sælge til det fremover.

Scenarie to: USA er fortsat bekymret over Huaweis nationale sikkerhedskonsekvenser. Huawei kan således købe smartphone-chips fra Skyworks og Qorvo, men ikke 5G-chips fra Broadcom, Xilinx, Marvell og Inphi.

Scenarie tre: På trods af den "tidlige mundbemærkning" forbliver Huaweis status fast i udvidede handelsforhandlinger.

"Det er fortsat uklart, om noget virkelig har ændret sig, da der allerede er mekanismer, hvormed (ukontrollerede) produkter kan sælges til Huawei," sagde Bernsteins Stacy Rasgon, pr. Barrons.

Ser frem til

Skeptikere advarer om, at en handelsaftale mellem USA og Kina langt fra er gennemført, og Huawei er fortsat en stor forhandlingschip. I mellemtiden har Kina allerede en langsigtet plan om at opgradere sin egen halvlederindustri, og handelen er nødt til at give mere presserende indsats for disse bestræbelser, Wall Street Journal observerer. Resultatet er formindskede fremtidige salgsmuligheder for amerikanske chipproducenter.