Citron siger, at ligand har 80 % ulempe i eksplosiv note

Citron Research, den aktivistiske short-seller ledet af Andrew Left, har gravet nogle grimme beviser frem mod Ligand Pharmaceuticals Inc. (LGND).

I en 23 siders rapportCitron anklagede det San Diego-baserede biofarmaceutiske selskab for at vildlede investorer og tilføjede, at dets fremtidige indtægtsberegninger er en "rørdrøm". Shortsælgeren slog derefter et kursmål på $35 på aktien, hvilket indebar 80% nedadgående fra rapportens udgivelsesdato.

Påstandene

Efter at det ikke lykkedes at udvikle sine egne lægemidler, skiftede Ligand sin forretningsmodel til at fokusere på indsamling royalties og milepælsbetalinger fra forbindelser og intellektuel ejendom, som den licenserer til andre lægemidler udviklere.

Ligand søger at bevise sin troværdighed ved at fortælle investorer, at det meste af dets fremtidige indtægter kommer fra Sage Therapeutics Inc. (SAGE), Retrophin Inc. (RTRX), Sermonix Pharmaceuticals, Bristol-Myers Squibb Co. (BMY), Eli Lilly & Co. (LLY) og Roivant Sciences, også kendt som "The Big 6." Citron hævdede dog, at disse virksomheder kun tegner sig for 7 % af sine potentielle milepælsbetalinger, og at Ligands pipeline i stedet er afhængig af en række tvivlsomme udseende virksomheder.

VikingTherapeutics Inc. (VKTX) blev identificeret som Ligands hovedkunde, der tegner sig for over 50 %, eller $1,5 milliarder, af potentielle milepælsbetalinger. Citron stillede spørgsmålstegn ved, om denne pipeline er realistisk, og bemærkede, at Ligand ville have købt Viking ud, hvis den var det. Shortsælgeren advarede også om, at Viking-insidere har solgt ud af aktier i løbet af det seneste år, hvilket indikerer, at de har ringe tillid til virksomhedens udsigter.

Derfra bliver forskningen endnu mere fordømmende. Citron afslørede, at yderligere 20 % af Ligands fremtidige indtægter siges at komme fra lægemidler udviklet af privatejede Sermonix Pharmaceuticals, Chiva Pharmaceuticals, iMetabolic BioPharma og Seelos Terapeutik.

Citron undersøgte disse virksomheder og opdagede, at de næsten ikke eksisterer. Shortsælgeren opdagede, at Sermonix' forretningsadresse kan spores til en postkasse i en UPS-butik i Columbus, Ohio, Chiva deler sin adresse med en telemarketingfirmaet i Los Altos Hills, Californien, Seelos' adresse i New York har ikke været besat i over et år, og iMetabolics anførte adresse er hjemsted for en fertilitetscenter.

Det er overflødigt at sige, at investorerne ikke var imponerede over disse resultater. Onsdag faldt aktierne i det biofarmaceutiske selskab 16,48 % til 110,05 dollar.