Regel 10b-6: Betydning, historie, udskiftning

Hvad var regel 10b-6?

Regel 10b-6 var en anti-manipulationsregel fastsat af Securities and Exchange Commission (SEC), der forbød køb af lager af en udsteder, når aktien ikke havde gennemført distribution.

Regel 10b-6 var designet til at forhindre udstedere i at manipulere med markedet ved at byde på aktier, før de var offentligt tilgængelige, hvilket kunne have hævet prisen kunstigt. Reglen skabte lige vilkår mellem investorer, mæglere, forhandlere, udstedere og underwriters for nyudstedte aktier.

I 1996 annoncerede Securities and Exchange Commission (SEC), at Regel 10b-6 og andre regler skulle erstattes af Regulation M, som trådte i kraft den 4. marts 1997.

Forståelse af regel 10b-6

Regel 10b-6 forhindret mægler-forhandlere og forsikringsgivere, der kan have været fortrolige med information om en ny udstedelse fra at investere i den, før den brede offentlighed kunne.

Især 10b-6 forbød bud og køb for "enhver person, der har rimelig grund til at tro, at han vil deltage, har accepteret at deltage eller deltager i en særlig fordeling af et værdipapir." En person kunne siges at være omfattet af reglen, så snart de kommer ind i en sådan type viden, der ville kvalificere sig som "indvendig Information."

Historien om regel 10b-6

Da reglen først blev foreslået, var den ret kontroversiel og tiltrak en formidabel kommentar af afvigende meninger under en officiel offentlig kommentarfase af regeludformningen.

Især tog mange spørgsmålstegn ved den vage karakter af ordlyden og den ubestemte karakter af dens anvendelighed, især den proces, hvorved information ville blive anset "insideroplysninger", da det var relateret til status og fremskridt for det offentlige udbud. Som en mulig løsning på denne vanskelighed blev det foreslået, at SEC vælger et specifikt tidspunkt forud for en distribution, hvor handelen skulle ophøre.

Finansindustrien på det tidspunkt var næsten enstemmige i deres forventning om vanskeligheder med at skelne hvem forbuddet gjaldt for, og den regelgivende kommission havde ikke reserveret ad hoc-beføjelser til at give undtagelser.

Kritikere anerkendte, at de undtagelser, der var opført under reglen, ikke omfattede nogen justering for fortsættelse af normal handel, især den, der ikke direkte ville påvirke kursen på værdipapiret i spørgsmål.

Den endelige form for regel 10b-6, der blev vedtaget den 5. juli 1955, indeholdt tilføjelser til reglen, der var lydhør over for kritikken. Den regulatoriske effekt af reglen fastholdt imidlertid sit fokus på erhvervsdrivendes markedsaktiviteter under et offentligt udbud.

Kun bud og køb var forbudt, og forbuddet mod disse aktiviteter var absolut, og omfattede både bytte og over disken (OTC) markedstransaktioner. Senere revisioner af reglen omfattede forbehold af ad hoc-beføjelser for SEC til at give undtagelser, som det fandt passende.

Erstatning af Regel 10b-6

I 1996 meddelte SEC, at det ville erstatte regel 10b-6, regel 10b-6a, regel 10b-7, regel 10b-8 og 10b-21 med en ny regel, regel M. Regel M indeholder seks regler, der dækker forskellige aspekter af handel og de involverede parter. Regel M består af regel 100, regel 101, regel 102, regel 103, regel 104 og regel 105.

Regel 100 er definitionsreglen, Regel 101 omhandler aktiviteter relateret til broker-dealers og assurandører, der deltage i en distribution, regel 102 dækker udstedere og sælgende værdipapirindehavere, regel 103 giver tilsyn til Nasdaq passiv market making, regel 104 omfatter stabiliseringstransaktioner og aktiviteter efter udbud fra forsikringsgivere, og regel 105 fører tilsyn med short selling i forbindelse med et offentligt udbud.