Hvad virksomheden flere fortæller værdi investorer

Værdiinvestering refererer til strategien med at investere i virksomheder, der handler betydeligt under deres historiske gennemsnit og markedet. Cykliske virksomheder, såsom energi, materialer og minedrift anses for at være værdi aktier i perioder, hvor cyklussen er i den nederste halvdel. Enhver virksomhed, uanset branche, kan dog betragtes som en værdi på forskellige punkter i konjunkturcyklussen.

Værdiaktier er kendetegnet ved lave multipler, høje udbetalingsforhold og stærke udbytter. Almindelige multipler - pris til indtjening (P/E); pris for at bestille (P/B); virksomhedsværdi (EV); indtjening før renter, skatter, afskrivninger og afskrivninger (EBITDA) eller virksomhedsmultiple - anvendes for at fastslå handelsværdien af ​​en aktie. P/E ser på dagens aktiekurs i forhold til indtjeningen. P/B relaterer dagens aktiekurs til bogførte værdi af virksomheden.

Hver af disse multipler har fejl. Enterprise multiple er imidlertid den mest omfattende og generelt betragtes som den mest nyttige i analysen af ​​den aktuelle værdiansættelse af en aktie.

Brug af Enterprise Multiple til aktievurdering

Det virksomhedens flere tager hensyn til en virksomheds gæld og kontantniveauer ud over dets aktiekurs og relaterer denne værdi til virksomhedens rentabilitet i kontanter. Høj udbetaling forhold angiver, at virksomheden returnerer kontanter til aktionæren i form af udbytte, frem for at geninvestere overskuddet i virksomheden. Stærke udbytter, især det frie pengestrømmeudbytte, bestemmer afkastet til aktionæren, efter at alle de kontante udgifter til drift af en virksomhed og investering i kapitaludgifter er brugt. Virksomhedsmultipler kan variere afhængigt af branchen. Sammenlign multipel med andre virksomheder inden for branchen eller med den gennemsnitlige industri generelt.

Multipel, også kendt som EBITDA multiplum, beregnes som:

Enterprise Multiple = Enterprise Value / EBITDA.

Hvad er virksomhedsværdi?

Virksomhedsværdi er den samlede værdi af en virksomhed. Mens multipler, der bruger aktiekursen, kun ser på egenkapitalen i en aktie, omfatter virksomhedsværdi et selskabs gæld, kontanter og minoritetsinteresser. Det beregnes som markedsværdi (aktiekurs gange udestående aktier) plus nettogæld (samlet gæld minus kontanter og ækvivalenter) plus minoritetsinteresse. Investorer bruger virksomhedsværdi til at bestemme, hvordan gældsfinansiering, tilsvarende rentebetalinger og joint ventures påvirker en virksomheds værdi.

Hvad er EBITDA?

EBITDA beregnes fra indkomstopgørelse. Som navnet antyder, beregnes det som driftsresultat, tilføjelse af afskrivninger og amortiseringer. Analytikere og virksomheder bruger dette som et mål for en virksomheds sande kontante driftsoverskud, da afskrivninger og afskrivninger er ikke-kontante poster og skatter og renter betragtes ikke som en del af virksomhedens drift, selvom disse to poster påvirker indtjening.

Bestemmelse af Enterprise Multiple

Korrekt og optimal kapitalstruktur er nøglen til en virksomheds evne til at operere rentabelt og bør derfor tages i betragtning ved værdiansættelse af en aktie.

EV er en passende måde at måle værdien af ​​hele virksomheden frem for kun aktiekursen, som kun ser på kapitalværdi af aktien, idet man ignorerer selskabets kontanter, minoritetsinteresser og gæld. Virksomhedens multipel sammenligner den samlede værdi af et selskab i forhold til dets kontante overskud. Det er ofte mere ønskeligt end P/E, fordi EBITDA anses for mindre modtagelig for at blive manipuleret end indtjening og P/B, da det er et bedre mål for kontant rentabilitet end bogført værdi. Det er dog ikke uden sine mangler. Overvej at bruge mere passende multipler, når du vurderer virksomheder med høj gearing, hvor gældsservice, lang levetid eller bogført værdi driver rentabilitet.

Aktier med et virksomhedsmultiple på mindre end 7,5x baseret på sidste 12 måneder (LTM) betragtes generelt som en værdi. Imidlertid er det generelt ikke hensigtsmæssigt at bruge en streng afskæring, fordi dette ikke er en eksakt videnskab. Ofte vil investorer overveje virksomhedsmultipler under markedet, virksomhedens jævnaldrende og dets historiske gennemsnit af en aktie som et godt indgangspunkt.

Imidlertid, cykliske lagre har normalt en bred spredning mellem toppen (høj) og trug (lav). Dette skaber behovet for at tage det nuværende multiplum i kontekst, herunder hvor industrien og virksomheden er i deres cyklus, branchens grundlæggende faktorer og katalysatorerne, der driver bestanden i forhold til sine jævnaldrende. Overvejelse af disse faktorer vil afgøre, om LTM -multipelen er billig eller dyr.

Hold øje med værdifælder

Værdi fælder er aktier med lave multipler. Dette skaber illusionen om en værdiinvestering, men branchens eller virksomhedens fundamentale peger mod negative afkast.

Investorer har en tendens til at antage, at en akties tidligere præstationer er tegn på fremtidigt afkast, og når multipelen kommer ned, hopper de ofte på muligheden for at købe den til en så "billig" værdi. Kendskab til branchen og virksomhedens grundlæggende faktorer kan hjælpe med at vurdere aktiens faktiske værdi.

En let måde at gøre dette på er at se på forventet (fremadrettet) rentabilitet (EBITDA) og afgøre, om fremskrivningerne består testen. Fremadgående multipla skal være lavere end nuværende LTM -multipla; hvis de er højere, betyder det generelt, at overskuddet vil falde, og aktiekursen afspejler endnu ikke dette fald. Nogle gange kan fremadgående multipler se ekstremt billige ud. Værdifælder forekommer når disse fremadgående multipler ser for billige ud, men virkeligheden er, at den forventede EBITDA er for høj, og aktiekursen allerede er faldet, hvilket sandsynligvis afspejler markedets forsigtighed. Som sådan er det vigtigt at kende virksomhedens og branchens katalysatorer.

Bundlinjen

Investering i aktier kræver kendskab til en virksomheds grundlæggende faktorer, vurdering af sine jævnaldrende og brug af en fællesnævner, f.eks. Virksomhedens multiplum. Virksomhedens multipel er en proxy for, hvor billig eller dyr en aktie handler i dag baseret på tidligere og forventede pengestrømme. Det er dog ikke idiotsikkert at bruge virksomhedsmultiple, og selvom en bestand er billig på flere måder, markedsstemning kan være negativ.