Nedbrydning af Federal Reserve's dobbeltmandat
Den amerikanske centralbanks nuværende mandat blev formet af begivenhederne i 1970’erne, som var præget af samtidig høj inflation og arbejdsløshed, en tilstand kendt som stagflation. Federal Reserve Act fra 1977 ændrede den oprindelige lov om oprettelse af Federal Reserve i 1913 og tydeliggjorde rollerne for Styrelsesråd og Federal Open Market Committee (FOMC).
Kongressen erklærede eksplicit, at Feds mål skulle være "maksimal beskæftigelse, stabile priser og moderate langsigtede renter."Det er disse mål, der er blevet kendt som Fed's "dobbelt mandat."
Den første ting at bemærke om dobbeltmandatet er, at det faktisk er tre mål: 1) maksimal beskæftigelse; 2) stabile priser og 3) moderate langsigtede renter. Vi begynder med at se på maksimal beskæftigelse, inden vi vender os til de to andre mål, som effektivt kan behandles som et enkelt mandat.
Vigtige takeaways
- Federal Reserve har to mandater: opretholdelse af maksimal beskæftigelse og fastholdelse af stabile priser og moderate langsigtede renter.
- Maksimal beskæftigelse betyder ikke 100% beskæftigelse, hvilket ikke er muligt, men snarere det beskæftigelsesniveau, der sandsynligvis er under normale økonomiske forhold, når der hverken er et boom eller en recession.
- Stabile priser og moderate langsigtede renter kan i det væsentlige ses som et mandat, da de lange renter er sat med henblik på at styre prispress og inflation.
Maksimal beskæftigelse
Når man tænker på det første mandat, er der to meget vigtige punkter at gøre: 1) maksimal beskæftigelse betyder ikke 100 procent beskæftigelse eller nul procent arbejdsløshed, og 2) der ikke er et enkelt beskæftigelsesniveau, hugget i sten og gyldigt i al evighed, kendt som "maksimumsniveauet for beskæftigelse."
Økonomer erkender, at der altid vil være et niveau af arbejdsløshed. Det skyldes, at der altid vil være folk, der siger op eller starter nye job, virksomheder svigter og nye starter, eller at bestemte sektorer kontraherer og andre ekspanderer. Fordi det tager tid at finde et nyt job, vil der altid være et vist ledighedsniveau, og dermed er det niveau, Fed har til opgave at opnå, ikke nul procent arbejdsløshed.
Det ønskede arbejdsløshedsniveau er det, der normalt ville herske økonomiske forhold, dvs. i fravær af en bom eller recession. Denne sats er blevet kendt som naturlig arbejdsløshed. Denne naturlige hastighed bestemmes af strukturelle faktorer, der påvirker fleksibiliteten eller mobiliteten arbejdsmarked. For eksempel, hvis arbejdstagere har større mobilitet i deres land for at arbejde i en anden region, ville det bidrage til at reducere den naturlige arbejdsløshed. Regler, der begrænser arbejdskraftens mobilitet, vil have en tendens til at hæve den naturlige sats.
Det er ikke altid indlysende, om økonomien er i normale økonomiske tider eller endda hvad den naturlige arbejdsløshed er, hvis den var. Fed må stole på vurderinger fra dets medlemmer på trods af usikkerheden, og disse er altid genstand for revision. Fra maj 2020 var estimatet af den langsigtede naturlige eller normale arbejdsløshed cirka 4,5 procent.(For mere, se: Arbejdsløshedsprocenten: Bliv virkelig.)
Stabile priser og moderate langsigtede renter
For at mennesker og virksomheder kan lave planer for fremtiden, skal de være rimeligt sikre på, at priserne vil forblive relativt konstante over tid. Som et resultat, pris ustabilitet i form af enten deflation eller hurtig inflation kan have drastiske konsekvenser for den økonomiske stabilitet.
Vi bemærkede ovenfor, at stabile priser og moderate langsigtede renter effektivt kunne tolkes som et enkelt mandat. Dette er fordi langsigtet nominel renterne fastsættes med inflationsforventninger i tankerne. For enhver given nominel rente, hurtigt stigende priser vil reducere realrente at långivere modtage og debitorer skal betale. I et ustabilt monetært miljø med hurtigt stigende priser vil långivere således kræve meget højere renter for at afbøde inflationsrisikoen. (For mere, se: Forståelse af rentesatser: Nominel, reel og effektiv.)
Den 27. august 2020 meddelte Federal Reserve, at den ikke længere vil hæve renten på grund af arbejdsløshed, der falder under et vist niveau, hvis inflationen forbliver lav. Det ændrede også sit inflationsmål til et gennemsnit, hvilket betyder, at det vil tillade inflationen at stige noget over sit 2% -mål for at udgøre perioder, hvor den var under 2%.
Efter lige at have kombineret målene om stabile priser og moderate langsigtede renter til et enkelt mandat, kan det være overraskende at indse, at FOMC siden januar 2012 har målrettet en inflation på to procent for at nå sit dobbelte mandat.Dette lyder mere som et enkelt mandat, og derfor kan man se Fed som i overensstemmelse med det fælles mandat for prisstabilitet Den Europæiske Centralbank (ECB).
Fed's begrundelse er, at dette inflationsmål ved at sikre prisstabilitet skaber et stabilt økonomisk miljø, der kan fremme målet om maksimal beskæftigelse.Når priserne er stabile, kan mennesker og virksomheder træffe økonomiske beslutninger på længere sigt, der er nødvendige for stabilitet økonomisk vækst. Dette fører til forbedrede beskæftigelsesmuligheder.
Stabile priser og lange renter er Federal Reserve-mål, der direkte påvirker hinanden, hvilket gør dem i det væsentlige til et mandat.
Bundlinjen
Uanset om det er et tredobbelt, dobbelt eller enkelt mandat, er Federal Reserves primære mål at skabe et stabilt monetært miljø. For at opnå dette har Fed vurderet, at målretning af inflation (ved at holde den på en lav og stabil rate på to procent) er den bedste måde at opnå en sådan stabilitet på.Så al balladen om at ændre renter handler egentlig kun om at holde priserne stabile for at fremme økonomisk vækst og fremme maksimal beskæftigelse.