Aktører på sekundært realkreditmarked

Du kan se dit realkreditlån som det lån, der hjalp dig med at købe dit hjem. Men investorer ser et realkreditlån som en strøm af fremtidige pengestrømme. Disse pengestrømme købes, sælges, fjernes, trancheret, og securitiseret i sekundære realkreditmarked. Fordi de fleste realkreditlån ender til salg, er det sekundære realkreditmarked ekstremt stort og meget likvidt.

Fra oprindelsesstedet til det tidspunkt, hvor en låntagers månedlige betaling ender med en investor som en del af en pant-backed sikkerhed (MBS), asset-backed security (ABS), pant i pant (CMO) eller sikkerhedsstillelse gældsforpligtelse (CDO) betaling, er der flere forskellige institutioner, der alle skaffer en vis procentdel af de oprindelige gebyrer og/eller månedlige pengestrømme.

I denne artikel viser vi dig, hvordan det sekundære realkreditmarked fungerer - og hvorfor långivere og investorer deltager i det - og præsenterer dig for dets store deltagere.

De fire typer af realkreditmarkedsaktører omfatter:

1. det pantophavsmand
2. det aggregator
3. værdipapirhandleren
4. investoren

1. Realkreditlederen

Realkreditlånet er det første selskab, der er involveret i det sekundære realkreditmarked. Realkreditinstitutter består af detailbanker, realkreditinstitutter og realkreditmæglere. Mens banker bruger deres traditionelle finansieringskilder til at lukke lån, bruger realkreditinstitutter typisk det, der kaldes en lager kreditlinje for at finansiere lån. De fleste banker og næsten alle realkreditinstitutter sælger hurtigt nyoprettede realkreditlån til det sekundære marked.

En forskel at bemærke er, at banker og realkreditinstitutter bruger deres egne midler til at lukke realkreditlån, og realkreditmæglere ikke gør det. Realkreditmæglere fungerer snarere som uafhængige agenter for banker eller realkreditinstitutter og sætter dem sammen med kunder (låntagere).

Afhængigt af dets størrelse og raffinement kan et realkreditlån imidlertid samle realkreditlån i et bestemt tidsrum, før den sælger hele pakken. det kan også sælge individuelle lån, som de stammer fra. Der er risiko forbundet med en ophavsmand, når den holder på et realkreditlån efter en rente er blevet citeret og låst inde af en låntager. Hvis realkreditlånet ikke samtidigt sælges til det sekundære marked på det tidspunkt, låntageren låser renterne rente, renten kan ændre sig, hvilket ændrer værdien af ​​realkreditlån på det sekundære marked og i sidste ende det profit ophavsmanden laver på realkreditlånet.

Oprindere, der samler realkreditlån, før de sælger dem, hedger ofte deres pantledninger mod renteforskydninger. Der er en særlig type transaktion kaldet a bedste indsats handel, designet til salg af et enkelt realkreditlån, hvilket eliminerer behovet for, at ophavsmanden skal afdække et realkreditlån. Mindre ophavsmænd har en tendens til at bruge de bedste indsatser.

Generelt tjener realkreditinstitutter penge gennem de gebyrer, der opkræves for at oprette et realkreditlån, og forskellen mellem renten givet til en låntager og præmie et sekundært marked vil betale for den rente.

2. Aggregatoren

Aggregatorer er det næste selskab i rækken af ​​sekundære realkreditmarkedsaktører. Aggregatorer er store realkreditlånere med tilknytning til Wall Street -virksomheder og statsstøttede virksomheder (GSE'er), ligesom Fannie Mae og Freddie Mac. Aggregatorer køber nyoprettede realkreditlån fra mindre originatorer og danner sammen med deres egen oprindelse puljer af realkreditlån, som de enten securitisere til private-label realkreditobligationer (ved at arbejde med Wall Street-virksomheder) eller danne værdipapirer med sikkerhed i pant (ved at arbejde igennem GSE'er).

I lighed med ophavsmænd skal aggregatorer afdække realkreditlånene i deres rørledninger fra det tidspunkt, de begår til at købe et realkreditlån, gennem securitisationsprocessen, og indtil MBS er solgt til et værdipapir forhandler. Afdækning af et realkreditlån er en kompleks opgave pga falde ud og spredning risiko. Aggregatorer tjener fortjeneste ved forskellen i den pris, de betaler for realkreditlån, og den pris, som de kan sælge MBS, som disse realkreditlån understøtter, afhængig af deres sikringseffektivitet.

3. Værdipapirhandlere

Efter at en MBS er blevet dannet (og nogle gange før den er dannet, afhængigt af typen af ​​MBS), sælges den til en værdipapirhandler. De fleste Wall Street -mæglerfirmaer har MBS handelsborde. Forhandlere på disse skriveborde laver alle former for kreative ting med MBS og pantsætter hele lån; det endelige mål er at sælge dem som værdipapirer til investorer. Forhandlere bruger ofte MBS'er til at strukturere CMO'er, ABS'er og CDO'er. Disse tilbud kan struktureres til at have forskellige og noget bestemte forudbetalingskarakteristika og forbedrede kreditvurderinger sammenlignet med den underliggende MBS eller hele lån. Forhandlere spreder sig i den pris, de køber og sælger MBS til, og ser ud til at lave arbitrage overskud på den måde, de strukturerer de særlige CMO-, ABS- og CDO -pakker.

4. Investorer

Investorer er slutbrugerne af realkreditlån. Udenlandske regeringer, pensionskasser, forsikringsselskaber, banker, GSE'er og hedgefonde er alle store investorer i realkreditlån. MBS, CMO'er, ABS'er, og CDO'er tilbyder investorer en bred vifte af potentielle renter baseret på varierende kreditkvalitet og renterisici.

Udenlandske regeringer, pensionskasser, forsikringsselskaber og banker investerer typisk i højt vurderede realkreditprodukter. Visse trancher af de forskellige strukturerede realkreditaftaler er efterspurgte af disse investorer for deres forudbetalinger og renterisikoprofiler. Hedgefonde er typisk store investorer i realkreditprodukter med lav kreditvurdering og strukturerede realkreditprodukter, der har større renterisiko.

Af alle realkreditinvestorerne har GSE'erne de største porteføljer. Den type realkreditprodukt, de kan investere i, er stort set reguleret af Kontor for Federal Housing Enterprise Tilsyn.

Hvorfor sælger banker realkreditlån?

Banker sælger realkreditlån af to grundlæggende årsager: likviditet og rentabilitet.

Bankerne skal have puljer af penge ved hånden - begge for at opfylde deres føderale mandat krav til kontant reserve og at have midler til rådighed for kontohavere og kunder. Salg af realkreditlån frigør deres kapital, hvilket sikrer, at de kan håndtere hævninger og gør det muligt for dem at optage lån - herunder andre realkreditlån - til ansøgere. Det får også gæld og Standardrisiko fra sine bøger.

Salg af realkreditlån fjerner ikke kun passiver fra balancen, men rejser også kontanter hurtigt. Og ikke bare hurtige kontanter, men en hurtigere fortjeneste. Banker opkræver øjeblikkelige provisioner på de lån, de sælger. Derimod tager realkreditrenterne, banken tjener i løbet af dit lån, årtier at inddrive.

I en nøddeskal er salg af lån mere rentabelt end at holde på dem. Banker kan tjene penge ved at skrive et realkreditlån og derefter opkræve renterne på det i årevis. Men de kan tjene endnu mere ved at udstede et realkreditlån, sælge det (og tjene en provision) og derefter skrive nye realkreditlån og derefter sælge dem.

Hvorfor køber investorer realkreditlån?

Investorer køber realkreditlån (eller realkreditobligationer med sikkerhed) af samme grund, som de investerer i mest gældsinstrumenter: indkomst. Nærmere bestemt indkomst fra den rente, der genereres af lånet - faste penge, der kommer hver måned (eller på hvilken måde som ejeren af ​​realkreditlånet foretager deres betalinger). Denne indkomsts regelmæssighed kan være tiltalende for institutionelle investorer, f.eks. Pensionsordninger, forsikringsrenter og investeringsforeninger, der foretager tilbagevendende betalinger til kontohavere og klienter.

De fleste realkreditobligationer anses for at være af høj kreditkvalitet, ofte højere end for virksomhedsobligationer, især hvis de er værdipapirer med sikkerhed i agenturet (det vil sige garanteret af regeringen eller statsstøttede agenturer som Ginnie Mae, Fannie Mae eller Freddie Mac). Alligevel har realkreditobligationer med sikkerhed i renter, der er højere end andre lavrisikoobligationer, ligesom statskasser med tilsvarende løbetider.

Andre investorer kan købe realkreditlån for at diversificere deres porteføljer og aktivmix. Investering i realkreditlån giver noget af en ejendomsspil.

Bundlinjen

Få låntagere er klar over, i hvilket omfang deres realkreditlån skæres, skæres i tern og handles. I løbet af uger, måske en måned, fra det tidspunkt, hvor et realkreditlån stammer, kan det blive en del af en CMO, ABS eller CDO. Slutbrugeren af ​​et realkreditlån kan være en hedgefond, der foretager rettet satsning eller anvendelser gearet positioner til at udnytte små relationelle uregelmæssigheder i prisen, eller det kan være Centralbank i et fremmed land, der kan lide kreditvurderingen af ​​et bureau MBS.

På den anden side kan det være et forsikringsselskab med base i Bruxelles tiltrukket af varigheden og konveksitet profil af en bestemt tranche i en ABS, CMOeller CDO -aftale. Det sekundære realkreditmarked er stort, likvidt og komplekst, med flere institutioner, der alle er ivrige efter at forbruge et stykke af realkreditkagen.