Håndtering af renterisiko

Renterisiko findes i et rentebærende aktiv, såsom et lån eller en obligation, på grund af muligheden for en ændring i aktivets værdi som følge af variabilitet i renten. Rente Risikostyring er blevet meget vigtig, og diverse instrumenter er blevet udviklet til at håndtere renterisiko.

Denne artikel ser på flere måder, hvorpå både virksomheder og forbrugere styrer renterisici ved hjælp af forskellige renter afledte instrumenter.

Hvilke investorer er modtagelige for renterisiko?

Renterisiko er den risiko, der opstår, når det absolutte renteniveau svinger. Renterisiko påvirker direkte værdierne af fastforrentede værdipapirer. Da renter og obligationspriser er omvendt relateret, får risikoen forbundet med en stigning i renterne til, at obligationspriser falder og omvendt. Obligationsinvestorer, især dem, der investerer i langsigtede fastforrentede obligationer, er mere direkte modtagelige for renterisiko.

Antag, at en person køber en 3% fastforrentet 30-årig obligation for $ 10.000. Denne obligation betaler $ 300 om året gennem løbetiden. Hvis renterne stiger til 3,5%i løbet af denne periode, betaler nye obligationer $ 350 om året gennem løbetid under forudsætning af en investering på $ 10.000. Hvis obligationsejeren på 3% fortsat holder sin obligation gennem løbetiden, mister han muligheden for at tjene en højere rente.

Alternativt kunne han sælge sin 3% -obligation på markedet og købe obligationen med den højere rente. Dette resulterer imidlertid i, at investoren får en lavere pris på sit salg af obligationer på 3%, da de ikke længere er så attraktive for investorer, da de nyudstedte 3,5% -obligationer også er tilgængelige.

I modsætning hertil påvirker ændringer i renter også aktieinvestorer, men mindre direkte end obligationsinvestorer. Dette skyldes for eksempel, at når renten stiger, stiger selskabets omkostninger ved at låne penge også. Dette kan resultere i, at virksomheden udsætter låntagning, hvilket kan resultere i færre udgifter. Dette fald i udgifterne kan bremse virksomhedernes vækst og resultere i faldende overskud og i sidste ende lavere aktiekurser for investorer.

Renterisiko bør ikke ignoreres

Som med enhver risikostyringsvurdering er der altid mulighed for ikke at gøre noget, og det er hvad mange mennesker gør. Men under uforudsigelige omstændigheder, nogle gange ikke afdækning er katastrofalt. Ja, der er en omkostning ved afdækning, men hvad koster det et stort skridt i den forkerte retning?

Man behøver kun se til Orange County, Californien, i 1994 for at se tegn på faldgruberne ved at ignorere truslen om renterisiko. I en nøddeskal lånte Orange County-kasserer Robert Citron penge til lavere korte renter og lånte penge til højere langsigtede renter. Strategien var oprindeligt god, da de korte renter faldt, og normal rentekurve blev vedligeholdt. Men da kurven begyndte at vende og nærme sig omvendt rentekurve status, tingene ændrede sig. Tab til Orange County og de næsten 200 offentlige enheder, som Citron administrerede penge til, blev anslået til næsten 1,7 milliarder dollar og resulterede i kommunens konkurs.Det er en heftig pris at betale for at ignorere renterisiko.

Investeringsprodukter

Dem, der ønsker at afdække deres investeringer mod renterisiko, har mange produkter at vælge imellem.

Angribere:EN fremadrettet kontrakt er det mest basale rentestyringsprodukt. Ideen er enkel, og mange andre produkter, der diskuteres i denne artikel, er baseret på denne idé om en aftale i dag om udveksling af noget på en bestemt fremtidig dato.

Terminsaftaler (FRA'er): An FRA er baseret på ideen om en terminkontrakt, hvor afgørende for gevinst eller tab er en rente. I henhold til denne aftale betaler den ene part a fast rente og modtager en flydende rente lig med a referencerente. De faktiske betalinger beregnes ud fra en teoretisk hovedstol og betales med mellemrum fastsat af parterne. Der foretages kun en nettobetaling - taberen betaler vinderen så at sige. FRA'er afregnes altid kontant.

FRA -brugere er typisk låntagere eller långivere med en enkelt fremtidig dato, hvor de er udsat for renterisiko. En række FRA'er ligner en bytte rundt (diskuteret nedenfor); i et swap er alle betalinger dog i samme sats. Hver FRA i en serie er prissat til en anden pris, medmindre udtryksstruktur er flad.

Futures: EN futures kontrakt ligner en forward, men det giver modparter med mindre risiko end en terminkontrakt - nemlig en formindskelse af Standard og likviditetsrisiko på grund af inklusion af en mellemmand.

Udskiftninger:Ligesom det lyder, er en swap en udveksling. Mere specifikt, en renteswap ligner meget en kombination af FRA'er og involverer en aftale mellem modparter om at udveksle fremtidssæt pengestrømme. Den mest almindelige type renteswap er a almindelig vanilje swap, hvilket indebærer, at den ene part betaler en fast rente og modtager en variabel rente, og den anden part betaler en variabel rente og modtager en fast rente.

Muligheder: Rentehåndteringsmuligheder er optionskontrakter, for hvilke underliggende sikkerhed er en gældsforpligtelse. Disse instrumenter er nyttige til at beskytte de parter, der er involveret i et variabelt forrentet lån, som f.eks realkreditlån (Arme). En gruppering af renteindkaldelsesmuligheder omtales som et renteloft; en kombination af rentesalgsoptioner omtales som et rentegulv. Generelt er en hætte som et opkald, og et gulv er som et put.

Skift:EN bytteeller swap option, er simpelthen en mulighed for at gå ind i en swap.

Indlejrede muligheder:Mange investorer støder på rentestyringsderivater via indlejrede muligheder. Hvis du nogensinde har købt en obligation med en opkaldsbestemmelse, du er også i klubben. Det udsteder af din opkaldbart bånd er forsikring om, at hvis renten falder, kan de indkalde din obligation og udstede nye obligationer med en lavere kupon.

Kasketter: Et loft, også kaldet et loft, er en call -option på en rente. Et eksempel på dens ansøgning ville være en låntager, der går længe eller betaler en præmie at købe en kasket og modtage kontante betalinger fra loftet sælger (den korte), når referencerenten overstiger cap's strike rate. Betalingerne er designet til at opveje rentestigninger på et variabelt forrentet lån.

Hvis den faktiske rente overstiger strejken, betaler sælgeren forskellen mellem strejken og renten ganget med den teoretiske hovedstol. Denne mulighed vil "cap" eller placere en øvre grænse på indehaverens renteudgifter.

Det renteloft er en række komponentmuligheder eller "caplets" for hver periode, cap -aftalen eksisterer. EN caplet er designet til at give en afdækning mod en stigning i benchmark rente, såsom London Interbank tilbudt rente (LIBOR), i en angivet periode.

Gulve: Ligesom en put -option betragtes som spejlbilledet af en opkaldsmulighed, er gulvet spejlbilledet af hætten. Det rentegulv, ligesom hætten, er en række komponentindstillinger, bortset fra at de er putmuligheder, og der refereres til seriekomponenterne som "gulve". Hvem der er lang, gulvet betales ved gulvbelægningernes modenhed, hvis referenceprisen er under gulvets strejkepris. EN långiver bruger dette til at beskytte mod faldende renter på et udestående variabelt forrentet lån.

Kraver: En beskyttende krave kan også hjælpe med at håndtere renterisiko. Collaring opnås ved samtidig at købe en kasket og sælge et gulv (eller omvendt), ligesom en krave beskytter en investor der er længe på lager. EN nulpris krave kan også etableres for at sænke omkostningerne ved afdækning, men dette mindsker det potentielle overskud, der ville nydes af en rentebevægelse til din fordel, da du har sat et loft på dit potentiale profit.

Bundlinjen

Hver af disse produkter giver en måde at afdække renterisiko på, med forskellige produkter mere passende til forskellige scenarier. Der er dog nej gratis frokost. Med et af disse alternativer giver man afkald på noget-enten penge, f.eks. Betalte præmier eller offeromkostninger, hvilket er det overskud, man ville have opnået uden afdækning.