P/E 10 Verhältnis Definition

Was ist das KGV 10?

Das KGV 10 ist ein Bewertungsmaß, das im Allgemeinen auf breite Aktien angewendet wird Indizes die den realen Gewinn pro Aktie über 10 Jahre verwenden. Das KGV 10 verwendet auch geglättete Realgewinne, um die Schwankungen des Nettoeinkommens zu eliminieren, die durch Schwankungen der Gewinnmargen während eines typischen Geschäftszyklus verursacht werden. Das KGV 10 wird auch als bezeichnet zyklisch bereinigtes Kurs-Gewinn-Verhältnis (CAPE)-Verhältnis oder das Shiller-PE-Verhältnis.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10 verstehen

Das Verhältnis wurde von Professor Robert Shiller von der Yale University, dem Autor des Bestsellers "Irrational Exuberance", bekannt gemacht

Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften im Jahr 2013.Shiller erregte Aufmerksamkeit, nachdem er gewarnt hatte, dass sich die hektische Rallye an den US-Börsen Ende der 1990er Jahre als Blase entpuppen würde.

Das KGV 10 basiert auf der Arbeit renommierter Investoren Benjamin Graham und David Dodd in ihrem legendären Investmentband "Security Analysis" von 1934. Unlogische Kurs-Gewinn-Verhältnisse führten die Anleger auf temporäre und teilweise extreme Schwankungen im Konjunkturverlauf zurück. Um die Gewinne eines Unternehmens über einen bestimmten Zeitraum zu glätten, empfahlen Graham und Dodd, einen mehrjährigen Durchschnitt von Gewinn je Aktie (EPS) – z. B. fünf, sieben oder 10 Jahre – beim Rechnen KGV.

So berechnen Sie das KGV von 10

Das KGV 10 berechnet sich wie folgt: Nehmen Sie das jährliche EPS eines Aktienindexes, wie z S&P 500, seit 10 Jahren. Bereinigen Sie diese Einnahmen mit dem Verbraucherpreisindex (CPI) um die Inflation, d. h. passen Sie die Einnahmen der Vergangenheit an den heutigen Dollar an. Nehmen Sie den Durchschnitt dieser realen EPS-Zahlen über die 10 Jahre. Teilen Sie den aktuellen Stand des S&P 500 durch den 10-jährigen durchschnittlichen EPS-Wert, um das KGV-Verhältnis von 10 zu erhalten oder CAPE-Verhältnis.

Das KGV 10 variiert im Laufe der Zeit stark. Laut Daten, die erstmals in "Irrational Exuberance" (das im März 2000 veröffentlicht wurde, zeitgleich mit dem Höhepunkt der Dotcom-Boom) und aktualisiert, um den Zeitraum 1881 bis August 2020 abzudecken, schwankte das Verhältnis von einem Tiefststand von 4,78 im Dezember 1920 bis zu einem Höchststand von 44,20 im Dezember 1999. Im August 2020 lag das historische KGV 10 im Durchschnitt bei 17,1.

Unter Verwendung von Marktdaten sowohl aus geschätzten (1881 bis 1956) als auch tatsächlichen (ab 1957) Verdienstberichten der S&P-Index, Shiller und John Campbell fanden heraus, dass die wahrscheinliche Rendite der Anleger aus Aktien in den folgenden 20 Jahren umso höher ist, je niedriger das CAPE ist.

Unterschreitungen des KGV 10

Eine Kritik am KGV 10 besteht darin, dass es nicht immer genau ist, um Markthochs oder -tiefs zu signalisieren. In einem Artikel in der Septemberausgabe 2011 des American Association of Individual Investors Journal wurde beispielsweise festgestellt, dass die CAPE-Ratio für den S&P 500 im Juli 2011 bei 23,35 lag.

Ein Vergleich dieses Verhältnisses mit dem langfristigen CAPE-Durchschnitt von 16,41 würde darauf hindeuten, dass der Index zu diesem Zeitpunkt um mehr als 40 % überbewertet war. Der Artikel deutete darauf hin, dass das CAPE-Verhältnis eine übermäßige bärische Sicht des Marktes, da konventionelle Bewertungsmaßstäbe wie das KGV den S&P 500 mit einem Vielfachen von 16,17 (basierend auf den ausgewiesenen Gewinnen) oder 14,84 (basierend auf den operativen Gewinnen) gehandelt haben.Obwohl der S&P 500 von Mitte Juli bis Mitte August 2011 innerhalb eines Monats um 16 % einbrach, stieg der Index ab Juli 2011 um mehr als 35 % auf neue Höchststände bis November 2013.