Was ist ein Bond Covenant?
Was ist ein Bond Covenant?
Ein Bond Covenant ist eine rechtsverbindliche Vereinbarung zwischen einem Anleiheemittenten und einem Anleihegläubiger. Bond Covenants sollen die Interessen beider Parteien schützen.
Negativ oder einschränkende Klauseln dem Emittenten die Ausübung bestimmter Tätigkeiten zu verbieten; positiv oder bestätigende Bündnisse verlangen, dass der Emittent bestimmte Anforderungen erfüllt.
Die zentralen Thesen
- Ein Bond Covenant legt bestimmte Aktivitäten fest, die von einem Anleiheemittenten durchgeführt werden müssen oder welche Aktivitäten verboten sind.
- Covenants sind rechtlich bindende Klauseln, deren Verletzung kompensatorische oder andere rechtliche Schritte nach sich zieht.
- Affirmative (positive) Covenants sind rechtliche Zusagen, bestimmte Aktivitäten zu unternehmen oder bestimmte Benchmarks zu erfüllen, die einem Finanzvertrag hinzugefügt werden und die ein Emittent einhalten muss.
- Restriktive (negative) Covenants beschränken stattdessen ein Unternehmen oder einen Emittenten daran, sich an bestimmten Handlungen zu beteiligen.
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Bund
Bond Covenants verstehen
Kreditgeber legen häufig Covenants fest, um sich davor zu schützen, dass Kreditnehmer aufgrund von finanziellen Maßnahmen, die ihnen oder dem Unternehmen schaden, ihren Verpflichtungen nicht nachkommen.
Alle Bond Covenants sind Bestandteil der rechtlichen Dokumentation einer Anleihe und sind Bestandteil von Unternehmensanleihen und Staatsanleihen. Die Indenture einer Anleihe ist der Teil, der sowohl positive als auch negative Covenants enthält und während der gesamten Laufzeit der Anleihe bis zur Fälligkeit durchsetzbar ist. Mögliche Anleihe-Covenants können Beschränkungen der Fähigkeit des Emittenten, zusätzliche Schulden aufzunehmen, oder Anforderungen, die der Emittent geprüft vorlegt, umfassen Jahresabschluss an Anleihegläubiger und Beschränkungen der Fähigkeit des Emittenten, neue Kapital Investitionen.
Verletzt ein Emittent einen Bond Covenant, gilt er als in technischer Standard. Eine übliche Strafe für die Verletzung einer Bindung Bund ist die Herabstufung des Ratings einer Anleihe, die sie für Anleger weniger attraktiv machen und die Fremdkapitalkosten des Emittenten erhöhen könnte.
Moody's beispielsweise, eine der größten Ratingagenturen in den USA, bewertet die Covenant-Qualität einer Anleihe auf einer Skala von 1 bis 5, wobei 5 die schlechteste ist. Dies bedeutet, dass eine Anleihe mit einem Covenant-Rating von fünf ein Indiz dafür ist, dass Covenants konsequent verletzt werden.
Die Qualität der von Moody's verfolgten Bond-Covenants schwächte sich im vierten Quartal 2020 um 36 Basispunkte auf ein Rekordhoch von 4,47 ab Inmitten der wirtschaftlichen Erholung ermöglichte es den Kreditnehmern, sich zu Bedingungen zu refinanzieren, die viel günstiger waren als im ersten Halbjahr 2020.
Affirmative Bond Covenants
Ein positiver oder positiver Covenant ist eine Klausel in einer Anleihe, die den Emittenten (d. h. den Kreditnehmer) zu bestimmten Handlungen verpflichtet. Beispiele für bestätigende Vereinbarungen umfassen Anforderungen zur Aufrechterhaltung eines angemessenen Versicherungsniveaus, Anforderungen an die Bereitstellung geprüfter Jahresabschlüsse an den Kreditgeber, Einhaltung der geltenden Gesetze und Führung einer ordnungsgemäßen Buchführung und Kreditwürdigkeit, wenn zutreffend.
Ein Verstoß gegen eine positive Vereinbarung führt normalerweise zu einem vollständigen Zahlungsverzug. Bestimmte Anleihenemissionen können Klauseln enthalten, die eine Nachfrist zur Behebung des Verstoßes vorsehen. Bei Nichtbehebung sind die Gläubiger berechtigt, den Zahlungsverzug anzuzeigen und die sofortige Rückzahlung des Kapitals und der aufgelaufenen Zinsen zu verlangen.
Negative Bond Covenants
Negative oder restriktive Bond Covenants werden eingeführt, um Emittenten davon abzuhalten, bestimmte Maßnahmen, die zu einer Verschlechterung ihrer Kreditwürdigkeit und Rückzahlungsfähigkeit führen könnten Schuld. Die gebräuchlichsten Formen von negativen Covenants sind Finanzkennzahlen, die ein emittierendes Unternehmen zum Datum des Abschlusses einhalten muss. Beispielsweise kann eine Klausel verlangen, dass das Verhältnis der Gesamtschulden zum Einkommen einen bestimmten Höchstwert nicht überschreitet Betrag, der sicherstellt, dass sich ein Unternehmen nicht mit mehr Schulden belastet, als es sich leisten kann Service.
Ein weiterer häufiger negativer Bund ist ein Zinsdeckungsgrad, wonach das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) im Verhältnis zu den Zinszahlungen um ein Vielfaches höher sein muss. Die Kennzahl überprüft einen Kreditnehmer, um sicherzustellen, dass er genug Einnahmen erzielt, um sich die Zahlung von Zinsen leisten zu können.
Beispiel für Bond Covenant
Am 23. Juni 2016 begab Hennepin County, Minnesota, eine Anleihe, um einen Teil des ambulanten ambulanten Spezialzentrums im medizinischen Zentrum des Landkreises zu finanzieren. Fit-Bewertungen gab die Anleihe a AAA-Rating weil die Anleihe durch den vollen Glauben, den Kredit und die unbegrenzte Steuerbefugnis des Landkreises gedeckt ist. Darüber hinaus gab die Ratingagentur den ausstehenden Hennepin County Regional Railroad Authority GO-Anleihen mit beschränkter Steuerpflicht (HCRRA) ein AAA-Rating aus den gleichen Gründen, einschließlich der Tatsache, dass der Landkreis die Schulden mit Wertsteuern auf alle steuerpflichtigen begleichen kann Eigentum.
Die HCRRA-Anleihe Schuldverschreibung enthielt eine Vereinbarung, die besagte, dass Hennepin County jährlich 105% Steuern zur Finanzierung des Schuldendienstes erheben kann. Die Schuldverschreibung sah auch vor, dass der maximale Steuersatz den Schuldendienst von 21,5x MADS stark abdeckt.