Wenn Wandelanleihen zu Aktien werden

Anleger haben die Möglichkeit, sich zu drehen Wandelanleihen in Stammaktien des Emittenten zu einem festgelegten Preis und in der Regel zu einem festgelegten Datum umzuwandeln. Die Umwandlung von Wandelschuldverschreibungen in Aktien erfolgt in der Regel nach Ermessen des Anleihegläubigers.

Manchmal ist der Auslöser einer Wandelanleihe die Aktienkursentwicklung. In diesen Fällen werden die Anleihen automatisch umgewandelt, sobald die Aktie des Unternehmens einen festgelegten Kurs erreicht. Solche automatischen Umwandlungen sind ein Zankapfel unter einigen Anlegern und Aktionärsvertretern.

Warum geben Unternehmen Wandelanleihen aus?

Die Ausgabe von Wandelanleihen kann für Unternehmen eine flexible Finanzierungsmöglichkeit sein. Sie sind in der Regel für Unternehmen mit hohem Risiko-/Ertragsprofil nützlicher. Solche Firmen geben oft Wandelanleihen aus, um niedrigere Zinssätze für ihre Schulden zu zahlen. Anleger akzeptieren im Allgemeinen einen niedrigeren Coupon Wert auf eine Wandelanleihe als eine ansonsten identische reguläre Anleihe aufgrund ihrer Wandlungsfunktion. Beispielsweise, Amazon.com konnte 1999 einen Zinssatz von 4,75 % für Wandelanleihen erzielen.

Auch Unternehmen mit schwacher Bonität, die erwarten, dass ihre Gewinne und Aktienkurse innerhalb eines bestimmten Zeitraums deutlich steigen, bevorzugen Wandelanleihen.

Zwangskonvertierung

Wenn ein Unternehmen ein Recht auf Rückzahlung oder Kündigung einer Wandelanleihe ausübt, kann es die Umwandlung von Wandelanleihen in Aktien erzwingen. Der Prospekt der Anleihe erläutert in der Regel die Bedingungen einer solchen Zwangsumwandlung Anruffunktion.Ein Unternehmen wird oft eine Umwandlung erzwingen, wenn sich der Kurs der Aktie dem der Anleihe nähert Umrechnungspreis. Das bedeutet, dass die Anleihen eingezogen werden können, ohne dass eine Barauszahlung des Emittenten erforderlich ist.

Kritik an Wandelanleihen

Die Aktien, die Wandelanleihegläubiger bei der Wandlung ihrer Anleihen erhalten, sind neu emittierte Wertpapiere, die früheren Anlegern schaden können. In Ermangelung eines Schutzes verwässern Wandelanleihen fast immer den Eigentumsanteil der derzeitigen Aktionäre.

Das Ergebnis ist, dass die Aktionäre ein kleineres Stück vom Kuchen besitzen, nachdem die Anleiheinhaber ihre Bestände umgewandelt haben. Zum Beispiel Carnival Corp. (CCL) hat einige ausgestellt Cabrio ohne Coupon Anleihen aus dem Jahr 2003, die automatisch in Aktien umgewandelt wurden, wenn der Aktienkurs von Carnival 33,77 USD erreichte. Nach den Bedingungen der Arbeitsvertrag, könnten Inhaber von Wandelanleihen die Aktien des Unternehmens zu 30,70 US-Dollar pro Aktie kaufen. Die Anleihen boten keine Kupons, daher brauchten die Anleger einen Süßstoff. Die Differenz von 3,07 USD zwischen dem Marktpreis und dem Wandlungspreis der Anleihen lieferte es. Unglücklicherweise für Aktionäre, die sie nicht besaßen, wurden die Anleihen in über 17 Millionen Aktien umgewandelt.Dies führte zu einer stark verwässernden Umwandlung und wirkte sich negativ auf die bestehenden Aktionäre aus.

Es besteht auch die Möglichkeit, dass Inhaber von Wandelschuldverschreibungen zum Zeitpunkt einer Zwangsumwandlung keine Stammaktien wollen. Bei Kuponanleihen könnten sie es vorziehen, weiterhin einen Einkommensstrom aus den Kupons zu erzielen. Möglicherweise möchten die Anleihegläubiger auch zu einem noch höheren Preis in Aktien umwandeln.

Die Quintessenz

Zwangswandlungen enden selten zugunsten der Inhaber der Wandelanleihe.

Zudem gehen Wandelanleihen mit den besten Wandlungseigenschaften in der Regel an Anleger, die bereits Finanzierungsbeziehungen zu emittierenden Unternehmen unterhalten. Einige dieser Funktionen umfassen niedrige Conversion-Preise, Vorzugspreise Umrechnungsverhältnisse, und höhere Zinsen. Leider haben die meisten Kleinanleger keinen direkten Zugang zu diesen Möglichkeiten.